Hedgefondens flera strategier

Hedgefonder är alternativa investeringar som utnyttjar marknadsmöjligheter till sin fördel. Dessa fonder kräver en större initialinvestering än många andra typer av investeringar och är i allmänhet endast tillgängliga för ackrediterade investerare. Det beror på att hedgefonder kräver mycket mindre reglering från Securities and Exchange Commission (SEC) än andra som fonder. De flesta hedgefonder är illikvida, vilket innebär att investerare måste hålla sina pengar placerade under längre perioder och uttag är ofta begränsade till vissa tidsperioder.

Som sådan använder de olika strategier så att deras investerare kan tjäna aktiv avkastning. Men potentiella hedgefondinvesterare måste förstå hur dessa fonder tjänar pengar och hur mycket risk de tar på sig när de köper sig in i denna finansiella produkt. Även om inga hedgefonder är identiska, genererar de flesta sina avkastningar med en eller flera av flera specifika strategier som vi har beskrivit nedan.

Långt/kort eget kapital

Den första hedgefonden använde en lång/kort aktiestrategi. Lanserades av Alfred W. Jones 1949, används denna strategi fortfarande på lejonparten av tillgångar i hedgefonder idag.Konceptet är enkelt: Investeringsforskning visar förväntade vinnare och förlorare, så varför inte satsa på båda? Ta långa positioner i vinnarna som säkerhet för att finansiera korta positioner i förlorarna. Den kombinerade portföljen skapar fler möjligheter för särpräglade (dvs. aktiespecifika) vinster, vilket minskar marknadsrisk med shortsen som motverkar lång marknadsexponering.

Långt/kort eget kapital är i princip en förlängning av parhandel, där investerare går lång och kort på två konkurrerande företag i samma bransch baserat på deras relativa värderingar. Det är en relativt låg risk hävstångssatsning på chefens aktieplockningsförmåga.

Till exempel, om General Motors (GM) ser billigt ut i förhållande till Ford, ett par handlare kan köpa GM för 100 000 dollar och korta lika många Ford -aktier. Nätet marknadsexponering är noll, men om GM överträffar Ford kommer investeraren att tjäna pengar oavsett vad som händer med den övergripande marknaden.

Låt oss anta att Ford stiger 20% och GM stiger 27%. Handlaren säljer GM för 127 000 dollar, täcker Ford -korten för 120 000 dollar och fickar 7 000 dollar. Om Ford faller 30% och GM sjunker 23% säljer de GM för 77 000 dollar, täcker Ford kort för 70 000 dollar och får fortfarande 7 000 dollar i fickan. Om handlaren har fel och Ford överträffar GM, kommer de dock att förlora pengar.

Marknadsneutral

Långa/korta aktie hedgefonder har vanligtvis netto lång marknadsexponering, eftersom de flesta chefer inte säkrar hela sitt långt marknadsvärde med korta positioner. Portföljens oskyddade del kan fluktuera och introducerar ett element av tidpunkt på marknaden till den totala avkastningen. Däremot siktar marknadsneutrala hedgefonder på nollmarknadsexponering, eller så har shorts och longs lika marknadsvärde. Detta innebär att chefer genererar hela sin avkastning från aktieval. Denna strategi har en lägre risk än en långpartisk strategi-men förväntad avkastning är också lägre.

Långa/korta och marknadsneutrala hedgefonder kämpade i flera år efter finanskrisen 2007. Investerarnas attityder var ofta binära-risk-on (hausse) eller risk-off (baisse). Dessutom, när aktier går upp eller ner i kor, fungerar strategier som är beroende av aktieval inte. Dessutom eliminerade rekordlåga räntor resultatet från rabatt på aktielån eller ränta intjänade på kontant säkerhet ställd mot lånade aktier sålda korta. Kontanterna lånas ut över en natt och utlåningsmäklaren behåller en andel.

Detta uppgår vanligtvis till 20% av räntan som en avgift för att ordna lagerlånet, medan "återbetalning" av återstående ränta till låntagaren. Om övernattningsräntor är 4% och en marknadsneutral fond tjänar den typiska rabatten på 80%, den tjänar 3,2% per år (0,04 x 0,8) före avgifter, även om portföljen är platt. Men när priserna är nära noll, så är rabatten.

