Vad är en jämförbar transaktion?

Vad är en jämförbar transaktion?

Kostnaden för en jämförbar transaktion är en av de viktigaste faktorerna för att uppskatta värdet på ett företag som betraktas som ett fusions- och förvärvsmål (M&A). Resonemanget är detsamma som för en blivande husköpare som kontrollerar den senaste tidens försäljning i ett grannskap.

Detta brukar kallas en komp -transaktion.

Förstå den jämförbara transaktionen

Företag försöker förvärva andra företag för att växa sina företag, få tillgång till värdefulla resurser, utöka sin räckvidd, eliminera en konkurrent eller någon kombination av alla dessa skäl.

I vilket fall som helst kan överbetalning för det förvärvet vara katastrofalt. Så, företaget och dess investeringsbankirer letar efter jämförbara transaktioner - ju nyare desto bättre. De tittar på företag med liknande 

affärsmodell till företaget som riktas. Ju mer jämförbara transaktionsdata som är tillgängliga för analys, desto lättare är det att få en rättvis värdering.

Omvänt gör ett företag som har blivit ett övertagande mål samma typ av analys för att avgöra om ett erbjudande som ligger på bordet är bra för sina egna aktieägare.

I båda fallen är den jämförbara transaktionsmetoden för värdering kan hjälpa ett företag att komma fram till ett pris för förvärvet som aktieägarna är villiga att acceptera.

Värderingsvärdet

Det specifika värderingsvärdet för utbredd användning för jämförbar transaktionsanalys är EV-till-EBITDA multipel. EV är företagsvärde och EBITDA är resultat före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar. I denna formel används en 12-månadersperiod för EBITDA.

Den jämförbara transaktionsvärderingen används vanligtvis tillsammans med andra uppgifter inklusive företagets diskonterade kassaflöde, pris-till-vinst-förhållande, pris-till-försäljnings-förhållande och pris-till-kassaflöde förhållande. Andra faktorer är relevanta för vissa branscher.

Alla ovanstående siffror är lätt tillgängliga för offentliga företag. Om förvärvsmålet inte är ett börsnoterat företag kan tillgängliga data vara begränsade.

Verklig världsexempel på en jämförbar transaktion

Becton, Dickinson and Company (BDX) lämnade in en Form S-4 med SEC i mitten av 2017 för det avsedda förvärvet av C.R. Bard, Inc. Båda företagen är utvecklare och tillverkare av medicintekniska produkter.

The Fairness Opinion

I ansökan avslöjades att Bard behöll Goldman Sachs som finansiell rådgivare för att göra en rättvisa åsikt för det pris som BD erbjuder. Eftersom hälso- och sjukvårdsindustrin hade genomgått en betydande konsolidering de senaste åren hade Goldman Sachs en rad jämförbara transaktionsdata till sitt förfogande.

Nio jämförbara transaktioner från 2011 till 2016 listas i ansökan. Det möjliggjorde en robust analys för Bards aktieägare och bolagets styrelse att överväga BD: s övertagandeerbjudande.

Bards finansiella rådgivare beräknade intervallet mellan EV-till-LTM EBITDA-multiplar av tidigare transaktioner såväl som medianmultipel. Jämförbar transaktionsanalys var en av flera värderingstekniker som analyserades för denna affär, de andra inklusive prisinkomst och pris-vinst-tillväxt multiplar. Men det var också det ledande, liksom standardpraxis för fusioner och förvärv.

Den vanliga varningen

Även om det är vanlig praxis, anses det inte vara det sista ordet om värdering av ett riktat företag. I detta exempel utfärdade Goldman Sachs en ansvarsfriskrivning om att dess jämförbara transaktionsanalys, tillsammans med andra värderingsvärden analyser, påstås inte vara värderingar eller återspegla nödvändigtvis de priser till vilka företag eller värdepapper kan säljas.

Affären godkändes så småningom till ett pris av 24 miljarder dollar.