Inverterad avkastningskurvdefinition

Vad är en inverterad avkastningskurva?

En omvänd avkastningskurva representerar en situation där långfristiga skuldinstrument har lägre avkastning än kortvarig skuld instrument av samma kreditkvalitet. En inverterad avkastningskurva kallas ibland för en negativ avkastningskurva.

Förstå inverterad avkastningskurva

Avkastningskurvan representerar grafiskt avkastningen på liknande obligationer över en mängd olika

löptider. Det är också känt som räntestrukturens löptid. En normal avkastningskurva lutar uppåt, vilket återspeglar det faktum att korta räntor vanligtvis är lägre än långa räntor. Det är ett resultat av ökade risk- och likviditetspremier för långsiktiga placeringar.

När avkastningskurvan inverterar blir de korta räntorna högre än de långa. Denna typ av avkastningskurva är den sällsynta av de tre huvudkurvtyperna och anses vara en förutsägare för ekonomi lågkonjunktur. På grund av sällsynta avkastningskurvor, vänder de vanligtvis uppmärksamhet från alla delar av finansvärlden.

Historiskt sett har inversioner av avkastningskurvan föregått lågkonjunkturer i USA På grund av denna historiska korrelation ses avkastningskurvan ofta som en sätt att förutsäga konjunkturcykelns vändpunkter. Vad en inverterad avkastningskurva egentligen betyder är att de flesta investerare tror att korta räntor kommer att falla kraftigt någon gång i framtiden. I praktiken orsakar lågkonjunkturer vanligtvis att räntorna sjunker. Inverterade avkastningskurvor följs nästan alltid av lågkonjunkturer.

Avkastningskurvor kan konstrueras för alla typer av skuldinstrument av jämförbar kreditkvalitet och olika löptider. Några av de vanligaste avkastningskurvorna är de som jämför skuldinstrument som är så nära riskfria som möjligt för att få en så tydlig signal som möjligt, okomplicerad av andra faktorer som kan påverka en given klass av skuld. Vanligtvis betyder detta statspapper eller räntor kopplade till Federal Reserve, t.ex. matade medel ränta.

En sann avkastningskurva jämför räntorna på de flesta eller alla löptider för en viss typ av instrument, presenterade som ett antal nummer eller ett linjediagram. Till exempel publicerar U.S. Treasury en avkastningskurva för sina räkningar och obligationer dagligen. För att underlätta tolkningen använder ekonomer ofta en enkel spridning mellan två avkastningar för att sammanfatta en avkastningskurva. Nackdelen med att använda en enkel spread är att det bara kan indikera en partiell inversion mellan dessa två avkastningar, i motsats till formen på den totala avkastningskurvan. En partiell inversion uppstår när endast vissa kortfristiga obligationer har högre avkastning än vissa långfristiga obligationer.

En av de mest populära metoderna för att mäta avkastningskurvan är att använda spridningen mellan avkastningen på tioåriga statsobligationer och tvååriga statskassor för att avgöra om avkastningskurvan är inverterad. De Federal Reserve upprätthåller en Diagram av denna spridning, och den uppdateras de flesta arbetsdagar och är en av deras mest populärt nedladdade dataserier.

Den tioåriga/tvååriga statsfinansiella spridningen är en av de mest pålitliga ledande indikatorerna på en lågkonjunktur under det följande året. Så länge som Fed har publicerat dessa data tillbaka till 1976 har den exakt förutsagt varje deklarerad lågkonjunktur i USA och inte gett en enda falsk positiv signal. Den 25 februari 2020 sjönk spridningen under noll, vilket indikerar en inverterad avkastningskurva och signalerar en möjlig ekonomisk recession i USA 2020.

Överväganden om mognad

Avkastningen är vanligtvis högre fast inkomst värdepapper med längre löptid. Högre avkastning på långfristiga värdepapper är ett resultat av löptiden riskpremie. Allt annat lika förändras priserna på obligationer med längre löptider mer för varje given ränteförändring. Det gör långfristiga obligationer mer riskfyllda, så investerare måste vanligtvis kompenseras för den risken med högre avkastning.

Om en investerare tycker att avkastningen är på väg ner är det logiskt att köpa obligationer med längre löptid. På så sätt får investeraren behålla dagens högre räntor. Priset stiger i takt med att fler investerare köper långfristiga obligationer, vilket driver ned avkastningen. När avkastningen för långfristiga obligationer sjunker tillräckligt långt ger det en inverterad avkastningskurva.

Ekonomiska överväganden

Avkastningskurvans form förändras med ekonomins tillstånd. Den normala eller uppåtlutande avkastningskurvan uppstår när ekonomin växer. Två primära ekonomiska teorier förklarar formen på avkastningskurvan; teorin om rena förväntningar och teorin om likviditetspreferens.

I ren förväntningsteori anses terminsräntor vara ett genomsnitt av förväntade korta räntor under samma totala löptid. Likviditetspreferensteorin påpekar att investerare kommer att kräva en premie på avkastningen de får i utbyte mot att binda likviditet i en långfristig obligation. Tillsammans förklarar dessa teorier formen på avkastningskurvan som en funktion av investerarnas ström preferenser och framtida förväntningar och varför, i normala tider, avkastningskurvan lutar uppåt till rätt.