Fusionsarbitrage

En mer riskfylld version av marknadsneutral, sammanslagningsarbitrage har sin avkastning från ta över aktivitet. Det är därför det ofta anses vara en typ av händelsebaserad strategi. Efter att en aktiebyttransaktion har meddelats kan hedgefondförvaltaren köpa aktier i målbolaget och kort sälja det köpande företagets aktier till den kvot som föreskrivs i fusionsavtalet. Affären är föremål för vissa villkor:

• Lagstiftningsgodkännande
• En positiv röst från målbolagets aktieägare
• Ingen väsentlig negativ förändring av målets verksamhet eller finansiella ställning

Målföretagets aktier handlar för mindre än fusionsvederlagets värde per aktie-en spridning som kompenserar investeraren för risken att transaktionen inte slutförs, liksom för pengars tidsvärde till stängning.

I kontanttransaktioner, målföretaget aktier handel med rabatt till kontanter som ska betalas vid stängning, så att chefen inte behöver säkra. I båda fallen ger spridningen en avkastning när affären går igenom, oavsett vad som händer med marknaden. Fångsten? Köparen betalar ofta en hög premie över aktiekursen före affären, så investerare står inför stora förluster när transaktioner går sönder.

Det finns naturligtvis en betydande risk med denna typ av strategi. Fusionen får inte fortsätta som planerat på grund av villkorade krav från ett eller båda företagen, eller så kan bestämmelser så småningom förbjuda sammanslagningen. De som deltar i denna typ av strategi måste därför ha full kunskap om alla risker och potentiella fördelar.

Konvertibel arbitrage

Konvertibler är hybridpapper som kombinerar a rakt band med aktieoption. En konvertibel arbitrage hedgefond är vanligtvis lång på konvertibler och kort på en andel av de aktier som de konverterar till. Chefer försöker upprätthålla en delta-neutralt position, där obligations- och aktiepositioner kompenserar varandra när marknaden fluktuerar. För att bevara deltaneutralitet måste handlare öka sin säkring eller sälja fler aktier om priset stiger och köpa tillbaka aktier för att minska säkringen om kursen går ner. Detta tvingar dem att köpa lågt och sälja högt.

Konvertibel arbitrage trivs med volatilitet. Ju mer aktierna studsar, desto fler möjligheter uppstår för att justera den deltaneutrala säkringen och bokhandelns vinster. Medel frodas när volatiliteten är hög eller sjunker, men kämpar när volatiliteten spikar - som den alltid gör i tider med marknadsstress. Konvertibla arbitrage ansikten händelserisk också. Om en emittent blir ett övertagande mål, konverteringspremie kollapsar innan chefen kan justera säkringen, vilket resulterar i en betydande förlust.

Händelsestyrd

På gränsen mellan eget kapital och fast inkomst ligger händelsestyrda strategier. Denna typ av strategi fungerar bra under perioder med ekonomisk styrka när företagens aktivitet tenderar att vara hög. Med en händelsestyrd strategi köper hedgefonder skulden av företag som är i ekonomisk nöd eller redan har begärt konkurs. Chefer fokuserar ofta på seniorskulder, som sannolikt kommer att återbetalas i paritet eller med de minsta frisyr i någon omorganisationsplan.

Om företaget ännu inte har begärt konkurs kan förvaltaren sälja kort eget kapital och satsar på att aktierna kommer att falla antingen när det gör fil eller när ett förhandlat eget kapital-för-skuld byta förhindrar konkurs. Om företaget redan är i konkurs, a juniorklass av skulder rätt till lägre återvinning vid omorganisering kan utgöra en bättre säkring.

Investerare i eventdrivna fonder måste kunna ta en viss risk och också ha tålamod. Företagsreorganisationer sker inte alltid som chefer planerar, och i vissa fall kan de utspelas under månader eller till och med år, under vilka det oroliga företagets verksamhet kan försämras. Förändrade finansiella marknadsförhållanden kan också påverka resultatet-på gott och ont.

