Zamykanie funduszy inwestycyjnych: ochrona inwestycji czy pułapka?

Być może pewnego ranka przeglądasz nagłówki gazet i zauważasz, że pewien fundusz inwestycyjny będzie zamykał swoje drzwi dla nowych inwestorów do końca bieżącego roku dniu roboczym. Co to dokładnie oznacza? Jeśli spieszysz się, aby w to zainwestować, zwiększ swoje gospodarstwa w nim, czy spieszyć się ze sprzedażą swoich udziałów? Poniżej wymieniono charakterystykę zamykania funduszy inwestycyjnych, powody, dla których fundusze inwestycyjne zamykają się, oraz kluczowe czynniki, które należy wziąć pod uwagę przy ocenie zamykanego funduszu inwestycyjnego.

Fundusze zamknięte a Fundusze zamknięte

Ważne jest, aby móc odróżnić a fundusz zamknięty i fundusz zamknięty. Fundusze zamknięte to fundusze inwestycyjne, które w momencie ich utworzenia emitują publicznie ustaloną liczbę akcji, które następnie mają strukturę akcyjną (w rzeczywistości kosz akcji lub obligacji), które można kupić lub sprzedać wyłącznie na giełdzie.

Fundusze zamknięte są fundusze otwarte które nie będą już przyjmować pieniędzy od nowych inwestorów (inwestorów, którzy nie posiadają obecnie żadnych akcji funduszu). Do zamykania funduszy wykonujących „miękkie zamknięcie”, istniejące akcjonariusze może nadal kupować akcje funduszu po zamknięciu jego drzwi dla publiczności. W „twardym zamknięciu”, co zdarza się rzadziej, fundusz nie przyjmuje nowych środków od nowych lub dotychczasowych akcjonariuszy.

Dlaczego fundusze powiernicze są zamykane?

Największy powód, dla którego towarzystwo wzajemne towarzystwo funduszu zdecyduje się zamknąć drzwi swojego funduszu jest to, że strategia funduszu jest zagrożona według wielkości funduszu. Fundusze, które najczęściej wyrastają poza siebie, to mała kapitalizacja fundusze lub skoncentrowane fundusze. Gdy fundusz osiąga dobre wyniki, wielu nowych inwestorów jest gotowych zainwestować w niego swoje pieniądze, ale ponieważ fundusze o małej kapitalizacji mają do czynienia z niskimiTom akcje i fundusze skoncentrowane preferują portfele zawierające tylko około 20 akcji, duże ilości aktywów będą utrudniać strategię każdego rodzaju funduszu.

Co więcej, duży napływ gotówki może zagrozić łatwości wykonywania transakcji przez menedżera. O wiele łatwiej jest Zarządzający funduszem przetasować akcje o wartości 500 000 dolarów, niż przetasować akcje o wartości 10 milionów dolarów. Decyzja o zamknięciu drzwi funduszu dla nowych inwestorów mogłaby mieć na celu ochronę dotychczasowych akcjonariuszy przed stagnacją lub spadkiem wyników funduszu. Fundusze otwarte mogą również zdecydować się na zamknięcie, jeśli planują reorganizacja.

Wyniki funduszy po zamknięciu

Jaki wpływ na wyniki funduszu ma zamknięcie? Cóż, trudno powiedzieć, ale inwestorzy powinni mieć świadomość, że niektóre fundusze zamknięte po zamknięciu mają tendencję do mniej atrakcyjnych wyników. Przewodnik Morningstar po funduszach powierniczych, opublikowany w 2003 roku, cytuje badanie, w którym Morningstar śledzi wyniki grupy otwartych funduszy, które zamknęły swoje drzwi dla nowych inwestorów. Fundusze w badaniu należały do ​​najlepszych 20% funduszy w swoich kategoriach przed zamknięciem. Jednak trzy lata po ich zamknięciu 75% funduszy spadło do średniej wydajności.

Niższe zwroty niekoniecznie muszą być bezpośrednim skutkiem samego zamknięcia, ale mogą być wynikiem problemów, które fundusz doświadczał jeszcze przed zamknięciem swoich drzwi. Jednakże, gdy zamknięcie funduszu wskazuje na problemy, wówczas zamknięcie może w rzeczywistości być sygnałem ostrożnego zarządzania.

