Vilka trender bör du vara orolig för?

Mellan europeisk instabilitet, ökad marknadsvolatilitet och en återupplivning av aktiv förvaltning spelar ett antal sammanlänkade trender just nu. Men alla investeringsbeslut börjar med räntor. Och därför är varje förändring av räntor något investerare bör ta hänsyn till.

En kort historia

Som svar på 2008 års finanskris, Federal Reserve sänkte räntorna till tidigare osynliga nivåer: mellan 0,0% och 0,25% och höll dem där till slutet av 2015. Åtgärden hade en rungande inverkan på tillgångspriserna eftersom investerare krypade till riskfyllda tillgångar för att hitta avkastning.

Sedan 2008 har S&P 500 haft den näst längsta tjurmarknaden i historien, med en genomsnittlig årlig totalavkastning på över 15%. Federal Reserves senaste agerande ifrågasätter emellertid framtiden för det loppet.

Från och med 2015 började Fed höja räntorna. Det har gjort det sex gånger sedan, senast i mars, och har indikerat att det kommer att göra det ytterligare två gånger före årets slut. Hittills har marknaden lätt absorberat dessa ökningar, främst för att de har varit små och vältelegraferade. Detta kan förändras när räntorna stiger högre.

Den styrränta som investerare ser till är den tioåriga amerikanska statskassan. Den nuvarande avkastningen på 10-året är cirka 2,8%, även om den ökade över 3,1% tidigare denna månad. Om vi ​​antar att vi ser ytterligare två räntehöjningar i år kommer tioårsräntan sannolikt att öka till cirka 4,0%.

Historiskt sett har tioåret återvänt cirka 5%. Om avkastningen återgår till dessa nivåer kommer obligationer att vara mycket mer attraktiva investeringar än de har varit sena. Som ett resultat kan investerare välja att återvända till obligationer, vilket ökar ökande utflöden från aktier som dämpar avkastningen på börsen.

Bredare konsekvenser

Stigande räntor kan också påverka konsumenternas upplåning. Historiskt låga räntor har möjliggjort historiskt låga bolåneräntor, vilket stöder bostadsmarknaden. Med lägre bolåneräntor upplever bostadsmarknaden för närvarande brist på lager, speciellt för förstagångsköpare. Hög efterfrågan och begränsat utbud har drivit priserna högre men löneutvecklingen har släpat, vilket har pressat vissa marknader till övervärderade områden.

Fortsatta höga priser i kombination med högre bolåneräntor kan resultera i en avmattning av bostadspriset ökningar, vilket kan påverka USA: s ekonomiska tillväxt, eftersom bostadsmarknaden är en viktig drivkraft för USA ekonomi. Vidare följs bostadsköp ofta av en rad andra inköp för att utrusta hemmet så att eventuell avmattning i bostadsförsäljning kan resultera i färre konsumentköp, vilket i sin tur leder till en långsammare ekonomisk tillväxt. Konsumentköp står för cirka 70% av den amerikanska ekonomiska tillväxten.

(Se även: 4 viktiga faktorer som driver fastighetsmarknaden)

Illamående i den utvecklade världen

Medan räntorna har stigit hemma har den politiska situationen i Europa börjat sura. Efter stigande oroligheter i Europeiska unionen, präglad av Brexit, status quo fick ytterligare ett slag av de senaste italienska nationella valen.

Valet i mars gav ingen tydlig vinnare utan ledde till att två anti -etableringar, euroskeptiska partier, tog upp ungefär hälften av rösterna. Även om ingen av parterna kampanjerade för utträde ur EU finns det oro för att den nya regeringen kan anta lagstiftning som fungerar som ett de facto utträde. Även om sådan lagstiftning ännu inte har förverkligats, kommer den tredje största ekonomin i euroområdet sannolikt att destabilisera marknaderna inom överskådlig framtid.

Italien är inte det enda europeiska landet som skakas av oroligheter. I Ungern och Polen har regerande partier aktivt antagit en politik som strider mot Europeiska unionens mandat, trots att de får miljoner i EU -bidrag. Ungern, en gång en förebild av demokrati i det post-sovjetiska Europa, liknar nu en autokrati. Polen valde nyligen en högerextrem regering som har staplat sitt tidigare oberoende rättsväsende med politiska tillsatta. I takt med att högerextrema politiska partier fortsätter att stiga i hela Europa kan Europeiska unionens lönsamhet i sin nuvarande form bli en öppen fråga.

Effekterna av en volatil marknad

Geopolitisk turbulens, stigande räntor och andra händelser har lett till ökad volatilitet på marknaden hittills. Därmed inte sagt att den nuvarande marknadsmiljön är onormal. Den tioåriga tjurmarknaden efter den stora lågkonjunkturen präglades av stadig tillväxt och låg volatilitet. Som sagt, återställandet av normala volatilitetsnivåer utgör en utmaning för investerare som har vant sig vid de ovanliga lugnen under de föregående åren. Till exempel, under det senaste decenniet, har investerare belönats för att köpa marknadssänkningar, men efterföljande korrigeringar kanske inte ger så uppenbara möjligheter.

En trend som kan ha spelat sig ut är den roll som Facebook (FB), Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX) och alfabetet (GOOGL), också känd som FAANGaktier, har spelat i att driva marknaden högre. Under 2017 stod gruppen för 4,3% av S&P 500: s 21% avkastning. Trots fortsatt stark utveckling från aktierna i koncernen är värderingarna höga till kraftigt utsträckta och gruppen kan ha problem med att fortsätta pressa marknaderna framåt.

De senaste åren har ständigt ökande summor gått in i passiva strategier, med 692 miljarder dollar i inflöden bara 2017. Dessa strategier har fungerat mycket bra på den senaste tjurmarknaden, men kan erbjuda ett mer osäkert resultat på en volatil marknad. Även om aktiva strategier inte alltid går bättre än passiva, kan investerare frestas att öka sina chanser att prestera med en aktiv strategi snarare än att nöja sig med marknadsavkastning, särskilt när dessa marknadsavkastningar kanske inte är lika pålitliga som de har varit i dåtid.

Detta innebär att aktiva förvaltningsstrategier alltmer kan omfamnas av investerare som försöker överträffa såväl som att skydda sig mot framtida potentiella nackdelar.

Den nuvarande marknadsmiljön präglas av ökande osäkerhet. Ett antal trender som har spelat ut i många år ser ut att ta slut och det är inte klart vad som kommer att ta plats. En sak som verkar säker är att volatilitet kommer att fortsätta att vara ett problem. Ökande politisk osäkerhet kommer att göra investerare nervösa och upprörda. Och stigande räntor kommer att få investerare att anta förändringar eftersom investeringsstrategier som har fungerat bra under det senaste förflutna kommer att behöva ändras. Passiva köp- och innehavsmetoder kommer förmodligen att förlora sin överklagande. Och nya marknadsledare kommer sannolikt att framträda. Allt detta innebär att andra halvan av året kommer att bli en intressant och avgörande.