Hur alternativ fungerar för köpare och säljare

Vad är ett alternativ?

Alternativ är finansiella instrument som är derivat baserat på värdet på underliggande värdepapper som aktier. Ett optionskontrakt ger köparen möjlighet att köpa eller sälja - beroende på vilken typ av kontrakt de har - den underliggande tillgången. Till skillnad från framtiden, är innehavaren inte skyldig att köpa eller sälja tillgången om de väljer att inte göra det.

• Samtalsalternativ tillåta innehavaren att köpa tillgången till ett angivet pris inom en viss tidsram.
• Sätt alternativ låta innehavaren sälja tillgången till ett angivet pris inom en viss tidsram.

Varje optionskontrakt kommer att ha ett specifikt utgångsdatum för vilket innehavaren måste utnyttja sin option. Det angivna priset på ett alternativ kallas lösenpris. Alternativ köps och säljs vanligtvis mäklare online eller detaljhandel.

Förstå alternativ

Alternativ är en mångsidig finansiell produkt. Dessa kontrakt involverar en köpare och en säljare, där köparen betalar ett alternativ premie för de rättigheter som avtalet ger. Varje köpoption har en hausseartad köpare och en baissesäljare, medan säljoptioner har en baisseartad köpare och en hausseartad säljare.

Optionskontrakt representerar vanligtvis 100 aktier i det underliggande värdepappret, och köparen kommer att betala en premieavgift för varje kontrakt. Till exempel, om ett alternativ har en premie på 35 cent per kontrakt, skulle köp av ett alternativ kosta $ 35 ($ 0,35 x 100 = $ 35). Premien är delvis baserad på strejkpris—Priset för att köpa eller sälja värdepapper fram till utgångsdatumet. En annan faktor i premiumpriset är utgångsdatum. Precis som med den kartongen med mjölk i kylskåpet anger utgångsdatumet dagen då optionskontraktet måste användas. Den underliggande tillgången bestämmer slutdatumet. För aktier är det vanligtvis den tredje fredagen i kontraktets månad.

Handlare och investerare kommer att köpa och sälja optioner av flera skäl. Alternativspekulation tillåter en näringsidkare att ha en hävstångsposition i en tillgång till en lägre kostnad än att köpa aktier i tillgången. Investerare kommer att använda alternativ för att häck eller minska riskexponeringen för sin portfölj. I vissa fall kan optionsinnehavaren generera inkomst när de köper köpoptioner eller blir en alternativskrivare. Alternativ är också ett av de mest direkta sätten att investera i olja. För optionshandlare, ett options dagliga handel volym och öppet intresse är de två nyckelnumren att titta på för att fatta de mest välinformerade investeringsbesluten.

Amerikanska alternativ kan utövas när som helst före optionens utgångsdatum, medan Europeiska alternativ kan endast utövas på utgångsdatum eller utövningsdatum. Motion innebär att utnyttja rätten att köpa eller sälja det underliggande värdepappret.

Alternativ Risk Metrics: grekerna

Den "Greker"är en term som används på optionsmarknaden för att beskriva de olika riskdimensionerna som ingår i att ta en optionsposition, antingen i ett visst alternativ eller i en portfölj av optioner. Dessa variabler kallas greker eftersom de vanligtvis är associerade med grekiska symboler. Varje riskvariabel är ett resultat av ett ofullkomligt antagande eller förhållande mellan optionen och en annan underliggande variabel. Handlare använder olika grekiska värden, såsom delta, theta och andra, för att bedöma optionsrisk och hantera optionsportföljer.

Delta

Delta (Δ) representerar förändringshastigheten mellan optionens pris och en $ 1 -förändring i Underliggande tillgångar pris. Med andra ord alternativets priskänslighet i förhållande till det underliggande. Delta av a köpoption har ett intervall mellan noll och en, medan deltaet för a säljalternativ har ett intervall mellan noll och negativ. Anta till exempel att en investerare är lång ett köpoption med ett delta på 0,50. Därför, om den underliggande aktien ökar med $ 1, skulle optionens pris teoretiskt öka med 50 cent.

För optionshandlare representerar delta också säkringsgrad för att skapa en delta-neutralt placera. Om du till exempel köper en amerikansk köpoption med 0,40 delta, måste du sälja 40 aktier för att vara helt säkrad. Nettodelta för en portfölj med optioner kan också användas för att erhålla portföljens säkringsration.

A mindre vanlig användning av ett options delta är det nuvarande sannolikheten att det kommer att upphöra i pengarna. Till exempel har ett 0,40 delta-call-alternativ idag en underförstådd 40% sannolikhet att slutföra pengar.

