Hitta kvalitetsinvesteringar med ROIC

Avkastning på investerat kapital, eller ROIC, är utan tvekan en av de mest pålitliga prestanda metrik för att upptäcka kvalitetsinvesteringar. Men trots att det är viktigt får metriket inte samma intresse och exponering som indikatorer som P/E eller ROM förhållanden.

Visserligen kan investerare inte bara dra ROIC rakt av ett finansdokument som de kan med bättre kända prestanda-förhållanden; att beräkna ROIC kräver lite mer arbete. Men för dem som är ivriga att lära sig hur mycket vinst och därmed verkligt värde ett företag producerar, är beräkningen av ROIC väl värt ansträngningen.

Viktigt främst för att bedöma företag i branscher som investerar en stor mängd kapital - som olje- och gasaktörer, halvledare chipföretag och till och med livsmedelsjättar - ROIC är en talande mätare för att jämföra företagens relativa lönsamhetsnivåer. För många industrisektorer är ROIC att föredra riktmärke för att jämföra prestanda. Faktum är att om investerare tvingades förlita sig på en enkvot (vilket vi inte rekommenderar), skulle de vara bäst att välja ROIC.

ROIC -beräkningar

Definieras som kontanter avkastning på kapital som ett företag har investerat visar ROIC hur mycket pengar som går ut ur ett företag i förhållande till hur mycket som kommer in. I ett nötskal är ROIC måttet på avkastning på kontanter och effektiviteten i företagets anställning av kapital. Formeln ser ut så här:

ROIC = Rörelseresultat efter skatt (NOPAT) / investerat kapital.

Vid första anblicken ser formeln enkel ut. Men i komplexet bokslut publiceras av företag, kan det vara svårare att generera ett korrekt antal från formeln än det verkar. För att hålla saker enkla, börja med investerat kapital, formelns nämnare. Investerande kapital representerar alla kontanter som investerare har lagt in i företaget och härrör från tillgångarna och skulderna i balansräkning som följer:

Investerat kapital = Summa tillgångar minus kontanter - kortfristiga investeringar - långsiktiga investeringar - icke räntebärande kortfristiga skulder.

Nu vänder investerare till resultaträkning för att bestämma täljaren, vilket är rörelseresultat efter skatt, eller NOPAT. Ibland är NOPAT detsamma som Nettoinkomst. För många företag, särskilt större, vissa Nettoinkomst kommer från externa investeringar, i vilket fall nettoinkomsten inte återspeglar lönsamheten för driftsverksamhet. Rapporterad nettoresultat måste justeras för att representera verksamheten mer exakt.

Samtidigt kan den publicerade nettoinkomstsiffran också innehålla icke-kontanta poster som måste läggas till och subtraheras från NOPAT för att återspegla verkligt kontantavkastning. För att visa alla ett företags kontantvinster från det kapital det investerar beräknas NOPAT enligt följande:

NOPAT = Rapporterad nettoinkomst - Investeringar och ränteintäkter - Skatteskydd mot räntekostnader (effektiv skattesats x räntekostnad) + Goodwillavskrivning + engångskostnader plus räntekostnader + skatt som betalas på investeringar och ränteintäkter (effektiv skattesats x investering inkomst)

Tolkning av ROIC

Om den slutliga ROIC -siffran, som uttrycks i procent, är större än företagets arbetstillgång kapitalkostnad, eller WACC, skapar företaget värde för investerare. WACC representerar den lägsta avkastning (riskjusterad) vid vilken ett företag producerar värde för sina investerare.

Låt oss säga att ett företag producerar en ROIC på 20% och har en kapitalkostnad på 11%. Det betyder att företaget har skapat nio cent värde för varje dollar som det investerar i kapital. Om ROIC däremot är mindre än WACC, urholkar företaget värdet, och investerare borde lägga sina pengar någon annanstans.

I vilken utsträckning ROIC överstiger WACC ger ett extremt kraftfullt verktyg för att välja investeringar. P/E -tal, å andra sidan, berättar inte för investerare om företaget producerar värde eller hur mycket kapital företaget förbrukar för att producera sina intäkter. ROIC, däremot, ger all denna värdefulla information och mer.

Investerare bör inte bara titta på nivån på ROIC utan också på trenden. En fallande ROIC kan ge ett tidigt varningstecken på ett företags svårigheter att välja investeringsmöjligheter eller hantera konkurrenter. ROIC som stiger, indikerar starkt att ett företag går före konkurrenterna eller att dess chefer mer effektivt fördelar kapitalinvesteringar.

Poängen

ROIC är ett mycket tillförlitligt instrument för att mäta investeringskvalitet. Det tar lite arbete, men när investerare börjar räkna ut ROIC kan de börja spåra företagens resultat årligen och vara bättre beväpnade att upptäcka kvalitetsföretag innan alla andra gör det.