Putable Swap Definition och exempel
Vad är en omsättningsbar byte?
En möjlig swap är en avbokningsbar ränteswap- innehåller en inbäddad säljalternativ- där en motpart gör betalningar baserade på rörlig ränta, medan den andra parten betalar baserat på en fast ränta. Fasträntemottagaren (betalare med rörlig ränta) har rätt, men inte skyldighet, att avsluta swappen på ett antal förutbestämda datum före utgångsdatumet.
Komplementet till en möjlig swap är a bytbart samtal, där betalaren med fast ränta har rätt att avsluta bytet tidigt. Även om många av mekanikerna verkar likna, är en tänkbar byte inte samma sak som ett bytesalternativ, eller byte.
Viktiga takeaways
- En omsättningsbar swap är en variation på en ränteswap som innehåller en inbäddad säljoption som ger innehavaren rätt att häva kontraktet vid vissa punkter under swappens livstid.
- Det inbäddade säljalternativet begränsar effektivt effekten av ogynnsamma räntehöjningar i framtiden.
- Skillnaden mellan den möjliga swapräntan och marknadsväxlingsräntan är den underförstådda kostnaden för det inbäddade alternativet.
Förstå en Putable Swap
Sättbara swappar ger partiet vem som är lång bytet och mottagandet av den fasta räntan, en chans att ändra åsikt om att få fasta räntor. Denna rätt att avbryta begränsar nackdelen och skyddar mot ogynnsamma ränteförändringar i framtiden. Men avvägningen är lägre bytesränta än de skulle få med en traditionell vaniljräntebyte.
En möjlig swap kan vara attraktiv för en investerare som tänker räntor kommer att stiga och är därför glada över att få en lägre fast ränta i utbyte mot alternativet att avbryta. Skulle räntorna stiga kan mottagaren med fast ränta lägga tillbaka swappen till emittenten och sedan ersätta den med en vanlig vaniljbyte till den nu högre rådande marknadsräntan.
En möjlig swap kan också tilltala en köpare om de är osäkra på livslängden rörlig ränta de kommer att ta emot från en tillgång. Denna rörliga ränta som tas emot från tillgången används för att betala rörlig ränta på den förvärvbara swappen. Om köparens underliggande flytande intäktsström kan avbrytas, betalas ut i förtid eller konverteras till en annan kurs, kan en möjlig swap fördelaktigt eftersom möjligheten att avbryta bytet tillåter swapköparen att justera om en ny swap (om det behövs) med de underliggande intäkterna ström.
Putable swapphandel över disken (OTC) och kan därför anpassas utifrån vad de två inblandade parterna är överens om.
Priset på omsättningsbara swappar
De ytterligare funktionerna i förläggbara swappar gör dem dyrare än vanliga ränteswappar med vanilj. Den fasta räntemottagaren betalar a premie, antingen i form av en förskottsbetalning eller en lägre bytesränta. Det kan också finnas en uppsägningsavgift.
I allmänhet är "kostnaden" för en omsättningsbar swap skillnaden mellan den omsättningsbara swapräntan och marknads swapräntan. Denna skillnad beror på räntevolatilitet (ju mer volatilitet, desto högre kostnader), antalet rättigheter att annullera (ju fler rättigheter, desto högre kostnad), tiden till den första rätten att avbryta (ju mer tid, desto högre kostnad) och formen på de avkastningskurva.
Exempel på en Putable Swap
Antag att en part vill köpa en swap som betalar dem fasta räntor. I utbyte betalar de en rörlig ränta. De prissätter ut en vaniljränteswapp och upptäcker att en köpare kan få 3% fast ränta, samt betala Fed Funds ränta plus 1%. Fed -fondräntan är för närvarande 2%.
Köparen är osäker på om deras rörliga ränta underliggande tillgång, som de använder för att betala rörlig ränta, kommer att fortsätta; därför, för att hjälpa till att eliminera risken, väljer de att köpa en förvärvbar swap istället för en vaniljränteswap.
En överlåtbar swap förhandlas fram, men köparen får bara 2,8%fast ränta och kommer fortfarande att behöva betala Fed Funds Rate plus 1%, som för närvarande uppgår till 3%. De 0,2% som köparen förlorar på motsvarar premien för att kunna avbryta bytet.
Om köparen tappar rörlig ränta som de får från den underliggande tillgången kan de säga upp det förvärvbara swapavtalet. Om räntorna stiger kan köparen också vilja avbryta swappen och sedan starta en ny swap för att få en högre räntebetalning.
