Kapitalpapper med fast ränta
Vad är fast räntekapital (FRCS)?
En fast räntekapitalsäkerhet (FRCS) är ett värdepapper utfärdat av ett företag som har ett nominellt värde på $ 25 (även om vissa är utfärdat med ett nominellt värde på $ 1 000) och erbjuder investerare en kombination av företagsobligationsfunktioner och föredragna stock. Dessa värdepapper ger fördelarna med attraktiv avkastning:
- Fast månads-, kvartals- eller halvårsinkomst
- Investeringsperioder som i allmänhet är förutsägbara (20-49 år, även om vissa är eviga)
- Investeringskvalitets kreditkvalitet (i de flesta fall)
Viktiga takeaways
- Fast räntekapital (FRCS) är hybridpapper som emitteras av vissa företag som kombinerar funktioner i företagsobligationer och preferensaktier.
- FRCS har ofta ett lägre nominellt värde än en obligation och erbjuder investerare en stadig ström av utdelningsinkomster.
- Medan de är rankade som investeringsbetyg mycket av tiden är FRCS mer riskfyllda än företagsobligationer och handlar på mer illikvida marknader.
Grunderna i fasta räntepapper
Kapitalpapper med fast ränta är finansiella hybridinstrument som kan struktureras antingen som skuld eller eget kapital, beroende på hur det presenteras i prospektet. Kreditvärderingsinstitut har sett positivt på detta finansieringsverktyg för emittenten eftersom det ger långsiktighet kapital och tillåter uppskov med räntebetalningar till investerare om emittenten upplever finansiella svårigheter.
Men som med föredragna lagerkan sådana uppskov endast ske om moderbolaget stoppar alla andra aktieutdelningar. Med uppskjutna räntepapperinvesterare garanteras inte inkomst genom att hålla FRCS, särskilt när emittenten är i ekonomisk nöd. Ränteuppskjutningsalternativet på FRCS sätter säkerheten högre risk än föredragna aktier eller företagsobligationer och ger därmed en högre avkastning till investerare.
Nya och sekundära emissioner av FRCS är noterade på New York Stock Exchange (NYSE) och kan också handlas över disken (OTC). På andrahandsmarknaderna tenderar de att handla på samma sätt som traditionella obligationer, sälja till premier och rabatter till pari baserat på värdepappers angivna kupongränta i förhållande till rådande räntor, liksom marknadens uppfattning om kreditkvalitet av emittenten.
Unika risker för FRCS
Till skillnad från vanliga och föredragna aktieutdelningar är utdelningarna på fasta räntebärande värdepapper fullt ut skatteavdragsgilla för emittenten, vilket liknar hur räntebetalningarna på traditionella skuldinstrument behandlas. Om en ändring i skattelagstiftningen minskar eller eliminerar företagets skattefördel kan företaget genomföra inlösen av "specialevenemang" eller extraordinär inlösen option, så att emittenten kan lösa in värdepapper till likvidationsvärdet före förfallodagen.
Kapitalpapper med fast ränta värderas för kreditkvalitet av de olika kreditvärderingsinstituten, inklusive Standard & Poor's och Moody's. Frågor med lägre kreditvärdighet betalar en högre avkastning till investerare för att kompensera för den upplevda risken. De flesta FRCS är dock rankade som investeringsgrad.
Icke desto mindre bär FRCS en högre grad av risk, med tanke på att den ligger lägre i företagets Kapital struktur än seniorskulden. Vid fallissemang eller likvidation kommer äldre skuldägare att återbetalas först innan FRCS -investerare får tillbaka sin investering. FRCS -innehavare har ett högre krav på emittentens tillgångar än föredragna och obligationsinnehavare.
Rörelser på marknaden kan påverka de dagliga handelskurserna för dessa hybridpapper. Till exempel sjunker normalt FRCS -priserna ex-utdelning dagar, vilket är de datum då köpare av FRCS inte har rätt att få utdelningen. Även om värdepappren handlas på den öppna marknaden anses FRCS vara rättvist illikvid, särskilt när rådande räntor på marknaden ökar.