Varför Fed är villig att riskera en marknadsbubbla

Eftersom hausse -investerare firar nya rekordstängningar för amerikanska aktier tidigare i veckan, är det ett kvarvarande bekymmer att vi kan vara mitt i en massiv tillgång bubbla skapad av Federal Reserve, genom sin politik om kvantitativ lättnad (QE) som har pressat realräntorna ner till historiska nedgångar. Nu uttrycker Fed själv betänkligheter kring denna politik. "Några deltagare observerade att den lämpliga vägen för politik, i den mån det innebar lägre räntor under längre tid kan leda till större finansiell stabilitetsrisk ", enligt till protokoll från Federal Open Market Committee (FOMC) från sitt möte 19-20 mars 2019.

"Det finns skäl att frukta de ekonomiska konsekvenserna av mycket låga räntor, varnade USA: s tidigare finansminister Lawrence Summers vid en konferens nyligen, som citeras av Bloomberg. "Dessa inkluderar en större benägenhet att tillgångsbubblor" och "incitament att öka väsentligt inflytande,'' han lade till. Tobias Adrian, chef för avdelningen för valutamarknader och kapitalmarknader

Internationella valutafonden (IMF), uttryckte en liknande uppfattning vid en Boston Fed -konferens 2018. "Lätta ekonomiska förutsättningar idag är goda nyheter för nedåtrisker på kort sikt, men det är dåliga nyheter på medellång sikt", sa han, enligt Bloomberg.

Tabellen nedan sammanfattar de senaste offentliga uttalandena från Fed -ordföranden Jerome Powell om dessa frågor.

Fed -ordförandens syn

• De två senaste amerikanska ekonomiska expansionerna slutade i tillgångsbubblor, inte inflation
• Dessa var dotcom -bubbla och bostadsbubblan
• Fed ser ingen stor risk för finansiell instabilitet nu
• Bankkapitalkrav och stresstester håller systemet säkert

Källa: Bloomberg

Betydelse för investerare

För att bekämpa 2008 finanskris och dra ekonomin ur lågkonjunktur, inledde Fed en oöverträffad politik för kvantitativ lättnad (QE) som skickades realräntor ner till historiska nedgångar, vilket ökar priserna på finansiella tillgångar i processen. De björnmarknad 2007-2009 hade skickat S&P 500 ned med 50,9%. Innan dess, poppar av dotcom -bubbla resulterade i att S&P 500 ramlade med 44,7% från 2000 till 2002, medan den tekniktunga Nasdaq Composite Index sjönk med 76,8%.

Fed: s huvudmål just nu, baserat på dess offentliga uttalanden, är att hålla ekonomin i expansion maximal sysselsättning samtidigt som inflationen hålls i schack, högst 2% årlig ökningstakt. Vissa observatörer anser att Fed: s senaste duv -vändning, som meddelar en paus i räntehöjningar, delvis är ett resultat av jawboning av president Trump, som har klagat över att räntehöjningar orsakade onödig skada för ekonomin och marknadsföra.

"Jag ser några paralleller mellan perioden 1995-96 och det vi för närvarande befinner oss i", sa David Stockton, en tidigare chef för avdelningen för forskning och statistik vid Fed. Bloomberg i en annan historia. Han noterade att Fed då bestämde sig för att ha "överdrivet" med räntehöjningar, vilket fick den att vända kursen genom att sänka räntorna. Fed förväntas allmänt hålla räntorna stabila vid sitt nästa möte, planerat att äga rum från 30 april till 1 maj. "Jag tror att de stannar kvar här länge, men det finns en risk att lägre inflation pressar dem att tänka på att minska, "som Bruce Kasman, chefsekonom på JPMorgan Chase & Co., berättade Bloomberg.

Bland nackdelarna med lösa pengar, låg ränta, är policyn att investerare som är desperata efter att öka avkastningen och avkastningen tvingas söka efter allt mer riskfyllda investeringsalternativ. Bland de som inte håller med om att systemrisken har ökat finns legendarisk fondförvaltare Bill Miller. I ett nyligen brev till kunderna, hävdar han att marknaden fortfarande grips av överdriven rädsla som orsakades av krisen 2008 och att "verklig risk" är mycket lägre än "upplevd risk".

Blickar framåt

"Risker med finansiell stabilitet kan hanteras genom lämplig användning av kontracykliska makrotillsynpolitiska verktyg eller andra tillsyns- eller regleringsverktyg", enligt FOMC minuter. Det är faktiskt troligt att Fed kommer att vända kursen igen och höja räntan om antingen ekonomin eller marknaderna börjar visa tecken på alltför mycket skum.