Vad är ett obligationsavtal?
Vad är ett obligationsavtal?
En obligationspakt är en juridiskt bindande avtalstid mellan en obligationsutgivare och en obligationsinnehavare. Bondavtal är utformade för att skydda båda parters intressen.
Negativt eller restriktiva avtal förbjuda emittenten att utföra viss verksamhet; positivt eller bekräftande avtal kräver att emittenten uppfyller specifika krav.
Viktiga takeaways
- Ett obligationsavtal anger vissa aktiviteter som måste utföras, eller vilka aktiviteter som är förbjudna, av en obligationsutgivare.
- Covenants är juridiskt bindande klausuler, och om de bryts kommer det att utlösa kompensatoriska eller andra rättsliga åtgärder.
- Bekräftande (positiva) avtal är juridiska löften om att delta i vissa aktiviteter eller uppfylla vissa riktmärken som läggs till i ett finansiellt kontrakt som en emittent måste följa.
- Restriktiva (negativa) avtal begränsar istället ett företag eller emittent från att delta i vissa åtgärder.
1:28
Förbund
Förstå Bond Covenants
Avtal införs ofta av långivare för att skydda sig från att låntagare inte uppfyller sina skyldigheter på grund av ekonomiska åtgärder som skadar dem själva eller verksamheten.
Alla obligationsavtal är en del av en obligations rättsliga dokumentation och ingår i företagsobligationer och statsobligationer. En obligations fördröjning är den del som innehåller förbunden, både positiva och negativa, och som är verkställbar under hela obligationens liv fram till förfall. Möjliga obligationsavtal kan innehålla begränsningar av emittentens förmåga att ta på sig ytterligare skulder, krav som emittenten tillhandahåller granskade bokslut till obligationsinnehavare, och begränsningar av emittentens förmåga att göra nytt kapitalinvesteringar.
När en emittent bryter mot ett obligationsavtal anses det vara in teknisk standard. Ett gemensamt straff för att bryta mot en obligation förbund är en nedgradering av en obligations rating, vilket kan göra den mindre attraktiv för investerare och öka emittentens lånekostnader.
Moody's, ett av de största kreditvärderingsinstituten i USA, värderar till exempel en obligations kvalitet på en skala från 1 till 5, varav fem är de sämsta. Det betyder att en obligation med en covenant -rating på fem är en indikation på att covenants bryts konsekvent.
Kvaliteten på obligationsavtal som Moody's spårade försvagades med 36 punkter till rekordhöga 4,47 under fjärde kvartalet 2020, som en återupplivad marknad mitt i den ekonomiska återhämtningen gjorde det möjligt för låntagarna att refinansiera villkor som var mycket mer vänliga än vad som var tillgängligt under första halvåret 2020.
Bekräftande obligationsavtal
Ett bekräftande eller positivt avtal är en klausul i en obligation som kräver att emittenten (dvs. låntagaren) utför specifika åtgärder. Exempel på bekräftande avtal inkluderar krav för att upprätthålla tillräckliga försäkringsnivåer, krav för att tillhandahålla granskade finansiella rapporter till långivaren, efterlevnad av tillämpliga lagar och underhåll av korrekta bokföringsböcker och kreditbetyg, om tillämplig.
En överträdelse av ett bekräftande avtal leder vanligtvis till regelbrist. Vissa obligationsemissioner kan innehålla klausuler som ger en frist för att avhjälpa överträdelsen. Om det inte korrigeras har borgenärerna rätt att meddela fallissemang och kräva omedelbar återbetalning av kapital och eventuell upplupen ränta.
Negativa obligationsavtal
Negativa, eller restriktiva, obligationsavtal införs för att få emittenter att avstå från vissa åtgärder som kan leda till försämring av deras kreditvärdighet och förmåga att betala tillbaka befintliga skuld. De vanligaste formerna av negativa covenanter är finansiella kvoter som ett utgivande företag måste behålla från och med datumet för bokslutet. Till exempel kan en klausul kräva att förhållandet mellan den totala skulden och resultatet inte överstiger något maximalt belopp, vilket säkerställer att ett företag inte belastar sig med mer skuld än vad det har råd med service.
Ett annat vanligt negativt förbund är ett räntetäckningsgrad, som säger att resultatet före räntor och skatter (EBIT) måste vara större i proportion till räntebetalningar ett visst antal gånger. Förhållandet sätter en check på en låntagare för att se till att han genererar tillräckligt med intäkter för att ha råd att betala ränta.
Exempel på Bond Covenant
Den 23 juni 2016 utfärdade Hennepin County, Minnesota, en obligation för att hjälpa till att finansiera en del av det ambulerande polikliniska specialcentret vid länets vårdcentral. Fitch -betyg gav bindningen en AAA -betyg eftersom obligationen backas upp av länets fulla tro, kredit och obegränsade beskattningsmakt. Dessutom gav kreditvärderingsinstitutet länets utestående Hennepin County Regional Railroad Authority begränsade GO -obligationer för skatt (HCRRA) ett AAA -betyg av samma skäl, inklusive det faktum att länet kan betala skulden med hjälp av värdeskatter på alla skattepliktiga fast egendom.
HCRRA -bindningen skuldebrev innehöll ett avtal om att Hennepin County kan ta ut skatter för att finansiera skuldtjänsten med 105% årligen. På skuldebrevet föreskrevs också att den maximala skattesatsen ger en stark täckning av skuldtjänsten på 21,5x MADS.