Jak obligacja może mieć ujemną rentowność?
Jest możliwe, ale mało prawdopodobne, aby obligacja miała ujemną rentowność. Aby zrozumieć, jak to się może stać, musisz wiedzieć, jak określana jest rentowność obligacji.
I pamiętaj: dotyczy to głównie traderów, którzy kupują i sprzedają obligacje na rynku wtórnym, a nie inwestorów indywidualnych, którzy kupują obligacje po wartości nominalnej i trzymają je do terminu zapadalności.
Zrozumienie rentowności obligacji
Zwrot, jaki obligacja zapewnia inwestorowi, mierzy się jego dawać, który jest procentem wartości nominalnej obligacji. „Bieżąca rentowność” to powszechnie przytaczana liczba używana do zgłaszania zwrotu z obligacji za okres jednego roku.
Kluczowe dania na wynos
- Bieżąca stopa zwrotu to kwota, która zostanie zapłacona jako odsetki od obligacji w okresie jednego roku, wyrażona jako procent jej wartości nominalnej.
- Rentowność do wykupu to kwota, która będzie płacona od teraz do wygaśnięcia obligacji, również wyrażona jako procent jej wartości nominalnej.
- Rentowność do wykupu może w rzadkich przypadkach być liczbą ujemną.
Zwróć uwagę, że dotyczy to tylko kwoty odsetek, lub kupon płatności, które obligacja płaci inwestorowi. Bieżącą rentowność oblicza się, dzieląc stopę kuponu obligacji przez jej aktualną cenę rynkową. Ta liczba nie uwzględnia żadnych zysków ani strat kapitałowych poniesionych podczas sprzedaży obligacji.
Jeśli obligacja jest utrzymywana przez inwestora przez jeden rok, podana podana rentowność będzie dokładnie odzwierciedlać całkowity zwrot, jaki otrzymał posiadacz obligacji.
Stosując tę kalkulację, bieżąca rentowność obligacji może być ujemna tylko wtedy, gdy inwestor otrzymał ujemną wypłatę odsetek lub jeśli obligacja miała wartość rynkową poniżej zera. Oba te zdarzenia są mało prawdopodobne.
Obliczanie rentowności do zapadalności
Inne obliczenia rentowności uwzględniają dodatkowe czynniki i mogą być wykorzystane do dokładniejszej oceny zwrotów, jakie może otrzymać inwestor.
Jak sama nazwa wskazuje, plon do dojrzałości (YTM) oznacza zwrot z obligacji, wyrażony w procentach rocznych, jeśli inwestor trzyma obligację do terminu zapadalności. Formuła ta uwzględnia wszystkie płatności kuponowe oraz wartość nominalną (lub nominalną) obligacji.
Jest to ogólnie postrzegane jako dokładniejsza ocena wartości obligacji niż bieżąca rentowność.
Przykład obliczenia YTM
Jednak wyliczenie YTM obligacji jest złożone i wiąże się ze znacznymi próbami i błędami. Chociaż zwykle robi się to za pomocą oprogramowania, przybliżony YTM można uzyskać od rentowność obligacji stół.
Obligacja może mieć ujemną kalkulację YTM. Zależy to od tego, o ile mniej niż wartość nominalna zapłacił za nią inwestor i ile płatności zostanie dokonanych przed osiągnięciem terminu zapadalności.
Załóżmy na przykład, że inwestor płaci 800 USD za obligację, której pozostały dokładnie dwa lata do: dojrzałość. Jego wartość nominalna wynosi 1000 USD, a odsetki wynoszą 8 USD rocznie.
W tym scenariuszu tabela obligacji pokaże, że obligacja będzie miała YTM około 10,86%. Gdyby obligatariusz zapłacił za obligację 1200 dolarów, YTM wyniósłby około -9,41%.
Jednak obligacja niekoniecznie przyniesie ujemną rzeczywistą rentowność tylko dlatego, że inwestor zapłacił więcej niż nominał dla tego.
Wreszcie, korzystając z kalkulacji YTM, możliwe jest uzyskanie ujemnej stopy zwrotu z obligacji, w zależności od tego, ile początkowo płaci się za obligację i jaka jest jej zapadalność.
Globalny problem ujemnej rentowności
Wszystko to jest związane z normalnym funkcjonowaniem rynku obligacji w USA. Pod koniec 2020 r. ponad jedna czwarta globalnego długu obligacyjnego miała ujemną rentowność. Wynika to z faktu, że w erze wyjątkowo niskich stóp procentowych wielu dużych inwestorów instytucjonalnych było skłonnych zapłacić nieco ponad wartość nominalną za obligacje wysokiej jakości. Zaakceptowali ujemny zwrot z inwestycji ze względu na bezpieczeństwo i płynność oferowaną przez wysokiej jakości obligacje rządowe i korporacyjne.