Kreditera

Kapitalstrukturarbitrage, liknande händelsebaserade affärer, ligger också till grund för de flesta strategier för hedgefonder. Chefer letar efter en relativt värde mellan senior och junior värdepapper för samma företagsemittent. De handlar också värdepapper med motsvarande värde kreditkvalitet från olika företagsemittenter eller olika trancher, i det komplexa kapitalet i strukturerade skuldfordon som inteckningssäkrade värdepapper (MBS) eller låneförpliktelser med säkerhet (CLO). Kredit hedgefonder fokuserar på kredit snarare än räntor. Många chefer säljer faktiskt kort ränteterminer eller Statsobligationer för att säkra sin ränteexponering.

Kreditfonder tenderar att blomstra när kreditspreadar smal under robust ekonomisk tillväxt perioder. Men de kan drabbas av förluster när ekonomin bromsar och sprider sig.

Arbetskraft med fast inkomst

Hedgefonder som ägnar sig åt ränte arbitrage tar ut avkastning från riskfria statsobligationer, eliminera kreditrisk. Kom ihåg att investerare som använder arbitrage för att köpa tillgångar eller värdepapper på en marknad och sedan säljer dem på en annan marknad. Eventuella vinster investerare gör är ett resultat av en skillnad i pris mellan köp- och försäljningspriserna.

Chefer gör därför hävstångssatsningar på hur formen på avkastningskurva Kommer förändras. Till exempel, om de förväntar sig att långa räntor ska stiga i förhållande till korta räntor, kommer de att sälja korta långfristiga obligationer eller obligations futures och köpa kortfristiga värdepapper eller ränteterminer.

Dessa medel använder vanligtvis högt inflytande att öka det som annars vore blygsamma avkastningar. Per definition ökar hävstångseffekten risken för förlust när chefen har fel.

Globalt makro

Vissa hedgefonder analyserar hur makroekonomiska trender påverkar räntor, valutor, råvaror eller aktier runt om i världen och tar långa eller korta positioner i vilket som helst tillgångsslag är mest känslig för deras åsikter. Även om globala makrofonder kan handla nästan vad som helst, föredrar chefer vanligtvis mycket likvida instrument som terminer och valutaterminer.

Makrofonder säkrar inte alltid, men chefer gör ofta stora riktningsinsatser - vissa blir aldrig utslagna. Som ett resultat är avkastningen bland de mest volatila av någon hedgefondstrategi.

Endast kort

De ultimata riktade handlarna är endast hedgefonder-de professionella pessimisterna som ägnar sin energi åt att hitta övervärderad lager. De går igenom fotnoter i bokslutet och pratar med leverantörer eller konkurrenter för att upptäcka eventuella tecken på problem som eventuellt ignoreras av investerare. Hedgefondförvaltare gör ibland en hemmakörning när de avslöja bokföringsbedrägerier eller någon annan ämbetsbrott.

Korta fonder kan ge en portföljsäkring mot björnmarknader, men de är inte för svaga i hjärtat. Chefer står inför ett permanent handikapp: De måste övervinna den långsiktiga uppåtriktningen i aktiemarknad.

Kvantitativ

Kvantitativa hedgefondstrategier ser till kvantitativ analys (QA) för att fatta investeringsbeslut. QA är en teknik som försöker förstå mönster med hjälp av matematisk och statistisk modellering, mätning och forskning som bygger på stora datamängder. Kvantitativa hedgefonder utnyttjar ofta teknik för att krympa siffrorna och automatiskt fatta handelsbeslut baserade på matematiska modeller eller maskininlärningstekniker. Dessa medel kan övervägas "svarta lådor"eftersom de interna funktionerna är oklara och äganderättsliga. Högfrekvent handel (HFT) företag som handlar med investerarpengar skulle vara exempel på kvantitativa hedgefonder.

Poängen

Investerare bör bedriva omfattande due diligence innan de begår pengar till någon hedgefond. Förstå vilka strategier fonden använder, liksom dess riskprofil, är ett viktigt första steg.