Lär dig att beräkna avkastning till mognad i MS Excel

Förståelse för en obligation avkastning till mognad (YTM) är en viktig uppgift för ränteinvesterare. Men för att fullt ut förstå YTM måste vi först diskutera hur prisobligationer i allmänhet. Priset på en traditionell obligation bestäms genom att kombinera nuvarande värde av alla framtida räntebetalningar (kassaflöden), med återbetalning av kapital ( nominellt värde eller nominellt värde) av obligationen vid förfallodagen.

Den ränta som används för att diskontera dessa kassaflöden och kapital kallas "avkastningskravet", vilket är avkastning krävs av investerare som väger riskerna med investeringen.

Hur man prissätter en obligation

Formeln för att prissätta en traditionell obligation är:

​PV=(1+r)1P​+(1+r)2P​+⋯+P+(1+r)nRektor​var:PV=nuvärdet av obligationenP=betalning eller kupongränta×nominellt värde÷antalbetalningar per årr=avkastningskrav÷antal betalningarper årRektor=parets (nominella) värden=antal år till förfallodagen​

Prissättningen av en obligation är därför kritiskt beroende av skillnaden mellan kupongräntan, som är en känd siffra, och den erforderliga räntan, som är slutsatsen.

Antag att kupongräntan på en obligation på $ 100 är 5%, vilket betyder att obligationen betalar $ 5 per år, och den obligatoriska räntan - med tanke på risken för obligationen - är 5%. Eftersom dessa två siffror är identiska, kommer obligationen att prissättas till pari, eller $ 100.

Detta visas nedan (Obs: om tabeller är svåra att läsa, högerklicka och välj "Visa bild"):

Prissättning av en obligation efter att den har utfärdats

Obligationer handlas i paritet när de först utfärdas. Ofta är kupongräntan och krävs retur matchar inte under de följande månaderna och åren eftersom händelser påverkar räntemiljön. Om dessa två räntor inte matchar får priset på obligationen att uppskattas över par (handla till en premie till dess nominella värde) eller minska under par (handla med en rabatt till dess nominella värde) för att kompensera för kursskillnaden.

Ta samma obligation som ovan (5% kupong, betalar ut $ 5 per år på $ 100) med fem år kvar till förfallodagen. Om strömmen Federal Reserve räntan är 1% och andra liknande riskobligationer ligger på 2,5% (de betalar ut $ 2,50 per år på $ 100), denna obligation ser väldigt attraktiv ut: erbjuder 5% i ränta-dubbelt så mycket som jämförbara skuldinstrument.

Med tanke på detta scenario kommer marknaden att justera pris av obligationen proportionellt, för att återspegla denna skillnad i räntor. I det här fallet skulle obligationen handla till ett premiebelopp på $ 111,61. Det nuvarande priset på $ 111,61 är högre än de $ 100 du kommer att få vid förfallodagen, och att $ 11,61 representerar skillnaden i nuvärdet av det extra kassaflöde du får under obligationens livstid (5% kontra erforderlig avkastning på 2.5%).

Med andra ord, för att få den räntan på 5% när alla andra priser är mycket lägre måste du köpa något idag för $ 111,61 som du vet att i framtiden bara kommer att vara värt $ 100. Den ränta som normaliserar denna skillnad är avkastningen till förfall.

Beräkning av avkastningen till förfallodag i Excel

Ovanstående exempel bryter ut varje kassaflöde per år. Detta är en bra metod för de flesta finansiella modeller, eftersom bästa praxis föreskriver att källorna och antagandena för alla beräkningar lätt ska kunna granskas. När det gäller prissättning av en obligation kan vi dock göra ett undantag från denna regel på grund av följande sanningar:

• Vissa obligationer har många år (årtionden) till förfall, och en årlig analys, som den som visas ovan, är kanske inte praktisk
• Merparten av informationen är känd och fixerad: Vi känner till parivärdet, vi känner till kupongen och vi vet åren till mognad.

Av dessa skäl ställer vi in ​​miniräknaren enligt följande:

I exemplet ovan görs scenariot något mer realistiskt genom att använda två kupongbetalningar per år, varför YTM är 2,51 - något över 2,5% avkastningskrav i det första exempel.