Definition av lånekredit Standard Swap (LCDS)
Vad är ett låneskuldswapp (LCDS)?
En lånekreditswapp (LCDS) är en typ av kreditderivat i vilken kreditexponering av ett underliggande lån byts mellan två parter. En lånekreditswapps struktur är densamma som en vanlig credit default swap (CDS), förutom den underliggande referensskyldighet är strikt begränsad till syndikerade lån, snarare än någon typ av företagsskuld.
Standardlåneswappar för lån kan också kallas "låneswappar som endast är lån."
Viktiga takeaways
- En lånekreditswapp (LCDS) låter en motpart byta kreditrisk på ett referenslån till en annan mot ersättning mot premiebetalningar.
- En lånebetalningsbyte har samma allmänna struktur som en vanlig kreditswapp.
- Skillnaden är att referensskyldigheten som ligger till grund för kontraktet endast kan vara syndikerade lån.
Förstå en lånekreditswapp (LCDS)
LCDS introducerades på marknaden 2006. På den tiden visade den heta marknaden för kreditswappar att det fortfarande fanns en aptit för fler kreditderivat, och LCDS sågs i stor utsträckning som en CDS med referensskyldigheten som övergår till syndikerad skuld istället för företag skuld.
International Swaps and Derivatives Association (ISDA) hjälpte till att standardisera de kontrakt som användes samtidigt som skapandet av syndikerade säkerställda lån i syfte att utnyttja hävstångseffekter också ökade.LCDS finns i två typer. En avbokningsbar LCDS kallas ofta för en amerikansk LCDS och är i allmänhet utformad för att vara en handelsprodukt. Som namnet antyder kan den avbokningsbara LCD-skärmen avbokas vid ett överenskommet datum eller datum i framtiden utan straffkostnader. En icke-avbokningsbar LCDS, eller europeisk LCDS, är en säkringsprodukt som införlivar risken med förskottsbetalning i sin makeup. LCD-skärmen som inte går att avbryta förblir i kraft tills de underliggande syndikerade lånen återbetalas i sin helhet (eller en kredithändelse utlöser det). Eftersom en amerikansk LCDS har möjlighet att avbryta, säljs dessa swappar till en högre takt än jämförbara icke-avbokningsbara swappar.
En default credit swap (LCDS) använder syndikerade säkra lån som referensskyldighet snarare än företagsskuld.
Lånekredit standard swappar vs. Kreditinställningsbyten
Som med en vanlig kredit default swapparDessa derivatkontrakt kan användas för att säkra mot kreditexponering köparen kan ha eller för att erhålla kreditexponering för säljaren. En LCDS kan också användas för att satsa på kreditkvaliteten hos en underliggande enhet som parterna inte har haft tidigare exponering för.
Den största skillnaden mellan en LCDS och en CDS är återhämtningsgraden. Skulden som ligger till grund för en LCDS är säkrad till tillgångar och har företräde i alla likvidationsförfaranden, medan skulden som ligger till grund för en CDS, medan den är högre än aktier, är yngre än säkerställda lån. Så den högre kvalitetsreferensskyldigheten för en LCDS leder till högre återvinningsvärden om lånet misslyckas. Som ett resultat handlar LCDS -skivor i allmänhet med tätare uppslag än vanliga CDS.
Intressant nog har studier visat att LCDS och CDS från samma företag med samma mognad och klausuler handlade i paritet under finanskrisen 2007-2008, men utbetalningarna av LCDS var högre i nästan varje fall. I själva verket erbjöd en LCD-skärm i detta scenario en stark, riskfri premie jämfört med jämförbara CDS.