Fundusze inwestycyjne: czy wielkość naprawdę ma znaczenie?

Otwarte fundusze inwestycyjne mają duże osiągnięcia w zakresie szybkiego wzrostu do gigantycznych rozmiarów, gdy inwestorzy napływają do nich. Ale możliwe jest, że fundusz stanie się tak duży, że jego wielkość będzie przeszkodą w osiąganiu wyników. Najlepiej wiedzieć, jak określić, czy fundusz jest dla Ciebie za duży (lub za mały) i czy nadal dobrze pasuje do Twojej strategii inwestycyjnej.

Jak rosną fundusze inwestycyjne?

Mówiąc o wielkości funduszu inwestycyjnego, mamy na myśli jego sumę baza aktywów. To całkowita kwota pieniędzy, którą towarzystwo wzajemne Zarządzający funduszem musi nadzorować i inwestować.

Otwarty fundusz inwestycyjnymają tylko dwa sposoby na rozwój wielkość aktywów:

• Dobre wyniki akcji i innych inwestycji z portfela funduszu. Gdy aktywa bazowe w portfelu zwiększają swoją wartość, zwiększa się wielkość aktywów funduszu.
• Napływ pieniędzy inwestorów. Wielkość aktywów funduszu może nadal rosnąć, nawet jeśli ma ujemny zwrot jeśli nowi inwestorzy będą nadal napływać pieniędzy.

Oczywiście jedno prowadzi do drugiego. Dobre wyniki funduszu przez kwartał lub rok nieuchronnie przyciągają nowych klientów.

Kiedy wielkość utrudnia wydajność funduszu

Ponieważ coraz więcej inwestorów przenosi się do funduszu inwestycyjnego, zarządzający funduszem otrzymuje znacznie większą ilość gotówki. Jest presja, by jak najszybciej wykorzystać tę gotówkę. Ryzyko jest to, że kolejne wybory menedżera mogą nie być optymalne dla inwestorów funduszu.

Nie ma formuły określającej moment, w którym wielkość funduszu zacznie utrudniać wyniki. Wynik jest jednak jasny: gdy zarządzający funduszem nie jest w stanie utrzymać strategia inwestycyjna i dlatego nie może generować zwrotów porównywalnych z jego historycznym zapisem, fundusz stał się zbyt duży.

Kiedy wielkość funduszu ma znaczenie i nie ma znaczenia

Rozmiar nie jest problemem dla fundusze indeksowe i fundusze obligacji. W rzeczywistości większy jest zdecydowanie lepszy dla obu. Zarządzanie portfelem jest praktycznie na autopilocie, więc błędy inwestycyjne są zminimalizowane. A więcej inwestorów oznacza, że ​​fundusz koszty operacyjne są rozłożone na większą bazę aktywów, zmniejszając w ten sposób ich Współczynnik kosztów.

W branży funduszy wzajemnych na wielkość funduszu należy patrzeć w kontekście jego styl inwestycyjny. Niektóre fundusze cierpią, gdy fundusz przerasta swój styl inwestowania.

Na przykład mała czapka fundusz wzrostu których wielkość aktywów rośnie ze 100 milionów dolarów do 1 miliarda dolarów, po prostu nie może być tak skuteczna w realizacji swojej początkowej strategii. Większość zarządzających funduszami o małej kapitalizacji ma mentalność dobierania akcji, co przede wszystkim przyciąga niektórych inwestorów. Fundusze te koncentrują swoje aktywa na stosunkowo niewielkiej liczbie cienki handel dyby.

Jeśli fundusz przyciągnie zbyt dużo pieniędzy, zarządzający funduszem może mieć problem z zakupem dodatkowych dużych bloków akcji w cieńszych obrotach, nie podnosząc w ten sposób ich cen. Wyniki mogą się pogorszyć, ponieważ zarządzający funduszem ma trudności ze znalezieniem nowych typów akcji.

Trudności w zarządzaniu wielkością funduszu

Gdy wielkość funduszu zagraża zdolności zarządzania do utrzymania swojego podejścia inwestycyjnego, zarządzający funduszem powierniczym ma trzy możliwości:

1. Kontynuuj zarządzanie większym funduszem przy użyciu tej samej strategii, która była skuteczna, gdy fundusz był o połowę mniejszy.
2. Zmień podejście inwestycyjne funduszu, co może podważyć zaufanie inwestorów, którzy kupili fundusz ze względu na określoną strategię inwestycyjną.
3. Zamknij fundusz dla nowych inwestorów.

Kiedy fundusze dużych akcji stają się generyczne

Fundusze, które są bardzo duże, stają się tym, co branża nazywa „funduszami indeksowymi zamkniętymi”. Innymi słowy, ich portfele zaczynają przypominać fundusz indeksowy (poza tym, że opłaty są wyższe).

W miarę wzrostu aktywów zarządzający funduszami inwestycyjnymi muszą rozłożyć pieniądze na większą liczbę akcji, ponieważ inwestowanie dużych kwot w kilka akcji może wpłynąć na ich ceny akcji.

W rezultacie inwestor indywidualny płaci dodatkowe opłaty za aktywne zarządzanie, ale uzyskuje wyniki zbliżone do S&P 500 fundusz indeksowy.

