Zabezpieczenia oparte na aktywach – ABS kontra Zabezpieczone zobowiązanie dłużne – CDO

ABS vs. CDO: przegląd

jakiś zabezpieczenia zabezpieczone aktywami (ABS) to rodzaj inwestycji, która jest poparta pulą długów, takich jak pożyczki samochodowe lub pożyczki pod zastaw domu.A zabezpieczone zobowiązanie dłużne (CDO) to wersja ABS, która może obejmować kredyty hipoteczne, a także inne rodzaje aktywów.

W obu przypadkach właściciel takiego produktu zarabia bezpośrednio lub pośrednio na spłacie kapitał i odsetki przez pulę konsumentów, których pożyczki zostały skomponowane w celu stworzenia tego zabezpieczenia.

Bezpieczeństwo oparte na aktywach – ABS

ABS ewoluował od papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS), które po raz pierwszy wprowadzono w latach 80. XX wieku.

MBS składa się z kredytów hipotecznych sprzedawanych przez instytucje bankowe, które je wystawiły. Bank inwestycyjny lub inna instytucja finansowa kupi te długi i przepakuje je, po posortowaniu ich na kategorie takie jak mieszkaniowe lub komercyjne. Każdy pakiet staje się MBS, który inwestorzy mogą nabyć.

ABS to podobnie pula aktywów, ale pula składa się z jakiegokolwiek zadłużenia innego niż hipoteki. Może składać się z zadłużenia karty kredytowej, niespłaconych kredytów samochodowych, pożyczek studenckich lub innych długów.

W obu przypadkach inwestor w MBS lub ABS zarabia pieniądze, bezpośrednio lub pośrednio, ponieważ pożyczkobiorcy spłacają odsetki i kapitał od pożyczek.

Zabezpieczone zobowiązanie dłużne – CDO

CDO to ABS wyemitowany przez spółka celowa (SPV). SPV jest podmiotem gospodarczym lub trustem utworzonym specjalnie w celu emisji zabezpieczonego zobowiązania dłużnego. Bazowy dług będzie czasami dalej klasyfikował CDO.

• Zabezpieczone zobowiązania kredytowe (CLO) to CDO składające się z kredytów bankowych.
• Zabezpieczone obligacje obligacyjne (CBO) składają się z obligacji lub innych CDO.
• Instrumenty CDO oparte na finansowaniu strukturyzowanym posiadają aktywa bazowe w postaci papierów dłużnych typu ABS, mieszkaniowych lub komercyjnych MBS lub funduszu nieruchomościowego funduszu inwestycyjnego (REIT).
• Gotówkowe CDO są zabezpieczone instrumentami dłużnymi rynku kasowego, podczas gdy inne kredytowe instrumenty pochodne wspierają syntetyczne CDO.

Dalej, a zabezpieczone zobowiązanie hipoteczne (CMO) jest złożonym typem MBS. W przeciwieństwie do CDO, CMO opiera się wyłącznie na MBS. Oznacza to, że mogą zostać szczególnie dotknięte zmianami stóp procentowych, przedpłatami zadłużenia i ryzykiem związanym z kredytami hipotecznymi.

W CMO, spłaty odsetek i kwoty głównej mogą być podzielone na różne klasy papierów wartościowych, w zależności od ryzyka hipoteki.

Jednak w CDO instrumenty o różnym stopniu jakości kredytowej i stopie zwrotu są pogrupowane w co najmniej trzy pakiety, zwane transzami, z których każda ma ten sam poziom zapadalności. Transze kapitałowe przynoszą najwyższą stopę zwrotu, ale mają najniższy rating kredytowy. Transze uprzywilejowane zapewniają najlepszą jakość kredytową, ale najniższą rentowność. Transze typu mezzanine plasują się gdzieś pomiędzy transzami akcyjnym i uprzywilejowanymi pod względem jakości kredytowej i rentowności.

Uwagi specjalne

Temat papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką i zabezpieczonych zobowiązań dłużnych nie może pojawić się bez odniesienia do kryzys finansowy 2008 r., co było w dużej mierze spowodowane spadkiem wartości papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką zabezpieczonych hipotekami subprime.

Bańka cen domów została podsycona przez kredyty subprime. Te kredyty hipoteczne subprime zostały zapakowane i sprzedane, aby mogły zostać przepakowane i odsprzedane instytucjom. Gdy bańka zaczęła się opróżniać, właściciele domów zostali zmuszeni do niewypłacalności, a papiery wartościowe, z których pochodziły dochody ze spłaty tych kredytów, gwałtownie spadły.

Kryzys finansowy w końcu ustąpił i do 2011 roku rynek papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką powrócił do stanu normalnego.