Akcje na „kursie kolizyjnym z katastrofą” w obliczu 40% spadku

Giełda znajduje się na „kursie kolizyjnym z katastrofą”, według Scott Minerd, partner zarządzający i globalny dyrektor ds. inwestycji (CIO) w Guggenheim Partners, pisząc w notatce do klientów cytowany przez CNBC. „Ostatecznie, kiedy kurczaki wrócą do domu, a my będziemy mieć recesję, zobaczymy dużą presję na akcje, zwłaszcza w przypadku niewypłacalności wzrosną i myślę, że gdy osiągniemy szczyt, prawdopodobnie zobaczymy 40-procentowe zniesienie akcji” – stwierdził w wywiadzie dla CNBC, dodając: „Defaults będą skoncentrowane w korporacyjnej Ameryce, gdzie w poprzednim kryzysie były one zasadniczo skoncentrowane na obszarach aktywności konsumenckiej”.

ten Indeks S&P 500 (SPX) zamknięto o 2662,84 w dniu 5 kwietnia. Spadek o 40% odbiłby 1065 punktów od szeroko obserwowanego barometru rynkowego, sprowadzając go poniżej wartości 1600. Ten poziom był ostatnio widziany prawie pięć lat temu, 26 czerwca 2013 r.

Minerd wygłosił swoje uwagi, gdy przewodniczący JPMorgan Chase International Jacob Frenkel ostrzegł, że wojna handlowa jest obecnie największym zagrożeniem dla światowej gospodarki.

Bomba długów

CNBC wskazuje, że dług korporacyjny osiąga rekordowo wysoki poziom 8,83 biliona dolarów, a Minerd powiedział, że niewypłacalność przedsiębiorstw musi wzrosnąć, gdy krótkoterminowe stopy procentowe osiągną 3%. Zauważył, że fundamentalnym problemem jest to, że „polityka pieniężna i polityka fiskalna zmierzają w sprzecznych ze sobą kierunkach”. Konkretnie, stymulująca polityka fiskalna, w szczególności obniżka podatków uchwalona w grudniu, została wprowadzona w życie w czasie, gdy USA „wyczerpuje się” pracowników” – powiedział. Zauważył, że głównym skutkiem są wzrost płac i cen. Tymczasem Rezerwa Federalna zobowiązuje się do kontrolowania inflacji głównie poprzez podnoszenie stóp procentowych.

Z kolei analityk ekonomiczny i konsultant Stephanie Pomboy widzi ogromne zadłużenie konsumentów – w przeciwieństwie do zadłużenia korporacyjnego – jako główne zagrożenie dla gospodarki i giełdy. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz także: Co spowoduje kolejny krach na giełdzie?.)

Zwiększenie przepływów pieniężnych: „One Shot Deal”

Odnośnie wzrostu korporacyjnego wolne przepływy pieniężne (FCF) stworzony przez obniżki podatków, Minerd powiedział, że pozytywny wpływ będzie krótkotrwały. Powiedział CNBC, że to „jednorazowa transakcja” i że wzrost stóp procentowych do 3% szybko to wszystko wchłonie. Co więcej, wskazał, że w końcu nie będzie „żadnych zdobyczy gotówki”, ponieważ korporacje nie wykorzystują dodatkowego przepływu gotówki do spłaty zadłużenia. Powołał się na niedawną ankietę wskazującą, że korporacje planują wykorzystać swoje ulepszone wolne przepływy pieniężne głównie do: wykup akcji (40% respondentów), fuzje i przejęcia funduszy (40%), wzrost wynagrodzeń pracowników (10%) oraz wzrost dywidend (10%).

Spadek wartości nieruchomości

Minerd spodziewa się, że recesja rozpocznie się pod koniec 2019 r. lub w pierwszym kwartale 2020 r., ponieważ bodziec fiskalny wynikający z obniżki podatków zanika w 2019 r. Powiedział CNBC, że pierwszym efektem recesji będą fale zwolnień. Jego zdaniem drugim efektem będzie gwałtowny spadek wartości nieruchomości komercyjnych. W wielu rejonach kraju dostrzega poważną przebudowę, zwłaszcza w budownictwie wielorodzinnym.

Z drugiej strony, powiedział CNBC, że w porównaniu do sytuacji sprzed dekady „instytucje finansowe są dużo zdrowsze”. Ponadto stwierdza, że ​​„domy są tańsze niż 20 lat temu”. Jednak były FDIC Szefowa Sheila Bair uważa, że ​​niedawne rozluźnienie wymogów kapitałowych banków jest nierozsądne, a zadłużenie jest na niebezpiecznie wysokim poziomie zarówno wśród gospodarstw domowych, przedsiębiorstw, jak i rządów. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz także: 4 sygnały wczesnego ostrzegania przed kolejnym kryzysem finansowym.)

Psychologiczny wpływ spadku rynku

Daniel Pinto, współprzewodniczący i współ-dyrektor operacyjny (COO) JPMorgan Chase & Co. (JPM) wydał własne ostrzeżenie przed 40% spadkiem na giełdzie miesiąc temu. Cofnięcia o podobnej wielkości były typowe na przestrzeni długiej historii od rynki niedźwiedzi. Jednak dzisiejszy wpływ psychologiczny może być znacznie większy niż w przeszłości, biorąc pod uwagę dużą liczbę nowych inwestorów, którzy znali tylko nieprzerwane zyski. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz także: Inwestorzy giełdowi powinni przygotować się na 40% spadek: JPMorgan.)

„Największe niebezpieczeństwo”

Komentowanie uprawy napięcia handlowe między USA a Chinami, Jacob Frenkel, przewodniczący JPMorgan Chase International, powiedział CNBC: „Myślę, że jest to dziś największe zagrożenie dla światowej gospodarki”. Patrząc wstecz na historię gospodarczą, Frankel nawiązał do: Ustawa taryfowa Smoota-Hawleya które odegrały rolę w pogorszeniu, jeśli nie spowodowały, Wielka Depresja z lat 30.: „Myślę, że wszyscy powinniśmy pamiętać katastrofę 1931 r. – zawsze dobre intencje, aby chronić amerykańskie miejsca pracy, a wynik był katalizatorem Wielkiego Kryzysu. Powinniśmy unikać wszelkich kosztów”.

Dodał: „Świat, który jest tak współzależny, tak połączony, nie może sobie pozwolić na wzajemne strzelanie. Świat, w którym zasady gry są oko za oko, to świat, w którym jest wielu niewidomych.” Ekonomista laureata Nagrody Nobla Robert Shiller podniósł podobne obawy, ostrzegając, że wojna handlowa wywoła „chaos” gospodarczy, zakłócanie procesów biznesowych i planowania w oparciu o globalne łańcuchy dostaw m.in. negatywne efekty. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz także: Dlaczego wojna handlowa zagraża „chaosem” gospodarczym: Shiller.)