Theta

Theta (Θ) representerar förändringstakten mellan optionens pris och tid, eller tidskänslighet - ibland känd som ett options tidsförfall. Theta anger det belopp som ett options pris skulle minska med tiden utgång minskar, allt annat lika. Anta till exempel att en investerare är lång ett alternativ med en theta på -0,50. Alternativets pris skulle minska med 50 cent varje dag som går, allt annat lika. Om tre handelsdagar passerar skulle optionens värde teoretiskt minska med 1,50 dollar.

Theta ökar när optionerna är på-the-money, och minskar när optionerna är in- och out-of-the-money. Alternativ närmare utgången har också accelererande tidsförfall. Långa samtal och långa putter har vanligtvis negativ Theta; korta samtal och korta putter kommer att ha en positiv Theta. Som jämförelse skulle ett instrument vars värde inte urholkas med tiden, såsom ett lager, ha noll Theta.

Gamma

Gamma (Γ) representerar förändringstakten mellan ett ops delta och den underliggande tillgångens pris. Detta kallas andra ordningens (andra derivat) priskänslighet. Gamma indikerar beloppet som deltaet skulle förändras med tanke på ett drag på $ 1 i den underliggande säkerheten. Anta till exempel att en investerare är lång en köpoption på hypotetiska aktier XYZ. Samtalsalternativet har ett delta på 0,50 och ett gamma på 0,10. Därför, om aktie XYZ ökar eller minskar med $ 1, skulle call -optionens delta öka eller minska med 0,10.

Gamma används för att bestämma hur stabilt ett options delta är: högre gammavärden indikerar att delta kan förändras dramatiskt som svar på även små rörelser i underliggande pris. Gamma är högre för alternativ som är på pengarna och lägre för alternativ som är in- och out-of-the-money, och accelererar i storlek när utgången närmar sig. Gamma -värden är i allmänhet mindre ju längre bort från utgångsdatumet. alternativ med längre utgångsdatum är mindre känsliga för deltaändringar. När utgången närmar sig är gammavärden vanligtvis större, eftersom prisförändringar har större inverkan på gamma.

Optionshandlare kan välja att inte bara säkra delta utan också gamma för att vara det delta-gamma neutral, vilket innebär att när det underliggande priset rör sig kommer deltaet att förbli nära noll.

Vega

Vega (V) representerar förändringstakten mellan ett options värde och den underliggande tillgångens underförstådd volatilitet. Detta är alternativets känslighet för volatilitet. Vega anger det belopp som ett options prisförändringar ger med 1% förändring i underförstådd volatilitet. Till exempel anger ett alternativ med en Vega på 0,10 att alternativets värde förväntas förändras med 10 cent om den underförstådda volatiliteten ändras med 1%.

Eftersom ökad volatilitet innebär att det underliggande instrumentet är mer benägna att uppleva extrema värden, kommer en ökning av volatiliteten att öka värdet på ett alternativ på motsvarande sätt. Omvänt kommer en minskning av volatiliteten att påverka värdet på optionen negativt. Vega är maximalt för alternativ för pengarna som har längre tider fram till utgången.

Rho

Rho (p) representerar förändringstakten mellan ett options värde och en 1% förändring i ränta. Detta mäter känsligheten för räntan. Anta till exempel att ett köpalternativ har en rho på 0,05 och ett pris på 1,25 dollar. Om räntorna stiger med 1%, ökar värdet på köpoptionen till $ 1,30, allt annat lika. Motsatsen gäller för säljoptioner. Rho är bäst för pengarna med långa tider fram till utgången.

Mindre greker

Några andra greker, som inte diskuteras så ofta, är lambda, epsilon, vomma, vera, hastighet, zomma, Färg, ultima.

Dessa greker är andra eller tredje derivat av prismodellen och påverkar saker som förändringen i delta med en förändring i volatilitet och så vidare. De används alltmer i optionshandelsstrategier eftersom datorprogramvara snabbt kan beräkna och redogöra för dessa komplexa och ibland esoteriska riskfaktorer.

Risk och vinster från att köpa samtalsalternativ

Som nämnts tidigare är samtalsalternativ låt innehavaren köpa ett underliggande värdepapper till det angivna lösenpriset före utgångsdatumet som kallas utgången. Innehavaren har ingen skyldighet att köpa tillgången om de inte vill köpa tillgången. Risken för köparen av köpoptionen är begränsad till den betalade premien. Fluktuationer i den underliggande aktien har ingen inverkan.

Köpoptionsköpare är hausse på ett aktie och tror att aktiekursen kommer att stiga över lösenpriset innan optionens utgång. Om investerarens hausseutsikter förverkligas och aktiekursen stiger över lösenpriset kan investeraren utnyttja optionen, köp aktien till lösenpriset och sälj omedelbart aktien till det aktuella marknadspriset för en vinst.

