Definicja zasady dziewięciu obligacji

Jaka była zasada dziewięciu obligacji?

Zasada dziewięciu obligacji, znana również jako reguła 396, była wymogiem Nowojorska Giełda Papierów Wartościowych (NYSE), aby wszystkie zlecenia na dziewięć obligacji lub mniej były wysyłane na parkiet przez co najmniej godzinę. W tamtym czasie oczekiwano, że znajdzie się rynek na takie papiery. Jeśli jednak zlecenie nie zostało zrealizowane w ciągu godziny, klient może poprosić brokera o podjęcie próby realizacji zlecenia poza giełdą lub pozagiełdowym (OTC).

NYSE zaproponowała w lutym zniesienie zasady dziewięciu obligacji. 2005 i sierpnia. 1, 2005, Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła zniesienie reguły. Celem wyeliminowania zasady dziewięciu obligacji było ułatwienie sprawnego zawierania transakcji na obligacjach na NYSE bez narażania mniejszych zamówień klientów.

Zrozumienie zasady dziewięciu obligacji

Obligacje mają tendencję do częstszego handlu na bez recepty (OTC) rynku. Reguła dziewięciu obligacji nie dotyczyła zleceń kierowanych na rynek OTC. Ze względu na względną nieaktywność obrotu obligacjami na NYSE, zasada dziewięciu obligacji, która umożliwia zleceniu: pozostać na podłodze przez jedną pełną godzinę, został wprowadzony, aby uzyskać najlepszą możliwą cenę dla jednostki inwestor.

Obrót obligacjami nigdy nie był tak płynny i przejrzysty jak obrót akcjami, mimo że amerykański rynek instrumentów o stałym dochodzie jest znacznie większy niż amerykański rynek akcji. Istnieje wiele przyczyn tej rozbieżności. Najważniejszym z nich jest płynność. Nie ma wystarczającej dziennej aktywności handlowej w większości obligacji, aby ułatwić takie transakcje za pośrednictwem internetowych rachunków maklerskich lub w dziwne partie. Najbliższym odpowiednikiem dyskontowego handlu akcjami jest TreasuryDirect.gov strona internetowa, która umożliwia indywidualnym inwestorom zakup skarbowych papierów wartościowych bezpośrednio od emitującego rządu USA.

Ewolucja handlu obligacjami i zasada dziewięciu obligacji

Przez dziesięciolecia dziesiątki firm maklerskich i banków inwestycyjnych (znanych jako głównych dealerów) utrzymywały w swoich bilansach duże zapasy obligacji, aby ułatwić efektywny handel. Ale rola głównych dealerów spadła od czasu wprowadzenia Zasada Volckera w 2015 roku, który zabronił bankom finansowanym przez władze federalne handlu dla własnego zysku.

Giełdy fizyczne, takie jak NYSE, również straciły udział w obrocie o stałym dochodzie, ponieważ większość rynku przeniosła się do sieci elektronicznych, aby kupować i sprzedawać obligacje. Wiele z tych sieci jest wykorzystywanych przez brokerów działających wyłącznie na zasadzie agencji, którzy zakładają udział w handlu o stałym dochodzie, z którego dealerzy pierwotni byli zmuszeni zrezygnować.

Zasada dziewięciu obligacji została uznana za niezbędną ze względu na dużą wielkość większości transakcji o stałym dochodzie.