Under normala perioder med ekonomisk tillväxt, och särskilt när ekonomin stimuleras av låga räntor som drivs av Fed penningpolitiken sjunker avkastningskurvan uppåt både för att investerare kräver en premieavkastning för långfristiga obligationer och för att de förvänta dig att Fed någon gång i framtiden måste höja de korta räntorna för att undvika en överhettad ekonomi och/eller flykt inflation. Under dessa omständigheter förstärker både förväntningar och likviditetspreferens varandra och båda bidrar till en uppåtgående sluttande avkastningskurva.

När signaler om en överhettad ekonomi börjar dyka upp eller när investerare annars har anledning att tro att en kortsiktig räntehöjning av Fed är nära förestående, då dessa teorier börjar arbeta i motsatta riktningar och avkastningskurvans lutning planar ut och kan till och med bli negativ (och inverterad) om denna effekt är stark tillräckligt.

Investerare börjar räkna med att Fed: s ansträngningar att kyla ner den överhettade ekonomin genom att höja korta räntor kommer att leda till en avmattning inom ekonomisk verksamhet, följt av en återgång till en låg räntepolitik för att bekämpa tendensen att en avmattning blir en lågkonjunktur. Investerarnas förväntningar på att sänka de korta räntorna i framtiden leder till en sänkning på lång sikt avkastning och en ökning av kortfristiga avkastningar i nuet, vilket får avkastningskurvan att platta till eller till och med invertera.

Det är helt rationellt att räkna med att räntorna sjunker under lågkonjunkturer. Om det finns en lågkonjunktur blir aktierna mindre attraktiva och kan komma in i björnmarknad. Det ökar efterfrågan på obligationer, vilket höjer deras priser och minskar avkastningen. Federal Reserve sänker också generellt de korta räntorna för att stimulera ekonomin under lågkonjunkturer. Den förväntan gör långfristiga obligationer mer tilltalande, vilket ytterligare höjer deras priser och minskar avkastningen under månaderna före en lågkonjunktur.

Historiska exempel på inverterade avkastningskurvor

• År 2006 inverterades avkastningskurvan under stora delar av året. Långfristiga statsobligationer överträffade aktierna under 2007. Under 2008 steg långsiktiga statsobligationer i höjden när börsen kraschade. I det här fallet, Stor lågkonjunktur kom och visade sig vara sämre än väntat.
• År 1998 inverterades avkastningskurvan kort. Under några veckor steg statsobligationspriserna efter rysk skuldsättning. Snabba räntesänkningar från Federal Reserve hjälpte till att förhindra en lågkonjunktur i USA. Emellertid kan Fed: s agerande ha bidragit till det efterföljande dotcom -bubbla.

Vanliga frågor

Vad kan inverterad avkastningskurva berätta för en investerare?

Historiskt sett har inversioner av avkastningskurvan föregått lågkonjunkturer i USA på grund av denna historiska korrelation, ses avkastningskurvan ofta som ett sätt att förutsäga vändpunkterna i konjunkturcykeln. Vad en inverterad avkastningskurva egentligen betyder är att de flesta investerare tror att korta räntor kommer att falla kraftigt någon gång i framtiden. I praktiken orsakar lågkonjunkturer vanligtvis att räntorna sjunker.

Vad är en avkastningskurva?

En avkastningskurva är en linje som visar räntor (räntor) för obligationer med samma kreditkvalitet men olika förfallodagar. Den mest rapporterade avkastningskurvan jämför den amerikanska statsskulden på tre månader, två år, fem år, tio år och 30 år. Avkastningskurvans lutning ger en uppfattning om framtida ränteförändringar och ekonomisk aktivitet. En normal avkastningskurva lutar uppåt, vilket återspeglar det faktum att korta räntor vanligtvis är lägre än långa räntor och är ett tecken på ekonomisk expansion. Det är ett resultat av ökade risk- och likviditetspremier för långsiktiga placeringar.

Varför är 10Yr - 2Yr Spread viktigt?

En av de mest populära metoderna för att mäta avkastningskurvan är att använda spridningen mellan avkastningen på tioåriga statsobligationer och tvååriga statskassor för att avgöra om avkastningskurvan är inverterad. Denna spridning är en av de mest pålitliga ledande indikatorerna för en lågkonjunktur under det följande året. Så länge som Fed har publicerat dessa uppgifter (sedan 1976) har den exakt förutsagt varje deklarerad lågkonjunktur i USA. Den 25 februari 2020 sjönk spridningen under noll, vilket indikerar en inverterad avkastningskurva och signalerar möjligheten till en ekonomisk lågkonjunktur som i själva verket blev verklighet i USA 2020.

Vilka är de teorier som förklarar formen på avkastningskurvan?

Två primära ekonomiska teorier förklarar formen på avkastningskurvan; teorin om rena förväntningar och teorin om likviditetspreferens. I ren förväntningsteori anses terminsräntor vara ett genomsnitt av förväntade korta räntor under samma totala löptid. Likviditetspreferensteorin påpekar att investerare kommer att kräva en premie på avkastningen de får i utbyte mot att binda likviditet i en långfristig obligation. Tillsammans förklarar dessa teorier formen på avkastningskurvan som en funktion av investerarnas ström preferenser och framtida förväntningar och varför, i normala tider, avkastningskurvan lutar uppåt till rätt.