The Wonderful World Of Fusioner

Två huvuden är bättre än ett, och i affärer är det ordspråket ofta sant. Förbi sammanslagning eller genom förvärvkan två företag gruppera sina resurser för att öka marknadsandel, slå en särskilt svår konkurrent, eller skapa en mer effektiv affärsmodell. Men en sådan sammanslutning av krafter sker inte över en natt - företagen måste genomgå en mycket lång och ofta frustrerande process först.

Fusioner vs. Förvärv Termen "fusioner och förvärv"(M & As) används ofta för att beskriva olika företags omstruktureringsstrategier, men det är viktigt att notera att dessa ord vanligtvis hänvisar till olika typer av företagsaktiviteter. Fusioner sker när två relativt lika stora företag ömsesidigt beslutar att slå samman sina intressen för att bilda ett enda företag. Förvärv sker däremot när företag köper varandra - ibland under fientlig omständigheter - eliminera förekomsten av målet som en oberoende företagsenhet. I vissa situationer kan ett företag som genomgår ett förvärv fortfarande kalla affären en sammanslagning för att eliminera negativa konnotationer, även om det tekniskt sett är ett förvärv.

Låt oss titta närmare på de vanligaste formerna av fusioner:

• Horisontell sammanslagning När två företag erbjuder liknande produkter eller tjänster kan de gå samman i ett försök att sänka kostnaderna och öka effektiviteten. Denna typ av transaktion kallas a horisontell sammanslagning, och eftersom affären minskar konkurrensen på marknaden regleras sådana transaktioner starkt av antitrustlagstiftning. 2002 fusion av Hewlett-Packard (NYSE: HPQ) och Compaq Computer var en horisontell sammanslagning, och även om det fanns oro för minskad konkurrens på den avancerade datormarknaden, nationella handelsinstitutet (FTC) godkände enhälligt transaktionen.
• Vertikal sammanslagning Till skillnad från en horisontell sammanslagning, a vertikal sammanslagning uppstår när två företag som representerar olika steg i köparen-säljaren eller produktionsprocessen går samman. Ett av de mest kända exemplen på en vertikal sammanslagning ägde rum år 2000 när internetleverantören America Online kombinerade med media konglomerat Time Warner (NYSE: TWX). Fusionen anses vara vertikal eftersom Time Warner levererade innehåll till konsumenterna genom egenskaper som CNN och Time Magazine, medan AOL distribuerade sådan information via sitt internet service.
• Kongenerisk sammanslagning Företag som är i samma bransch men inte har en konkurrenskraftig leverantör eller kundrelation kan välja att driva en medfödd sammanslagning, vilket kan göra det möjligt för det resulterande företaget att kunna tillhandahålla fler produkter eller tjänster till sina kunder. Ett allmänt citerat exempel på denna typ av affärer är fusionen 1981 mellan Prudential Financial (NYSE:PRU) och lager mäklarföretag Bache & Co. Även om båda företagen var inblandade i Finansiella tjänster sektor, innan affären, var Prudential inriktat främst på försäkring medan Bache hanterade aktiemarknad.
• Konglomeratfusion När två företag inte har någon gemensam verksamhet men av någon annan anledning beslutar att slå ihop resurser, kallas affären a sammanslagning av konglomerat. Procter & Gamble (NYSE:PG), a konsumtionsvaror företag, engagerade sig i just en sådan transaktion med sin fusion 2005 med Gillette. På den tiden var Procter & Gamble till stor del frånvarande på herrmarknaden för personlig vård, en sektor som leds av Gillette. Företagens produktportföljer var dock gratis och sammanslagningen skapade ett av världens största konsumentproduktföretag.
• Omvänd sammanslagning En omvänd sammanslagning - även kallad omvänd förvärv eller omvänd övertagande - tillåter a privat företag att gå offentligt samtidigt som man undviker de höga kostnaderna och de långa reglerna som är förknippade med ett första offentligt erbjudande. För att göra detta köper eller går ett privat företag ihop med ett befintligt offentligt företag, som kan vara en "skalföretag", installerar sin egen förvaltning och vidtar alla nödvändiga åtgärder för att upprätthålla den offentliga noteringen. Till exempel gjorde bärbara digitala enhetstillverkare Handheld Entertainment detta när de köpte Vika Corp 2006 och skapade företaget som kallas ZVUE.
• Accretiv fusion När ett företag förvärvar ett annat företag och transaktionen ökar det första företaget vinst per aktie, affären kallas en ackretiv sammanslagning. Ett annat sätt att beräkna detta är att notera pris-intäktsförhållande (förhållandet mellan företagets pris per aktie jämfört med resultat per aktie per år) mellan det förvärvande företaget och målföretag. Om det intjäningsföretagets prisinkomstkvot är högre än målföretagets, är fusionen accretiv. Med andra ord lägger målföretagets resultat till marknadspris till det förvärvande företaget. Huruvida en transaktion är accretiv eller inte kan förändras över tid, baserat på förändringar i de två företagens aktiekurser och resultat. Till exempel meddelade Hewlett-Packard en sammanslagning med tjänsteföretaget EDS 2008, men sa att affären skulle bli icke-GAAP accretive 2009 och GAAP accretive in räkenskapsår 2010.
• Spädningsfusion Motsatsen till en ackretiv fusion är en utspädande en, där en sammanslagning minskar det övertagande bolagets vinst per aktie. Att gå in i en utspädande fusion är inte nödvändigtvis dåligt; under vissa omständigheter kan transaktioner som initialt är utspädande skapa värde över tiden, till exempel när en låg-tillväxtföretag köper ett företag med hög tillväxt. Om målföretagets pris-intäktskvot är större än det förvärvande företagets, är fusionen utspädande. Koppargruvföretaget Phelps Dodge gick in i en utspädande fusion med kanadensare nickel gruvarbetare Inco och Falconbridge 2006.

Slutsats När två företag slår samman resurser kan den resulterande transaktionen kännas under många namn. Huruvida ett företag kallar en affär för en fusion eller ett förvärv är till stor del en funktion av hur ledningen väljer att presentera transaktionen för sina egna anställda och för allmänheten. Sammanslagningar kan ske mellan många olika typer av företag som konkurrenter, branschpartners eller företag med en input -output relation - och kan tjäna till att antingen öka eller minska intäkterna per dela med sig. Oavsett hur företagen kännetecknas förblir en sak densamma: sammanslagningar är alltid vänliga, medan förvärv kan vara antingen vänliga eller fientliga.