Dlaczego Apple może wzrosnąć, jeśli jest ceniony jak Netflix

(Uwaga: autorem tej analizy fundamentalnej jest pisarz finansowy i menedżer portfela. On i jego klienci są właścicielami akcji NFLX.)

Apple Inc. (AAPL) akcje wzrosły po nim o prawie 4,5% zgłoszone fiskalne wyniki za drugi kwartał 2018 r. Inwestorzy uczepili się ogromnego wykupu akcji o wartości 100 miliardów dolarów, jednocześnie odetchnąwszy z ulgą, że sprzedaż iPhone'ów nie zmalała, czego obawiało się wielu analityków i inwestorów. Ale być może najważniejszą wiadomością z ostatnich wyników był duży skok przychodów z usług. Ten skok może być znaczącą zmianą paradygmatu dla Apple, a co ważniejsze, zmianą w sposobie myślenia inwestorów o wycenie akcji. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz także: Gwałtowny spadek akcji Apple może być przesadną reakcją.)

Jaka byłaby dzisiaj cena akcji Apple, gdyby inwestorzy zaczęli doceniać Apple jako historię wzrostu liczby subskrybentów, tak jak Netflix Inc. (NFLX), ze stałym strumieniem przychodów? Prawdopodobnie nie handluje 13,7-krotnością szacunkowych zarobków w roku fiskalnym 2019, wynoszących 13,08 USD na akcję. Rynek raz po raz wykazywał, że jest skłonny zapłacić znacznie wyższy mnożnik za wzrost liczby abonentów niż za wzrost sprzętu.

NFLX dane przez YWykresy

Więcej niż podwójne

Netfliks notuje prawie 67 razy więcej niż szacunki z 2019 r. i 6,8 razy więcej niż szacunki sprzedaży. Tymczasem Apple notuje tylko 3,3-krotność rocznych szacunków sprzedaży terminowej i 13,7-krotność szacunków zarobków. Przy mnożniku sprzedaży podobnym do Netfliksa akcje Apple byłyby warte ponad dwukrotnie więcej niż aktualna wartość – a jego kapitalizacja rynkowa wzrosłaby do prawie 1,8 biliona dolarów.

Współczynnik PS NFLX (do przodu 1 rok) dane przez YWykresy

Nie do końca

Powyższa analiza nie jest uczciwym porównaniem, ponieważ Apple sprzedaje wolniej rozwijający się iPhone i inne produkty, które również mają bardziej cykliczny charakter, w porównaniu ze stałym modelem subskrypcji. Ale może to również sugerować, że w pewnym momencie w przyszłości rynek może zacząć doceniać firmę jako coś więcej niż tylko producenta sprzętu, ale także jako dostawcę usług. To prawdopodobnie doprowadziłoby do zmiany oceny akcji, podnosząc jej wycenę.

Duży skok przychodów z usług

Apple ogłosił duży skok w przychodach z usług w ciągu kwartału, rosnąc o 31% w porównaniu z tym samym okresem rok temu, co stanowi wzrost o 8% w ujęciu kwartalnym. Co ważniejsze, przychody z usług wzrosły do ​​około 15% całkowitych przychodów, w porównaniu z 13% w tym samym okresie rok temu. Firma ogłosiła również na konferencja telefon miał prawie 270 milionów płatnych abonentów, z czego 40 milionów to subskrybenci usługi Apple Music.

Już większe niż Netflix

Przychody Apple z usług w pierwszych dwóch kwartałach roku przekroczyły już szacunki Netflixa na cały rok. Firma odnotowała łączne przychody w wysokości 17,6 miliarda dolarów, podczas gdy prognozuje się, że Netflix wzrośnie do 16,1 miliarda dolarów w 2018 roku. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz także: Dlaczego akcje Apple mogły osiągnąć szczyt.)

Apple generuje również większe przychody na użytkownika, na podstawie danych dostarczonych w komunikacie i wezwaniu, prawie 12,25 USD miesięcznie, w porównaniu z 9,87 USD miesięcznie w serwisie Netflix.

Roczne szacunki przychodów NFLX dane przez YWykresy

Należy pomyśleć, że z biegiem czasu, w miarę jak przychody z usług nadal rosną i stają się coraz bardziej znaczącą częścią całkowitych przychodów, sposób, w jaki inwestorzy cenią Apple, również zacznie się zmieniać. Może nie jest to wycena typu Netflix, ale prawdopodobnie ma znacznie wyższą cenę niż obecna wycena.

Michael Kramer jest założycielem Mott Capital Management LLC, zarejestrowany doradca inwestycyjny i zarządzający aktywnie zarządzanym, długoletnim Tematycznym Portfelem Wzrostu firmy. Kramer zazwyczaj kupuje i przechowuje akcje przez okres od trzech do pięciu lat. Kliknij tutaj, aby zobaczyć biografię Kramera i jego portfele. Przedstawione informacje służą wyłącznie celom edukacyjnym i nie mają na celu składania oferty ani zachęty do sprzedaży lub zakupu określonych papierów wartościowych, inwestycji lub strategii inwestycyjnych. Inwestycje wiążą się z ryzykiem i o ile nie zaznaczono inaczej, nie są gwarantowane. Przed wdrożeniem jakiejkolwiek strategii omówionej w niniejszym dokumencie należy najpierw skonsultować się z wykwalifikowanym doradcą finansowym i/lub specjalistą ds. podatków. Na żądanie doradca przedstawi listę wszystkich zaleceń wydanych w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie wskazują na wyniki w przyszłości.