Deras vinst på denna handel är marknadspriset minus aktiekursen plus kostnaden för optionen - premien och eventuell mäklarkommission för att lägga order. Resultatet skulle multipliceras med antalet köpta optionskontrakt och sedan multipliceras med 100 - förutsatt att varje kontrakt representerar 100 aktier.

Men om det underliggande aktiekursen inte rör sig över lösenpriset före utgångsdatumet, upphör optionen värdelöst. Innehavaren är inte skyldig att köpa aktierna utan förlorar premien som betalats för samtalet.

Risk och vinster från att sälja samtalsalternativ

Att sälja köpoptioner kallas att skriva kontrakt. Författaren får premieavgiften. Med andra ord kommer en optionsköpare att betala premien till författaren - eller säljaren - av ett alternativ. Den maximala vinsten är premien som erhålls vid försäljning av optionen. En investerare som säljer en köpoption är baisse och tror att underliggande aktiekurs kommer att sjunka eller förbli relativt nära optionens lösenpris under optionens livslängd.

Om den rådande marknadsandelskursen är vid eller under lösenpriset vid utgången, upphör optionen värdelöst för samtalsköparen. Alternativsäljaren lägger premien som sin vinst. Optionen utnyttjas inte eftersom optionsköparen inte skulle köpa aktien till lösenpris högre än eller lika med rådande marknadspris.

Men om marknadsandelskursen är högre än lösenpriset vid utgången, måste säljaren av optionen sälja aktierna till en optionsköpare till det lägre lösenpriset. Med andra ord måste säljaren antingen sälja aktier från sitt portföljinnehav eller köpa aktien till rådande marknadspris för att sälja till köpoptionsköparen. Kontraktförfattaren drabbas av en förlust. Hur stor förlust beror på kostnadsbasen för de aktier som de måste använda för att täcka optionsordern, plus eventuella mäklarkostnader, men minus eventuell premie de erhållit.

Som du kan se är risken för samtalsförfattarna mycket större än riskexponeringen för samtalsköpare. Samtalsköparen tappar bara premien. Författaren står inför oändlig risk eftersom aktiekursen kan fortsätta stiga och öka förlusterna avsevärt.

Risk och vinster från att köpa säljoptioner

Sätt alternativ är investeringar där köparen tror att det underliggande aktiens börskurs kommer att sjunka under lösenpriset före eller före optionens utgångsdatum. Än en gång kan innehavaren sälja aktier utan skyldighet att sälja till den angivna strejken per aktiekurs före det angivna datumet.

Eftersom köpare av säljoptioner vill att aktiekursen ska sjunka, är säljoptionen lönsam när den underliggande aktiens pris ligger under lösenpriset. Om det rådande marknadspriset är lägre än lösenpriset vid utgången kan investeraren utnyttja putten. De kommer att sälja aktier till optionens högre lösenpris. Om de vill ersätta sitt innehav av dessa aktier kan de köpa dem på den öppna marknaden.

Deras vinst på denna handel är lösenpriset minus det nuvarande marknadspriset plus kostnader - premien och eventuell mäklarkommission för att lägga order. Resultatet skulle multipliceras med antalet köpta optionskontrakt och sedan multipliceras med 100 - förutsatt att varje kontrakt representerar 100 aktier.

Värdet av att inneha en säljoption kommer att öka när det underliggande aktiekursen sjunker. Omvänt minskar värdet på säljoptionen när aktiekursen stiger. Risken att köpa säljoptioner är begränsad till förlust av premien om optionen löper värdelöst ut.

Risk och vinster från att sälja säljoptioner

Att sälja säljoptioner är också känt som att skriva ett kontrakt. En säljoptionsförfattare tror att den underliggande aktiens kurs kommer att förbli densamma eller öka under optionens livslängd - vilket gör dem hausseartade på aktierna. Här har optionsköparen rätt att få säljaren att köpa aktier i den underliggande tillgången till lösenpris vid utgången.

Om det underliggande aktiens pris stänger över lösenpriset före utgångsdatumet, upphör säljoptionen värdelöst. Författarens maximala vinst är premien. Optionen utnyttjas inte eftersom optionsköparen inte skulle sälja aktien till lägre lösenkurs när marknadspriset är högre.

Men om aktiens marknadsvärde faller under optionens lösenpris, är säljoptionsförfattaren skyldig att köpa aktier i den underliggande aktien till lösenpriset. Med andra ord kommer köpoptionen att utnyttjas av optionsköparen. Köparen kommer att sälja sina aktier till lösenpriset eftersom det är högre än aktiens marknadsvärde.

Risken för säljoptionsförfattaren händer när marknadspriset faller under lösenpriset. Nu, vid utgången, tvingas säljaren att köpa aktier till lösenpris. Beroende på hur mycket aktierna har skrivit av kan put -författarens förlust vara betydande.

