10 aktier med hög marginal för att överleva handelskriget mellan USA och Kina

Amerikas eskalerande handelskrig med Kina kan komma till en mycket hög kostnad och utplåna S&P 500 -företagens vinster 2019, enligt en ny studie från Goldman Sachs. Företagets kommentarer kommer när USA just släppte loss en ny tullomgång, med mer sannolikhet att komma. På grund av dessa tariffer uppskattar Goldman att deras 2019 vinst per aktie (EPS) uppskattning för S&P 500 Index (SPX) kan sjunka med cirka 7% som ett resultat, vilket skulle innebära ingen vinsttillväxt jämfört med 2018. Samtidigt skriver de, "har aktier med höga och stabila [bruttovinst] marginaler priskraft för att klara stigande ingångspriser från tariffer. "Deras korg med 33 aktier med sådan priskraft inkluderar dessa 10, som också visas i tabellen nedan: Adobe Systems Inc. (ADBE), National Instruments Corp. (NATI), IDEXX Laboratories Inc. (IDXX), VMWare Inc. (VMW), Flowers Foods Inc. (FLO), Xylem Inc. (XYL), AutoZone Inc. (AZO), Sirius XM Holdings Inc. (SIRI), Expedia Group Inc. (EXPE) och Waters Corp. (WAT).

10 vinnare med hög marginal

Stock	YTD Total avkastning	Genomsnittligt 5-år Bruttomarginal
Adobe	54%	84%
AutoZone	10%	52%
Expedia	11%	74%
Blommor	(1%)	45%
IDEXX	59%	55%
Nationella instrument	17%	74%
Sirius XM	19%	56%
VMWare	24%	85%
Vattnen	1%	58%
Xylem	19%	39%

Källa: Goldman Sachs U.S. Weekly Kickstart Report, sept. 28. Uppgifter från och med sept. 27.

Betydelse för investerare

De 10 aktier som listas ovan är de med lägst variationskoefficienter (CV) bruttomarginal under de senaste 5 åren. Det vill säga att dessa 10 har haft de mest stabila vinstmarginalerna av de 33 aktierna i Goldmans korg de senaste åren.

Medianbeståndet i Goldmans korg har en totalavkastning från år till dag (YTD) (inklusive utdelning) på 17% och en genomsnittlig bruttomarginal på 5 år på 54%. Goldman drog beståndsdelarna i denna korg från medlemmarna i Russell 1000 Index, exklusive företag inom finans-, fastighets- och energibranschen, för vilka jämförbara siffror är 8% respektive 33%.

"" Marknaden belönar vanligtvis företag med höga marginaler när utsikterna för företagens lönsamhet försämras ", säger Goldman i sin rapport. De tillägger, "företag med hög prissättningskraft är väl positionerade för att klara av kostnadstrycket för konsumenterna och bevara höga marginaler." I deras analys, bygger Goldmans analys på antagandet att "höga och stabila bruttomarginaler vanligtvis är en indikator på hög prissättning kraft."

Dessutom jämförde Goldman sin korg med 33 aktier med höga och stabila bruttomarginaler med dess polära motsats, en grupp med låga och rörliga bruttomarginaler. YTD -prestandaklyftan mellan de två grupperna har ökat under 2018 och nådde en fördel på 18 procentenheter för den höga och stabila gruppen i september. 27.

Goldman uppskattar att S&P 500 EPS kommer att vara 159 dollar 2018 och 170 dollar 2019. Scenariot där EPS för 2019 sjunker med nästan 7% från $ 170 till $ 159, och därmed är oförändrat från 2018, förutsätter en amerikansk tull på 25% på all import från Kina. Tullens betydelse för amerikanska företag som helhet ligger i det faktum att 15% av deras kostnad för sålda varor (COGS) kommer från import. Bland stor keps, tungt globaliserat företag i S&P 500 är siffran ännu högre, med 30% av deras COGS från import.

Blickar framåt

Goldman varnar för att affärsförhållanden och konkurrensdynamik är i ständig rörelse, och därmed att dagens ledare kan bli morgondagens eftersläpningar. Till exempel noterar de att hushålls- och personliga industrigruppen hade en lång historia av höga och stabila bruttomarginaler, men medianbeståndet i denna grupp har sett sin bruttomarginal urholkas med 75 baspunkter under de senaste 2 åren.

Det finns inte heller någon garanti för att aktier som uppfyller Goldmans kriterier kommer att göra det överträffa, särskilt under en begränsad tidsperiod. Till exempel, av de 33 hög bruttomarginalaktierna i sin korg, har 10 bokfört totala avkastning under 2018 för JTD som ligger under median för Russell 1000 exklusive finanser, fastigheter och verktyg, och 6 av dessa har registrerat negativ YTD totalt returnerar.