Zatłoczone transakcje giełdowe zbliżone do rekordowych poziomów podkreślają ryzyko rynkowe

Ogromne i pozornie szerokie wzrosty na giełdzie w ostatnich tygodniach skrywały uderzający i potencjalnie ryzykowny trend. 50 największych akcji fundusze inwestycyjne oraz fundusze hedgingoweWedług badania przeprowadzonego przez Bank of America Merrill Lynch, którego podejście inwestycyjne zazwyczaj się różni, wykazuje niemal rekordowy stopień podobieństwa. „Ten ogromny świat aktywów inwestycyjnych skurczył się do małej kohorty” — zauważa Savita Subramanian, szefowa USA strategia w BofAML. „Wszyscy jesteśmy w tej komorze echa, w której wszyscy chodzą na te same kolacje i piją ten sam Kool-Aid” – dodaje. Trend został szczegółowo opisany w opowiadaniu autorstwa: Dziennik Wall Street jak opisano poniżej.

Mastercard Inc. (MAMA), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN), Laboratoria Abbott (ABT) oraz PayPal Holdings Inc. (PYPL) zostały zidentyfikowane przez analityków Bernstein jako jedne z najbardziej obleganych transakcji wśród inwestorzy instytucjonalni, dodaje Dziennik. Tymczasem,

krótkie zainteresowanie w FAANG akcje, Facebook Inc. (pełne wyżywienie), Apple Inc. (AAPL). Amazon.com, Netflix Inc. (NFLX) oraz nadrzędna firma Google Alphabet Inc. (GOOGL), jest na najniższym poziomie według BofAML.

Znaczenie dla inwestorów

Szczególnie kłopotliwa jest konwergencja między portfelami funduszy inwestycyjnych i funduszy hedgingowych. Problem z zatłoczonymi transakcjami polega na tym, że gdy nastroje się zmienią i wszyscy wielcy inwestorzy instytucjonalni zacząć sprzedawać swoje obecne faworyty w tym samym czasie, masowy spadek rynku staje się coraz bardziej prawdopodobne.

Wyprzedaż akcji spółek technologicznych spowodowała gwałtowny spadek indeksu technologii informatycznych S&P 500 o 24,4% od góry do dołu w IV kwartale 2018 r. To z kolei w znacznym stopniu przyczyniło się do ogólnego spadku o 19,6% w roku Indeks S&P 500 (SPX), o włos brakuje terytorium niedźwiedzia w tym samym przedziale czasowym, per Indeksy S&P Dow Jones.

Rynek przeciwnicy interpretować niski poziom krótkiego zainteresowania akcjami FAANG w tej chwili jako oznakę nadmiernego optymizmu co do ich perspektyw, jeśli nie pełnego irracjonalny entuzjazm, a więc sygnał niedźwiedzi. Jako grupa, akcje FAANG stanowią 15,9% wartości indeksu S&P 500, per SlickCharts.com.

Dodaj inne przepełnione akcje wymienione powyżej (Mastercard, Microsoft, Abbott Labs i PayPal) do FAANGs, a tylko te 9 akcji ma łączną wagę 22,5% w S&P 500. Fala wyprzedaży, która rozprzestrzenia się w tych popularnych pozycjach, z pewnością będzie miała podobny wpływ na cały rynek, jak wyprzedaż technologii pod koniec 2018 roku.

Według badania UBS opartego na stanach funduszy na koniec I kw. 2019 r. najwięcej nadwaga pozycje kapitałowe wśród aktywnyfundusz powierniczy menedżerami w tym czasie byli, w porządku malejącym, Visa Inc. (V), Alibaba Group Holding Ltd. (BABA), Alphabet, Microsoft i Mastercard, zgodnie z raportem w Barrona.

Patrząc w przyszłość

Ogólnie rynek jest znacznie wyższy niż ubiegłoroczny szczyt. I chociaż te akcje wydają się teraz nie do powstrzymania, mogą zacząć się mocno wyprzedawać, jeśli zostaną wstrząśnięte przez egzogenny zmuszać. Nikt nie wie, kiedy to nastąpi, ale takie wydarzenie może wywołać spadki, które są równie gwałtowne lub bardziej strome niż te, które wstrząsnęły inwestorami w ciągu ostatnich 18 miesięcy.