Hur man köper oljealternativ

Råolja optioner är de mest omsatta energirivat på New York Mercantile Exchange (NYMEX), en av de största derivat produktmarknaderna i världen. Den underliggande tillgången för dessa alternativ är faktiskt inte råolja själv, men råoljekontrakt. Trots namnet är råoljealternativ faktiskt alternativ på terminer.

Både Amerikansk och europeisk typer av alternativ finns på NYMEX. Amerikanska optioner, som gör att innehavaren kan utnyttja optionen när som helst under löptiden, utnyttjas i underliggande terminsavtal. Till exempel a handlare som är länge på amerikanska call/put -råoljealternativ tar lång/kort position på den underliggande råoljan terminsavtal.

Call Option Payoffs

Tabellen nedan sammanfattar Amerikanskt alternativ positioner som, när de utövats, resulterar i respektive underliggande terminsposition som visas i den andra kolumnen.

Amerikansk råoljeposition	Efter utnyttjande av respektive råoljealternativ
Långt samtal	Lång framtid
Långt satt alternativ	Korta framtider
Kort samtal alternativ	Korta framtider
Kortfattat alternativ	Lång framtid

Exempel med amerikanska samtal

Låt oss till exempel anta att den 25 september 2014 tar en näringsidkare vid namn Helen en lång samtalsposition i februari 2015 amerikanska råoljealternativ. Framtiden strejkpris är 90 dollar per fat. Den 1 november 2014 är terminspriset i februari 2015 $ 96 per fat; Helen vill träna henne samtalsalternativ. Genom att utnyttja optionerna går hon in i en lång futuresposition i februari 2015 till priset av $ 90. Hon kan välja att vänta till utgången och acceptera leveransen av råoljan till det inlåsta priset $ 90 per fat, eller hon kan stänga terminspositionen omedelbart för att låsa in $ 6 (= $ 96 - $ 90) per tunna. Med hänsyn till att kontraktets storlek på ett råoljealternativ är 1000 fat, skulle $ 6 per fat multipliceras med 1000, vilket ger en utbetalning på $ 6000 från positionen.

Exempel med europeiska samtal

De Europeisk typ av oljealternativ regleras kontant. Observera att, i motsats till amerikanska optioner, kan europeiska optioner endast utnyttjas på utgångsdatumet. Vid utgången av ett samtalsalternativ är värdet skillnaden mellan avräkningspris av de underliggande råoljefutureserna (lösenpris) och lösenpriset (avräkningspriset för de underliggande råoljefuturerna) multiplicerat med 1 000 fat, eller noll, beroende på vilket som är störst.

Anta till exempel att den 25 september 2014 träder handelsmannen Helen i en lång anropsposition inom europeisk råolja optioner i februari 2015 råoljeterminer till ett lösenpris på $ 95 per fat, och att optionen kostar $ 3,10 per tunna. Futures för råolja kontraktenheter är 1 000 fat råolja.Den 1 november 2014 är terminspriset på råolja $ 100/fat och Helen vill utnyttja alternativen. När hon väl har gjort detta får hon ($ 100 - $ 95)*1000 = $ 5000 som utbetalning på alternativet. Att räkna ut nettovinsten för positionen måste vi subtrahera optionskostnaderna ( premie att den långa optionspositionen betalar till den korta optionspositionen i början av transaktionen) på $ 3,100 ($ 3,1*1000). Således är nettovinsten på optionspositionen 1 900 dollar (5 000 dollar - 3 100 dollar).

Oil Options Vs. Oljeterminer

• Optionskontrakt ger innehavare (av långa positioner) rätt, men inte skyldighet, att köpa eller sälja (beroende på om optionen är call eller put) den underliggande tillgången. Således har alternativen en icke-linjär risk-avkastningsprofil det är bäst för de råoljehandlare som föredrar nedåtriktat skydd. Det mest en råoljeoptionsinnehavare kan förlora är kostnaden för optionen (premie) som betalas till optionsförfattaren (säljaren). Terminsavtal ger emellertid inte en sådan möjlighet att ingå kontrakt, eftersom de har en linjär risk-avkastningsprofil. Futureshandlare kan förlora hela positionen under en ogynnsam rörelse av det underliggande priset.
• Handlare som inte vill bry sig om fysisk leverans, som kan kräva mycket pappersarbete och komplexa förfaranden, kan föredra oljealternativ framför oljeterminer. Mer specifikt är europeiska optioner kontantreglerade, vilket innebär att när optionerna utnyttjas får optionsinnehavaren den positiva utbetalningen i kontanter. I detta fall är leverans och acceptans inte ett problem för kontraktsidan. De råoljeterminer som handlas på NYMEX är dock fysiskt avräknade. Handlaren som har en kort position på ett terminsavtal måste leverera 1000 fat råolja vid utgången, och lång position måste acceptera leveransen.
• Där den initial marginal krav på terminer är högre än den premie som krävs för optionen på liknande terminer, optioner erbjuder extra hävstångseffekt genom att frigöra en del av det kapital som krävs för initialmarginalen. Tänk dig till exempel att NYMEX kräver 2 400 dollar som en initial marginal för ett februari 2015 -terminkontrakt för råolja som har 1000 fat råolja som underliggande tillgång. Vi kan hitta ett alternativ för råolja i februari 2015 som kostar 1,2 dollar/fat. Således kan en näringsidkare köpa två oljeavtalskontrakt som skulle kosta exakt $ 2 400 (2*$ 2,1*1 000) och representerar 2000 fat råolja. Det är dock värt att notera att det lägre priset på alternativen kommer att återspeglas i pengar av alternativen.
• Till skillnad från terminspositionen är positionerna för långa köp-/säljoptioner inte marginalpositioner; så skulle de inte kräva någon initial eller underhållsmarginal, och dessutom skulle inte utlösa en marginalanrop. Detta möjliggör i sin tur det långa alternativet positionshandlare för att bättre upprätthålla prisfluktuationer utan ytterligare likviditet krav. Handlaren måste ha tillräckligt med likviditet för att stödja kortsiktigt prisfluktuationer. Långa optionskontrakt hjälper till att undvika detta.
• Handlare har möjlighet att samla in premier genom att sälja (därmed anta höga risker) råoljealternativ. Om handlare inte förväntar sig att råoljepriset kraftigt kommer att förändras åt något håll (upp eller ner), skapar oljealternativ en möjlighet för dem att tjäna vinst genom att skriva (sälja) utan pengar oljealternativ. Kom ihåg att en kort optionsposition samlar in premien och tar risken. Således kommer att sälja out-of-the-money-alternativ, vare sig det är ringa eller uttryckt, göra det möjligt för dem att tjäna på premiuminsamling om alternativet hamnar utan pengar. Framtider avtal till sin natur innehåller inga förskottsbetalningar, därför erbjuder de inte den här typen av möjligheter för handlare.

Poängen

Handlare som söker nedåtriktat skydd vid handel med råolja kanske vill handla råoljealternativ som handlas främst på NYMEX. I utbyte mot en premie som betalas i förväg erhåller innehavare av oljealternativ icke-linjär risk/avkastning som normalt inte erbjuds av terminsavtal. Dessutom möter långa optionshandlare inte marginalsamtal som kräver att handlare har tillräckligt med likviditet för att stödja sin position. Europeiska alternativ är optimala för handlare som föredrar kontantavräkningar.

(Externa referenser som används för att undersöka detta stycke: Oilprice.com, Alternativguiden)