Trilemma presenterar tre lika alternativ men endast ett är möjligt vid en given tidpunkt

Vad är ett Trilemma?

Trilemma är en term inom ekonomisk beslutsfattande teori. Till skillnad från ett dilemma, som har två lösningar, erbjuder ett trilemma tre lika lösningar på ett komplext problem. Ett trilemma antyder att länder har tre alternativ att välja mellan när de fattar grundläggande beslut om hantering av sina internationella penningpolitiska avtal. Trilemmans alternativ är emellertid konfliktfria på grund av ömsesidig exklusivitet, vilket gör att endast ett alternativ i trilemmat kan uppnås vid en given tidpunkt.

Trilemma är ofta synonymt med den "omöjliga treenigheten", även kallad Mundell-Fleming-trilemmat. Denna teori avslöjar instabiliteten i att använda de tre primära alternativen för ett land när man upprättar och övervakar dess internationella penningpolitiska avtal.

Trilemma förklarat

När man fattar grundläggande beslut om hantering av internationell penningpolitik tyder ett trilemma på att länder har tre möjliga alternativ att välja mellan. Enligt Mundell-Fleming-trilemmamodellen inkluderar dessa alternativ:

1. Ange en fast valuta växlingskurs
2. Låter kapitalet flöda fritt utan fast valuta växlingskurs avtal
3. Autonom penningpolitik

Det tekniska med varje alternativkonflikt på grund av ömsesidig exklusivitet. Som sådan gör ömsesidig exklusivitet endast en sida av trilemmatriangeln möjlig vid en given tidpunkt.

• Sida A: Ett land kan välja att fastställa växelkurser med ett eller flera länder och ha ett fritt kapitalflöde med andra. Om den väljer detta scenario kan oberoende penningpolitik inte uppnås eftersom räntefluktuationer skulle skapa valutaritrage som stressar valutapinnarna och får dem att gå sönder.
• Sida B: Landet kan välja att ha ett fritt kapitalflöde bland alla främmande nationer och också ha en autonom penningpolitik. Fasta växelkurser mellan alla nationer och det fria kapitalflödet utesluter varandra. Som ett resultat kan endast en väljas åt gången. Så om det finns ett fritt kapitalflöde bland alla nationer kan det inte finnas fasta växelkurser.
• Sida C: Om ett land väljer fasta växelkurser och oberoende penningpolitik kan det inte ha ett fritt kapitalflöde. I detta fall är fasta växelkurser och det fria kapitalflödet uteslutande för varandra.

Statliga överväganden

Utmaningen för en regerings internationella penningpolitik ligger i att välja vilka av dessa alternativ att driva och hur man hanterar dem. I allmänhet gynnar de flesta länder sida B i triangeln eftersom de kan njuta av friheten i oberoende penningpolitik och låta politiken hjälpa till att styra kapitalflödet.

Akademiska inflytanden

Teorin om politiskt trilemma krediteras ofta ekonomerna Robert Mundell och Marcus Fleming, som självständigt beskrev sambandet mellan valutakurser, kapitalflöden och penningpolitik på 1960 -talet. Maurice Obstfeld, som blev chefsekonom vid Internationella valutafonden (IMF) 2015 presenterade de modellen som de utvecklade som ett "trilemma" i en artikel från 1997.

Den franske ekonomen Hélène Rey hävdade att trilemmat inte är så enkelt som det verkar. I vår tid tror Rey att majoriteten av länderna bara har två alternativ, eller ett dilemma, sedan det har åtgärdats valutapinnar brukar inte vara effektiva, vilket leder till fokus på förhållandet mellan oberoende penningpolitik och fri kapitalflöde.

Verklig världsexempel

Ett verkligt exempel på att lösa dessa avvägningar förekommer i euroområdetdär länder är nära sammankopplade. Genom att bilda eurozonen och använda en valuta har länderna slutligen valt sida A i triangel, upprätthålla en enda valuta (i själva verket en en-till-en pinne kopplad till det fria kapitalet flöde).

Efter andra världskriget valde de rika sidan C under Bretton Woods -avtalet, som kopplade valutor till den amerikanska dollarn men tillät länder att bestämma sina egna räntor. Gränsöverskridande kapitalflöden var så små att detta system hölls i ett par decennier-undantaget är Mundells infödda Kanada, där han fick särskild inblick i spänningarna i Bretton Woods systemet.