Skydda portföljer med hjälp av korrelationsdiversifiering

Diversifiering tilltalar naturligtvis riskobenägna varelse inuti varje investerare. Att satsa alla dina pengar på bara en häst verkar mer riskabelt än att sprida dina insatser på fyra olika hästar - och det kan vara så.

Men hur väljer du dessa hästar? Du kan använda din intuition och slumpmässigt välja alla fyra. Men det skulle vara som att spela ett hasardspel. Professionell fondförvaltare lita inte bara på deras intuition för att välja en väl diversifierad portfölj. De använder statistiska tekniker för att hitta det som kallas "okorrelerat tillgångar." Okorrelaterade tillgångar kan hjälpa dig att diversifiera din portfölj och hantera risker - goda nyheter för investerare som är försiktiga med osäkerheten i att kasta tärningar.

Men det är inte heller perfekt: att diversifiera din portfölj genom att plocka upp okorrelerade tillgångar kanske inte alltid fungerar. I den här artikeln visar vi dig vad korrelation är och förklara hur okorrelerade tillgångar fungerar - och när de inte gör det.

Ett spel med siffror

Korrelation mäter statistiskt förhållandet mellan två variabler i termer av ett tal som ligger mellan +1,0 och -1,0. När det kommer till diversifierade portföljer, korrelation representerar graden av samband mellan prisrörelserna för olika tillgångar som ingår i portfölj. En korrelation på +1,0 innebär att priserna rör sig i takt; en korrelation på -1,0 innebär att priserna rör sig i motsatta riktningar. En korrelation på 0 betyder att tillgångarnas prisrörelser är okorrelerade. prisrörelsen för en tillgång har med andra ord ingen effekt på prisrörelsen för den andra tillgången.

I själva verket är det svårt att hitta ett par tillgångar som har en perfekt positiv korrelation på +1,0, en perfekt negativ korrelation på -1,0 eller till och med en perfekt neutral korrelation på 0. En korrelation mellan olika par av tillgångar kan vara vilken som helst av de många möjligheterna som ligger mellan +1,0 och -1,0 (till exempel +0,62 eller -0,30). Varje tal berättar alltså hur långt eller hur nära du är från den perfekta 0 där två variabler är okorrelerade. Så om korrelationen mellan tillgång A och tillgång B är 0,35 och korrelationen mellan tillgång A och Tillgång C är 0,25, då kan du säga att tillgång A är mer korrelerad med tillgång B än med tillgång C.

Om två par tillgångar erbjuder samma avkastning med samma risk, välj det paret som är mindre korrelerat minskar övergripande risk för portföljen.

Alla tillgångar skapas inte lika

Vissa växter trivs på snötäckta berg, vissa växer i vilda öknar och vissa växer i regnskogar. Precis som olika väder påverkar olika sorters växter olika, olika makroekonomiskt faktorer påverkar olika tillgångar olika.

Likaså förändringar i makroekonomisk miljö har olika effekter på olika tillgångar. Till exempel priser på finansiella tillgångar (som aktier och obligationer) och fysiska tillgångar (som guld), kan röra sig i motsatta riktningar på grund av inflationen. Hög inflation kan leda till a stigande guldprisermedan det kan leda till ett prisfall på finansiella tillgångar.

Använda en korrelationsmatris

Statistiker använder prisdata för att ta reda på hur priserna på två tillgångar har rört sig tidigare i förhållande till varandra. Varje par tillgångar tilldelas ett nummer som representerar graden av korrelation i deras prisrörelser. Detta nummer kan användas för att konstruera det som kallas en "korrelationsmatris" för olika tillgångar. En korrelationsmatris gör uppgiften att välja olika tillgångar enklare genom att presentera deras korrelation med varandra i tabellform. När du väl har matrisen kan du använda den för att välja en mängd olika tillgångar som har olika korrelationer med varandra.

När du väljer tillgångar för din portfölj måste du välja från ett brett utbud av permutationer och kombinationer. Oavsett hur du spelar din hand i en portfölj med många tillgångar skulle några av tillgångarna vara positivt korrelerade, skulle vissa vara negativt korrelerade, och korrelationen för resten skulle kunna spridas runt noll.

Börja med breda kategorier (som aktier, obligationer, Statssäkerhet, fastighet, etc.) och begränsa sedan till underkategorier (konsumtionsvaror, läkemedel, energi, teknologi och så vidare). Slutligen väljer du den specifika tillgången som du vill äga. Målet med att välja okorrelerade tillgångar är att diversifiera dina risker. Att behålla okorrelaterade tillgångar säkerställer att hela din portfölj inte dödas av bara en vilselös kula.

Att göra okorrelerade tillgångar korrelerade

En vilselös kula kanske inte räcker för att döda en portfölj av okorrelerade tillgångar, men när hela finansmarknad står inför ett angrepp av finansiella massförstörelsevapen, då kan till och med totalt okorrelerade tillgångar förgås tillsammans. Stora ekonomiska undergångar orsakade av en ohelig allians av finansiella innovationer och hävstång kan föra tillgångar av alla slag under samma hammare. Detta är vad som hände under hedgefondens nästan kollaps Långsiktig kapitalförvaltning år 1998. Det är också vad som hände under nedsmältning av subprime -bolån 2007–08.

Lärdomarna från dessa frågor verkar nu vara väl tagna: inflytande- mängden lånade pengar som används för att göra en investering - skär åt båda hållen. Genom att använda hävstång kan du ta dig an exponering det är många gånger mer än din huvudstad. Strategin att ta hög exponering genom att använda lånade pengar fungerar alldeles utmärkt när du är på en vinnande rad. Du tar hem större vinst även efter att du betalat tillbaka de pengar du är skyldig. Men problemet med hävstångseffekt är att det också ökar risken för förlust från en felaktig investering. Du måste betala tillbaka de pengar du är skyldig från någon annan källa.

När priset på en tillgång kollapsar kan hävstångsnivån tvinga en näringsidkare att likvidera även hans goda tillgångar. När en näringsidkare säljer sina goda tillgångar för att täcka sina förluster har han knappt tid att skilja mellan korrelerade och okorrelerade tillgångar. Han säljer allt som finns i hans händer. Under ropet "sälj, sälj, sälj" kan till och med priset på bra tillgångar gå neråt. Situationen blir komplicerad när alla innehar en liknande diversifierad portfölj. Fallet av en diversifierad portfölj kan mycket väl leda till att en annan diversifierad portfölj faller. Så stora ekonomiska nedgångar kan sätta alla tillgångar i samma båt.

Poängen

Under hårda ekonomiska tider kan okorrelerade tillgångar tycks ha försvunnit, men diversifiering tjänar fortfarande sitt syfte. Diversifiering kanske inte ger en fullständig försäkring mot katastrofer, men den behåller fortfarande sin charm som skydd mot slumpmässiga händelser på marknaden. Och även om det finns en potential för höga vinster genom att kasta försiktighet mot vinden, förklarar riskerna det mesta första gången investerare tenderar att göra det.

Kom ihåg: Inget mindre än en fullständig utplånning skulle döda alla typer av tillgångar tillsammans. I alla andra scenarier, medan vissa tillgångar förgås snabbare än andra, lyckas vissa överleva. Om alla tillgångar gick ner i avloppet tillsammans, finansmarknad som vi ser idag skulle ha varit död för länge sedan.