Insiderförsäljning är inte alltid ett dåligt tecken

Insiders på offentliga företag har i huvudsak två alternativ för att köpa och sälja sina företags aktier. Den första är att genomföra transaktionerna på den öppna marknaden där de köper eller säljer värdepapper via en mäklare precis som alla andra detaljhandelsinvesterare. Det andra alternativet är att genomföra transaktionen systematiskt genom det som kallas a 10b5-1 planen. Detta säkerhet och utbytesprovision (SEC) regel tillåter en systematisk form av insiderhandel som är laglig. Den handelsaktivitet som tillåts via 10b5-1 kan dock vara fördelaktig för både insiders och enskilda investerare.

Förstå regel 10b5-1

Regel 10b5 skapades ursprungligen av SEC 1934, vilket gör det olagligt att bedra, vilseleda eller bedriva bedrägligt sätt när man bedriver värdepapper och aktier transaktioner på nationell utbyten.

Regel 10b5 antogs också för att förbjuda köp eller försäljning av ett värdepapper på grundval av icke-offentlig information. All handel som görs med väsentlig icke-offentlig information-kallad insiderinformation– Anses vara insiderhandel och är olagligt enligt regel 10b5.

Men år 2000 fattade SEC ett administrativt beslut, känt som 10b5-1, eller 10b5-1 (c), vilket möjliggör ett försvar mot regeln om insiderhandel. Handelsaktiviteten är tillåten så länge individen kan fastställa att ingen icke-materiell insiderinformation användes som grund för handeln.

En 10b5-1-plan

10b5-1-domen skapade en situation där insiders kunde skapa en handelsplan före handeln om de anger ett specifikt datum eller pris för vilken en transaktion ska genomföras (antingen ett köp eller en försäljning). När händelsen har inträffat utlöses handeln. Dessa handelsplaner kallas 10b5-1-planer.

Till exempel kanske chefer vill köpa aktier under hela kalenderåret. 10b5-1-planen tillåter dem att köpa ett fast antal aktier vid angivna datum, till exempel den första handelsdagen i månaden. Transaktionen sker automatiskt och genomförs av en mäklare. Insideren eller chefen skulle vara säker från en SEC -kränkning även om de har insiderinformation på tidpunkten för försäljningen-så länge planen upprättades när ingen väsentlig icke-offentlig information var känd.

Ibland kanske en chef vill diversifiera sina innehav men vill inte sälja en stor del av aktierna vid något tillfälle av rädsla för att det kan skicka fel budskap till investeringssamhället. Investerare övervakar köp och försäljning av insider eftersom köpaktivitet ofta ses som ett positivt tecken på att chefer tror att aktien kommer att stiga i framtiden. Omvänt kan insiderförsäljning ses att chefer tror att företaget och dess aktiekurs kan underprestera i framtiden.

Som ett resultat kan chefen upprätta en plan som likviderar 1 000 aktier per månad under nästa år. Återigen sker handeln automatiskt och sker vid en viss tidpunkt.

Fördelar med 10b5-1-planer för insiders och investerare

Det finns flera fördelar med 10b5-1-planer för både insiders och enskilda investerare.

Förbättrar transparens

Eftersom en 10b5-1 är en förinställd systematisk metod för ackumulering och försäljning av aktier blir innehavet av insiderinformation mindre relevant. Det systematiska tillvägagångssättet hjälper till att dämpa anklagelser om insiderhandel och löpning fram efter att en handel är fullbordad. Frontkörning är när någon går in i en handel med kunskap om privat information som kan påverka priset på säkerheten, vilket resulterar i en ekonomisk vinst. En 10b5-1-plan hjälper chefer att förbättra insynen kring insidertransaktioner och förhindrar att olämpligt beteende uppträder.

Windows och Blackout -perioder blir mindre relevanta

Många företag etablerar handelsfönster eller tidsperioder då en enskild chef kan genomföra en aktietransaktion. Företag etablerar också mörkläggningsperioder, som föreskriver att det under vissa tidsperioder inte går att handla några aktier.

Men en 10b5-1 gör i huvudsak båda dessa strategier omotiverade eftersom transaktionerna är systematiska. Med andra ord sker affären oavsett om individen har insiderinformation (vid tidpunkten för transaktionen) eller om företaget ska rapportera goda eller dåliga nyheter.

Minskar misstolkningen av insideraktivitet

När en insider köper eller säljer aktier på den öppna marknaden säger lagen att handelsuppgifterna måste offentliggöras. När handelsdata rapporteras till SEC, sprider stora nyhetsbutiker och värdepappersföretag informationen till allmänheten.

Tyvärr, när data släpps, kan de misstolkas. Till exempel, när en insider säljer sina aktier, kan vissa investerare utgå från transaktionen att de inte längre står bakom företaget. Resultatet kan bli en ökning av investerarnas försäljningsaktivitet. I verkligheten kan insiders försäljning vara oväsentlig, vilket innebär att den endast representerar en liten del av individens tillgångar.

Omvänt tolkas små insiderinköp ibland som en indikator på att nuvarande pris erbjuder en fantastisk köpmöjlighet. Investerare kan också dra slutsatsen att insideren vet några positiva nyheter om företaget som ska släppas och skynda sig att köpa aktier för att dra nytta av de förväntade gynnsamma kursrörelserna. I verkligheten var insiderns avsikt att bara köpa flera delar av aktier i framtiden till olika priser.

Men när en systematisk plan finns-som i fallet med en 10b5-1-plan-kan investerare se insiderns avsikter tydligare. Till exempel när insiders likvidera aktier på konsekventa punkter under året, är investerare medvetna om planen och är mer benägna att förstå att insideren bara är diversifiera deras innehav.

Den återstående betydande positionen som ägs av insideren visar också att chefen fortfarande har förtroende för företaget. Som ett resultat leder insideraktiviteten inte till en hektisk handelsaktivitet av investerare.

Investerare vet vad de kan förvänta sig och när de kan förvänta sig det

Insiderdatarapportering kan uppleva en tidsfördröjning innan den når den genomsnittliga investeraren. SEC mandat det Blankett 4—Filingar som görs när ägarförändringar inträffar — måste lämnas in inom två arbetsdagar av en handel. Men aktiviteten kan ibland ta flera dagar innan den rapporteras till investerare via nyheter, mäklare och investeringstjänster.

Handelsaktivitet kan också komma till investerare vid olämpliga tider, till exempel på en fredag ​​eftermiddag när många handlare har åkt hem eller inte handlar aktivt. Den systematiska karaktären hos en 10b5-1-plan hjälper investerare att veta när de kan förvänta sig försäljning och köp.