Putförfattaren - säljaren - kan antingen hålla fast vid aktierna och hoppas att aktiekursen stiger tillbaka över köpeskillingen eller säljer aktierna och tar förlusten. Eventuell förlust kompenseras dock något av den erhållna premien.

Ibland kommer en investerare att skriva säljoptioner till ett lösenpris där de ser att aktierna är ett bra värde och skulle vara villiga att köpa till det priset. När priset sjunker och optionsköparen utnyttjar sin option får de aktien till det pris de vill ha, med den extra fördelen att de får optionspremien.

Verklig världsexempel på ett alternativ

Antag att Microsoft (MFST) aktier handlas till $ 108 per aktie och du tror att de kommer att öka i värde. Du bestämmer dig för att köpa en köpoption för att dra nytta av en ökning av aktiens pris.

Du köper ett köpoption med ett lösenpris på $ 115 för en månad i framtiden för 37 cent per kontakt. Din totala kontantutgift är $ 37 för tjänsten, plus avgifter och provisioner (0,37 x 100 = $ 37).

Om aktien stiger till $ 116 kommer ditt alternativ att vara värt $ 1, eftersom du kan utnyttja optionen att förvärva aktien för $ 115 per aktie och omedelbart sälja det för $ 116 per aktie. Vinsten på optionspositionen skulle vara 170,3% sedan du betalade 37 cent och tjänade $ 1 - det är mycket högre än 7,4% höjning av det underliggande aktiekursen från $ 108 till $ 116 vid utgången.

Med andra ord skulle vinsten i dollar vara netto på 63 cent eller $ 63 eftersom ett optionskontrakt representerar 100 aktier [($ 1 - 0,37) x 100 = $ 63].

Om aktien sjönk till $ 100, skulle ditt alternativ gå ut värdelöst, och du skulle vara ute $ 37 premie. Uppåtsidan är att du inte köpte 100 aktier för $ 108, vilket skulle ha resulterat i en total förlust på $ 8 per aktie, eller $ 800. Som du kan se kan alternativ hjälpa till att begränsa din nedåtrisk.

Alternativ Spreads

Alternativspreadar är strategier som använder olika kombinationer av att köpa och sälja olika alternativ för en önskad risk-avkastningsprofil. Spreads konstrueras med vaniljalternativ, och kan dra nytta av olika scenarier som miljöer med hög eller låg volatilitet, upp- eller nedåtflyttningar eller något däremellan.

Spridningsstrategier, kan kännetecknas av deras utbetalning eller visualiseringar av deras vinstförlustprofil, t.ex. bull call sprider sig eller järnkondorer. Se vårt stycke på 10 vanliga alternativ sprids strategier för att lära dig mer om saker som täckta samtal, straddles och kalenderuppslag.

Vanliga frågor

Vad är alternativ?

Optioner är en typ av derivatprodukt som gör det möjligt för investerare att spekulera i eller skydda sig mot volatiliteten hos en underliggande aktie. Optionerna är indelade i köpoptioner, vilket gör det möjligt för köpare att tjäna pengar om aktiens pris stiger; och säljoptioner, där köparen tjänar på om aktiens pris sjunker. Precis som med andra värdepapper kan investerare också ”korta” ett alternativ genom att sälja dem till andra investerare. Att korta (eller ”sälja”) en köpoption skulle därför innebära vinst om den underliggande aktien sjunker, medan försäljning av en säljoption skulle innebära vinst om aktien ökar i värde.

Vilka är de främsta fördelarna med alternativ?

Alternativ kan vara mycket användbara som en källa till hävstångseffekt och risksäkring. Till exempel kan en investerare som är hausse på ett företags utsikter och vill investera $ 1000 potentiellt tjäna långt större avkastning genom att köpa köpoptioner värda $ 1000 på det företaget, jämfört med att köpa $ 1000 av företagets aktier. I den meningen ger call -alternativen investeraren ett sätt att utnyttja sin position genom att öka sin köpkraft. Å andra sidan, om samma investerare redan hade exponering mot samma företag och ville minska exponeringen, kunde de säkra sin risk genom att sälja säljoptioner mot det företaget.

Vilka är de främsta nackdelarna med alternativ?

Den största nackdelen med optionskontrakt är att de är komplexa och svåra att prissätta. Av denna anledning har alternativ historiskt sett betraktats som en "avancerad" typ av investeringsmedel, endast lämpligt för erfarna professionella investerare. Under de senaste åren har de dock blivit alltmer populära bland detaljhandelsinvesterare. På grund av sin kapacitet för stora avkastning eller förluster bör investerare se till att de till fullo förstår de potentiella konsekvenserna innan de går in i några optioner. Att inte göra det kan leda till förödande förluster.