Wstrząsy rynku japońskiego powodują siniaki na obligacjach, gdy jen szybuje

Stymulująca fala łatwych pieniędzy jest w odwrocie na całym świecie banki centralne walczyć wysoko inflacjai nikt nie jest odporny.

Bank Japonii wstrząsnął światowymi rynkami we wtorek, zaostrzając najbardziej luźną politykę Polityka pieniężna wśród głównych banków centralnych, umacniając się jastrzębi Komentarz z zeszłego tygodnia z Rezerwy Federalnej i Europejskiego Banku Centralnego.

Bank sformułował swoją decyzję o zezwoleniu na wzrost rentowności 10-letnich japońskich obligacji rządowych do ok 0,5%, z 0,25% poprzednio, ponieważ trzeba było „ułatwić transmisję luzowania monetarnego efekty."

Rynki tego nie kupowały. The japoński jen zyskał około 4% w stosunku do dolara amerykańskiego i euro, podczas gdy rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła o 12 punktów bazowych do 3,70%.

Od 2016 roku bank centralny Japonii dąży do osiągnięcia zerowej rentowności 10-letnich papierów wartościowych w ramach polityki znanej jako kontrola krzywej dochodowości, starając się osiągnąć stabilną inflację na poziomie 2% po dziesięcioleciach uporu deflacja. W 2021 roku sformalizował efektywny przedział plus minus 0,25% od tego celu. Wtorkowa zmiana podwoiła zakres do plus minus 0,5%.

Niskie krajowe stopy procentowe i rentowności, wraz z dużym kapitałem, sprawiły, że Japonia stała się głównym źródłem prowadzić handel, praktyka taniego pożyczania w walucie o niskim oprocentowaniu w celu inwestowania wpływów na rynkach zagranicznych o wyższych zwrotach. Skala tego handlu po latach ekspansywnej polityki pieniężnej w Japonii i innych krajach podsycała chroniczne obawy co do skutków rynkowych odwrócenia polityki.

Według Bloomberga japońscy inwestorzy posiadają zagraniczne akcje i obligacje o wartości 3 miliardów dolarów, z czego ponad połowa zainwestowana jest w USA. „Pozwolenie na wzrost stóp może spowodować tsunami zalewu zagranicznych pieniędzy z Japonii” – powiedział serwisowi informacyjnemu strateg Asymmetric Advisers, Amir Anvarzadeh.

Bank Japonii dokonał zmiany w momencie, gdy jego polityka zwiększyła jego udział w obligacjach rządowych powyżej 50%. Rosnące zapasy obligacji rządowych banku i jego kontrola rentowności osłabiły rynek obligacji płynność. „Funkcjonowanie rynków obligacji uległo pogorszeniu” – zauważył BoJ wyjaśniając wtorkową decyzję.

W tym samym czasie BoJ zwiększył kwartalną alokację na zakup obligacji rządowych do 9 bilionów jenów (68,5 miliarda dolarów), z 7,3 bilionów, aby obronić górną granicę docelowego zakresu, jednocześnie odstraszając spekulantów, którzy niedawno obstawiali, że będzie musiał zrezygnować z rentowności kontrola krzywej.

Spekulanci obstawiają, że bank będzie musiał bardziej zdecydowanie zmienić kurs, gdy inflacja w Japonii wynosi obecnie 3,5%, nawet gdy wzrost gospodarczy słabnie. Niedawny wzrost inflacji okazał się niepopularny wśród japońskich wyborców i prezesa Banku Japonii Haruhiko Kuroda musiał przeprosić tego lata po tym, jak powiedział, że konsumenci stali się tolerancyjni wobec ceny wzrasta.

Kuroda ma ustąpić w marcu, a oczekiwanie na jego odejście podsyciło spekulacje, że Japonia wkrótce zrezygnuje z jego podpisanej polityki. „To krok w kierunku wyjścia, jakkolwiek Bank Japonii to nazwie” – powiedział Bloombergowi po wtorkowej decyzji Masamichi Adachi, główny ekonomista Japonii w UBS Securities i były urzędnik BoJ. „To otwiera drzwi do szansy na podwyżkę stóp procentowych w 2023 r. pod nowym rządem”.

„To zwycięstwo zagranicznych inwestorów i porażka BoJ” – napisał w notatce badawczej główny ekonomista rynku Mizuho Securities, Yasunari Ueno. „Fakt, że BOJ nagle zmienił swoją politykę, wzmocni spekulacje rynkowe, że nagły koniec [kontroli krzywej dochodowości] może nagle zmaterializować się niespodziewanie”.