Kupno JPMorgan w ramach First Republic jest niesamowicie podobne do zakupu Bear Stearns z 2008 roku

JPMorgan (JPM) transakcja dla First Republic Bank (FRC) przypomina transakcję, którą gigant bankowy wynegocjował w celu przejęcia Bear Stearns w czasie kryzysu finansowego z 2008 roku.

Umowa o udział w stratach dotycząca pożyczek na nieruchomości

Jamie Dimon może mieć deja vu.

Aukcję wygrał JPMorgan przejąć Pierwszą Republikę po tym, jak Federalna Korporacja Ubezpieczeń Depozytów (FDIC) przejęła kontrolę nad borykającym się z problemami bankiem regionalnym, w ramach umowy, która została sfinalizowana w weekend.

Poza kontrolą aktywów, transakcja obejmowała

umowy o podziale strat z FDIC, które pokrywają 80% strat na hipotekach jednorodzinnych przez siedem lat i 80% strat na kredytach komercyjnych, w tym na nieruchomościach komercyjnych, przez pięć lat.

Podobne zabezpieczenia były częścią zakupu Bear Stearns przez JPMorgan, który również był negocjowany przez weekend, ale należy zauważyć, że Bear Stearns nie został objęty zarządem komisarycznym.

„Ten rodzaj transakcji zyskał rozpowszechnienie w 2008 r. głównie z powodu obaw kupujących związanych z nieruchomości mieszkalnych i komercyjnych”, napisał John Popeo, partner w The Gallatin Group w e-mailu do Inwestopedia.

Zaangażowanie w kredyty na nieruchomości komercyjne (CRE) stało się powodem do niepokoju dla banków regionalnych, as zaległości osiągnęły wieloletnie maksima. Nasuwa się pytanie, czy umowa taka jak ta zawiera wskazówki na przyszłość.

„Nie uważam, aby włączenie tutaj pokrycia wspólnych strat było koniecznie zwiastunem załamania na rynku nieruchomości komercyjnych” – powiedział Popeo. „To powiedziawszy, CRE wydaje się być problemem, który może okazać się groźny dla mniejszych banków”.

Finansowanie rządowe

Sprzedaż Pierwszej Republiki przez FDIC przypominała sprzedaż Bear Stearns w inny sposób: rząd zapewnił finansowanie.

„Ta umowa przypominała nieco Bear Stearns, jeśli chodzi o rząd udzielający kredytu kupującemu w ramach transakcji” – powiedział Popeo.

Wyjaśnił, że w transakcji Bear Stearns Fed stworzył dla JPM prawie 13 miliardów dolarów nocnej pożyczki z rabatem na zasadzie bez regresu, wykorzystując około 13,8 miliarda dolarów aktywów Beara jako zabezpieczenie.

FDIC zapewni JPM pięcioletnie, terminowe finansowanie w wysokości 50 miliardów dolarów na transakcję Pierwszej Republiki.

„Różni się to od Fed ułatwiającego pożyczkę w oknie dyskontowym, ale ma podobieństwa w podejściu rządu” – powiedział Popeo.

Kiedy JPMorgan kupił Bear Stearns, jedna konkretna nieruchomość była warta więcej niż cena zapłacił za cały bank: niedawno wybudowany budynek siedziby Beara w Nowym Jorku, wyceniony na ponad 1 dolara miliard.

Tym razem zakup JPMorgan w ramach Pierwszej Republiki pozwoli mu rozszerzyć zarządzanie majątkiem prowadzić działalność gospodarczą i zaciągać przynoszące dochód kredyty na nieruchomości z umową FDIC dotyczącą podziału strat, która zmniejsza ryzyko.

Umowa zawarta: co dalej?

Ponieważ Fed zamierza podnosić stopy procentowe do czasu, aż inflacja zostanie ujarzmiona, prawdopodobieństwo wejścia gospodarki w recesję pozostaje podwyższone. Niezależnie od recesji, kłopoty banków regionalnych mogą być dalekie od zakończenia.

Transakcja Dimona może okazać się prorocza, jeśli potwierdzą się straszne ostrzeżenia inwestorów i analityków dotyczące rynku nieruchomości. W szczególności właściciele biur i sklepów stoją przed wyzwaniami związanymi z trendami związanymi z pracą z domu i robieniem zakupów z domu.

„Wiele nieruchomości nie jest już tak dobrych”, powiedział Charlie Munger, partner Warrena Buffetta w Berkshire Hathaway (BRK.A), w wywiadzie dla Financial Times. „Mamy wiele niespokojnych budynków biurowych, wiele niespokojnych centrów handlowych, wiele innych niespokojnych nieruchomości. Tam jest dużo agonii” – powiedział Munger.

Banki, zwłaszcza te z dużymi portfelami kredytów na nieruchomości, są zaostrzenia swoich standardów kredytowych pośród zawirowań bankowych, które się rozpoczęły upadek Silicon Valley Bank i Przejęcie Signature Bank przez FDIC, a teraz szybkie przejęcie i sprzedaż Pierwszej Republiki.

Cena szybkiego porozumienia, które chroni deponentów Pierwszej Republiki i stłumi panikę publiczną, może być wysoka jeszcze większa koncentracja aktywów bankowych w niewielkiej liczbie banków „zbyt dużych, by upaść”, powiedział Dennis M. Kelleher, dyrektor generalny Better Markets, organizacji non-profit założonej w celu naciskania na reformy finansowe po globalnym kryzysie finansowym.