Hur den moderna börsen påverkas av krig

Efter 75 -årsjubileet för slutet av andra världskriget fokuserar världen nu på möjligheten till en väpnad konflikt mellan USA, dess allierade och Iran. Hittills har USA spenderat uppskattningsvis 6,4 biljoner dollar på krig efter 9/11, och går förbi presidentens senaste tweets, den verkar beredd att fortsätta spendera om saker eskalerar. Men det finns liten klarhet i hur långt Iran, dess ekonomi redan kämpar och dess ledarskap är djupt impopulärt, är villig att gå för att hämnas för sin toppgenerals död.

Säkerhetsexperter väger in, och bara tiden får utvisa, men investeringsexperter skickar ut påminnelser om att tidigare krig inte pressade amerikanska aktier på lång sikt.

LPL Financial sa i en anteckning att bestånden till stor del har dragit sig undan tidigare geopolitiska konflikter. "Så allvarlig som denna eskalering är, tidigare erfarenheter har visat att det kan vara osannolikt att det finns material inverkan på amerikanska ekonomiska grunder eller företagsvinster, säger LPL Financial Chief Investment Strategist John Lyncha. "Vi skulle inte sälja aktier i svaghet i samband med denna händelse, med tanke på att aktier har klarat av ökade geopolitiska spänningar tidigare."

"Från början av andra världskriget 1939 tills det slutade i slutet av 1945 ökade Dow totalt med 50%, mer än 7% per år. Så under två av de värsta krig i modern historia ökade den amerikanska aktiemarknaden tillsammans med 115%, " skrev Ben Carlson, chef för Institutional Asset Management på Ritholtz Wealth Management, i en artikel om kontraintuitiva marknadsresultat. "Förhållandet mellan geopolitiska kriser och marknadsresultat är inte så enkelt som det verkar."

Historien berättar för oss perioder av osäkerhet som vi ser nu är vanligtvis när aktier lider mest. Under 2011, forskare vid Swiss Finance Institute tittade på USA: s militära konflikter efter andra världskriget och fann att i fall då det finns en förkrigsfas, en ökning av krigssannolikheten tenderar att sänka aktiekurserna, men det slutliga utbrottet av ett krig ökar dem. Men i de fall då ett krig börjar som en överraskning minskar utbrottet av ett krig aktiekurserna. De kallade detta fenomen "krigspusslet" och sa att det inte finns någon tydlig förklaring till varför bestånden ökar betydligt när kriget bryter ut efter ett förspel.

Mark Armbruster, president för Armbruster Capital Management, studerat perioden från 1926 till juli 2013 och fann att volatiliteten på börserna faktiskt var lägre under krigsperioder. "Intuitivt skulle man förvänta sig att den geopolitiska miljöns osäkerhet skulle sprida sig över på börsen. Men så har det inte varit, förutom under Gulfkriget då volatiliteten var ungefär i linje med det historiska genomsnittet, säger han.

När det gäller Iran -konflikten har investerare dock haft en dämpad reaktion på rubrikerna. "Om 2019 lärde oss något är det att du måste försöka så bra som möjligt att hålla fast vid din process och inte fastna i rubrikerna, säger Strategas tekniska analytiker Todd Sohn till Washington Post. "På ett sorgligt sätt undrar jag om vi har vant oss vid det. Jag undrar om marknaden har lärt sig att rabattera dessa evenemang. "

"En del av orsaken till lugnet kan ligga i den förändrade strukturen på de globala oljemarknaderna och hur USA: s ekonomi har blivit mindre sårbar för energipriser, säger JPMorgan Funds globala strateg David Kelly i ett notera. "En del av orsaken kan vara rent psykologisk. Dagens investerare har sett börsen återhämta sig från både 9/11 och den stora finanskrisen, utan tvekan de största geopolitiska och ekonomiska chockerna i vår tid. Detta gör det lättare för investerare att skaka av sig andra evenemang. "

"Under de senaste åren har marknaderna betingats att inte överreagera på politiska och geopolitiska chocker för två skäl: för det första tron ​​att det inte skulle bli någon signifikant intensifiering av den initiala chocken; och för det andra att centralbankerna stod redo och kunde undertrycka ekonomisk volatilitet, säger Mohamed Aly El-Erian, ekonomisk chef på Allianz, i en Bloomberg-krönika.

Men han varnade för att investerare som köper dipen bör använda en selektiv övergripande strategi. "Detta inkluderar att betona högkvalitativa affärer som förankras av robusta balansräkningar och hög kassaflödesgenerering, som står emot de starka frestelse för storskaliga övergångar från amerikanska tillgångar till förmån för internationella investeringar och minska exponeringen för i sig mindre likvida medel marknadssegment som har upplevt fördelaktiga spillover från extraordinär centralbankstimulans och den allmänna räckvidden för avkastning och avkastning, " han sa.