Kiedy to złe wieści

Wiele funduszy nie decyduje się na zamknięcie drzwi przed nowymi inwestorami, dopóki wyniki funduszu nie zostaną już nadszarpnięte przez jego wzrost. ten problem agencji, a konflikt interesów które mogą powstać między wierzyciele, udziałowcy i kierownictwo ze względu na różne cele, to główny powód, dla którego wiele funduszy nie zamyka drzwi wcześniej. Ponieważ towarzystwa funduszy przynoszą więcej pieniędzy (w postaci opłat), przyciągając inwestorów, dążenie funduszu do zwiększania rentowności może utrzymywać go zbyt długo w pozycji otwartej. Ponadto wynagrodzenie niektórych zarządzających funduszami jest powiązane z wielkością funduszu, więc zarządzający mają motywację do zarządzania rosnącymi ilościami aktywów portfela.

Ważne jest, aby inwestorzy zdali sobie sprawę, że niektóre fundusze zamknięte nie radzą sobie tak dobrze po prostu z powodu normalnych warunków rynkowych. Fundusz, który konsekwentnie przewyższa rynek jest rzadkim znaleziskiem, a na dłuższą metę fundusze mają tendencję do zbliżania się do średniej stopy.

Kiedy to dobra wiadomość

Z drugiej strony duży napływ środków od inwestorów wskazuje czasami na doskonałe umiejętności zarządzającego funduszem w doborze aktywów do portfela. Niektóre fundusze, gdy są tworzone po raz pierwszy, ustalają limit maksymalnej ilości aktywów, którymi mogą zarządzać. Zamknięcie tego rodzaju funduszu jest sygnałem, że zarządzający funduszem pracuje nad utrzymaniem pierwotnych celów inwestycyjnych funduszu oraz efektywności, z jaką przenosi aktywa funduszu. Ten fundusz miałby większą szansę na dobre wyniki po zamknięciu.

Drzwi są zamknięte, ale nie zamknięte na zawsze

Fundusze otwarte mogą otwierać i zamykać swoje drzwi według własnego uznania. Weźmy pod uwagę Hartford Midcap Fund, który początkowo zamknął swoje podwoje we wrześniu 2001 roku. Jego wartość aktywów netto w tamtym czasie wynosiła około 15 dolarów za jednostkę, co stanowiło znaczny spadek w stosunku do szczytowego poziomu funduszu wynoszącego 23 dolary, który miał miejsce pod koniec poprzedniego roku. Spadek od szczytu 23 USD wskazuje, że zarządzający funduszem zaczynał mieć ogromne trudności z utrzymaniem mid-cap strategia.

Rysunek 1.

Źródło: BarChart.com.

Wyniki funduszu poprawiły się w ciągu następnego roku jako fundusz zamknięty, aby ponownie otworzyć go latem 2002 r., kiedy jego wyniki ponownie zaczęły spadać. Fundusz ponownie zamknął swoje drzwi dla inwestorów latem 2003 roku.

Zostań lub wyjdź?

Jeśli obecnie posiadasz jednostki funduszu, który ogłosił, że zamknie swoje drzwi dla nowych inwestorów, czy chcesz ściskać przez te drzwi, czy powinieneś zostać? Tylko dlatego, że twój fundusz zamyka drzwi dla nowych inwestorów, niekoniecznie oznacza to, że powinieneś spodziewać się utraty pieniędzy w przyszłości, zwłaszcza jeśli zamknięcie jest ostrożną i terminową decyzją.

Dolna linia

Kiedy twój fundusz lub potencjalny fundusz jest zamykany, znajomość pozytywnych i negatywnych konsekwencji tego zamknięcie jest ważne przy podejmowaniu decyzji, co zrobić, zwłaszcza, że ​​zazwyczaj masz mało czasu działać. ustalenie, czy fundusz jest już uszkodzony, czy też utrzymuje swoją strategię, oraz dlatego uratowanie się przed narażeniem na szwank swoich celów powinno być kluczowe podczas oceny funduszu zamknięcie. Pamiętaj, aby kierować swoimi inwestycjami, bo oni pokierują tobą.