Najlepsze i najgorsze z małych funduszy

Małe fundusze mogą być zwinniejsze. Mały fundusz inwestycyjny może zainwestować 1 milion dolarów w akcje, podczas gdy duży może zainwestować 30 milionów dolarów. Jak możesz sobie wyobrazić, o wiele łatwiej jest wyjść z (lub wejść) na akcje za 1 milion dolarów niż za 30 milionów. Sprzedaż dużej ilości akcji może potrwać kilka dni, a nawet wtedy ich sprzedaż wywarłaby presję na obniżkę ceny akcji, zmniejszając zwrot z inwestycji funduszu.

Mniejsze fundusze również mają wady. Nowy, mniejszy fundusz może wykazywać doskonałe wyniki krótkoterminowe, co może być mylące, ponieważ kilka udanych akcji może mieć duży wpływ na wyniki funduszu. Inwestorzy mogą uniknąć tej pułapki, sprawdzając historię funduszu na przestrzeni kilku lat, a nie kwartału czy dwóch.

Po drugie dlatego, że mniejsze fundusze to mniej urozmaicony, słabe wyniki jednej akcji będą miały duży negatywny wpływ na cały portfel.

Wreszcie, koszty operacyjne są zwykle wyższe w przypadku mniejszych funduszy z powodu braku ekonomia skali.

Duże nie zawsze jest złe

W niektórych segmentach wielkość rynku naprawdę nie ma znaczenia. Fundusz obligacji o stałym dochodzie powinien generować stałe stopy zwrotu, niezależnie od jego wielkości. Rynek obligacji jest znacznie większy niż rynek akcji, więc ceny obligacji są mniej wrażliwe na transakcje o dużym wolumenie. W rezultacie, fundusz obligacji menedżerowie nadzorują aktywa z wyższymi płynność.

Nie wszystkie duże fundusze notorycznie osiągają gorsze wyniki. Na przykład niektórzy inwestorzy byli nieufni, gdy w latach 80. wartość aktywów Fidelity Magellan Fund przekroczyła 1 miliard dolarów. Fundusz następnie wzrósł do 13 miliardów dolarów w mniej niż siedem lat, dzięki połączeniu napływu pieniędzy i menedżera funduszu Wybitne talenty Petera Lyncha do wybierania akcji.Pod jego kierownictwem Fundusz Magellan osiągnął lepsze wyniki niż indeks S&P 500 w 11 latach od 1977 do 1990 roku i osiągnął średni roczny zwrot na poziomie 29%.

Gdybyś jako inwestor przekazał ją, gdy osiągnęła 13 miliardów dolarów, straciłbyś jedną z wielkich możliwości inwestycyjnych tamtych czasów. W latach po objęciu kierownictwa przez Lyncha, Magellan Fund nadal rósł, przekraczając w 1999 roku 100 miliardów dolarów.

Chociaż wielkość funduszu spadła do 21 miliardów dolarów do 2020 r., średni roczny całkowity zwrot w całym okresie istnienia funduszu nadal był wyjątkowy i wynosił 16% w 2020 r.

Znalezienie „właściwych” funduszy

Tak jak Złotowłosa znalazła miskę owsianki, która „nie była za gorąca i nie za zimna, ale w sam raz”, tak można znaleźć fundusz, który jest w sam raz. Poniższe ogólne zasady mogą pomóc w ustaleniu, czy wielkość funduszu inwestycyjnego jest przeszkodą, czy korzyścią dla jego zwrotów:

• Rozważ wielkość w stosunku do podejścia inwestycyjnego. Podczas gdy Peter Lynch mógł poradzić sobie z rozmiarami swojego… fundusz mieszany, można się założyć, że fundusz wzrostu o małej kapitalizacji z wartością aktywów w wysokości 1 miliarda dolarów nie poradziłby sobie równie dobrze.
• Unikaj funduszy dzięki kurczącej się bazie aktywów. Pamiętaj, aby przejrzeć i porównać przeszłą gotówkę gospodarstwa funduszu, który rozważasz. Kurcząca się baza aktywów oznacza, że ​​fundusz traci pieniądze, ponieważ inwestorzy się wycofują lub portfel jest słabszy.
• Uważaj na fundusze z dużymi zasobami gotówki. Porównaj łączne zasoby środków pieniężnych funduszu w bieżącym roku z jego zasobami w poprzednich latach. Chociaż fundusze inwestycyjne są zobowiązane do utrzymywania niewielkiej ilości gotówki w celu zaspokojenia wypłat inwestorów, a fundusz z ponad 15% w gotówce może wskazywać, że zarządzający ma trudności z alokacją aktywów. Istnieją wyjątki od tej zasady, ponieważ niektórzy zarządzający funduszami przechowują gotówkę, aby być gotowym do skorzystania z okazji po kryzysie.

Dolna linia

Fundusze inwestycyjne rosną, a ich wzrost może wpłynąć na ich wyniki. Fundusz może urosnąć tak duży, że jest nieporęczny.

Od Ciebie zależy, czy wybierzesz fundusz ze strategią, która odpowiada Twoim celom. Jeśli stanie się zbyt duży lub zbyt mały, aby utrzymać swoje dotychczasowe wyniki, może nadszedł czas, aby się wydostać.