3 skäl till varför länder värderar sin valuta

Med ett potentiellt utbrott av ett handelskrig mellan Kina och USA har det pratat om att kineserna använder valutadevalvering som strategi. Volatiliteten och riskerna kan dock inte göra det värt den här gången, eftersom Kina nyligen har försökt stabilisera och globalisera yuanen.

Tidigare förnekade kineserna det, men den näst största ekonomin i världen har gång på gång anklagats för att devalvera sin valuta för att gynna sin egen ekonomi, särskilt genom att Donald Trump. Det ironiska är att USA: s regering under många år hade pressat kineserna att devalvera Yuan, hävdade att det gav dem en orättvis fördel i internationell handel och höll sina priser för kapital och arbete konstgjort låg.

Ända sedan världens valutor övergav guldstandard och tillät sina växelkurser att flyta fritt mot varandra har det skett många valutadevalveringshändelser som inte bara har skadat medborgarna i det inblandade landet utan också har krusat över hela världen. Om nedfallet kan vara så utbrett, varför devalverar länderna deras valuta?

Devaluerande valuta

Det kan tyckas kontraintuitivt, men en stark valuta är inte nödvändigtvis i nationens bästa. En svag inhemsk valuta gör en nations export mer konkurrenskraftig på globala marknader och gör samtidigt importen dyrare. Högre exportvolymer sporra ekonomisk tillväxt, medan dyr import också har en liknande effekt eftersom konsumenterna väljer lokala alternativ till importerade produkter. Denna förbättring av handelsvillkor översätts i allmänhet till en lägre bytesbalansunderskott (eller ett större bytesbalansöverskott), högre sysselsättning och snabbare BNP tillväxt. Den stimulerande penningpolitiken som vanligtvis resulterar i en svag valuta har också en positiv inverkan på landets kapital- och bostadsmarknader, vilket i sin tur ökar den inhemska konsumtionen genom rikedomseffekt.

Det är värt att notera att en strategisk valutadevalvering inte alltid fungerar och dessutom kan leda till ett ”valutakrig” mellan nationer. Konkurrenskraftig devalvering är ett specifikt scenario där en nation matchar en abrupt nationell valutadevalvering med en annan valutadevalvering. Med andra ord matchas en nation av en valutadevalvering av en annan. Detta sker oftare när båda valutorna har hanterad växelkurs regimer snarare än marknadsbestämda flytande växelkurser. Även om ett valutakrig inte bryter ut bör ett land vara försiktigt med de negativa valutavalveringarna. Valutadevalvering kan sänka produktiviteten, eftersom import av kapitalutrustning och maskiner kan bli för dyr. Utvärdering minskar också betydligt utomlands köpa kraft av en nations medborgare.

Nedan tittar vi på de tre främsta anledningarna till att ett land skulle föra en devalveringspolitik:

1. För att öka exporten

På en världsmarknad måste varor från ett land konkurrera med varor från alla andra länder. Biltillverkare i Amerika måste konkurrera med biltillverkare i Europa och Japan. Om värdet på euron minskar mot dollarn blir priset på bilar som säljs av europeiska tillverkare i Amerika, i dollar, faktiskt billigare än de var tidigare. Å andra sidan gör en mer värdefull valuta exporten relativt dyrare för inköp på utländska marknader.

Med andra ord blir exportörer mer konkurrenskraftiga på en global marknad. Export uppmuntras medan import avskräcks. Det bör dock vara viss försiktighet av två skäl. För det första, när efterfrågan på ett lands exporterade varor ökar över hela världen, kommer priset att börja stiga, vilket normaliserar den initiala effekten av devalveringen. Det andra är att eftersom andra länder ser denna effekt på jobbet kommer de att stimuleras att devalvera sina egna valutor i natura i ett så kallat "race to the bottom". Detta kan leda till tit för tat valutakrig och leda till okontrollerat inflation.

2. Att krympa handelsunderskotten

Exporten kommer att öka och importen minska på grund av att exporten blir billigare och importen dyrare. Detta gynnar en förbättrad betalningsbalans i takt med att exporten ökar och importen minskar och krymper handelsunderskott. Ihållande underskott är inte ovanliga idag, med USA och många andra nationer som löper ihållande obalanser år efter år. Ekonomisk teori säger dock att pågående underskott är ohållbara i längden och kan leda till farliga skuldnivåer som kan lamslå en ekonomi. Att värdera hemvalutan kan hjälpa till att korrigera betalningsbalansen och minska dessa underskott.

Det finns dock en potentiell nackdel med denna motivering. Devaluering ökar också skuldbördan för utländska lån när de prissätts i hemvalutan. Detta är ett stort problem för ett utvecklingsland som Indien eller Argentina som har massor av dollar- och euro-skulder. Dessa utländska skulder blir svårare att betjäna, vilket minskar förtroendet hos folket i deras inhemska valuta.

3. Att minska statsskulden

En regering kan få incitament att uppmuntra en svag valutapolitik om den har en mängd statligt utfärdade utrikesskuld att serva regelbundet. Om skuldbetalningar är fast, en svagare valuta gör dessa betalningar faktiskt billigare över tid.

Ta till exempel en regering som måste betala 1 miljon dollar varje månad i räntebetalningar på sina utestående skulder. Men om samma 1 miljon dollar i fiktiva betalningar blir mindre värdefullt, blir det lättare att täcka det räntan. I vårt exempel, om den inhemska valutan devalveras till hälften av sitt ursprungliga värde, kommer skuldbetalningen på 1 miljon dollar bara att vara värd 500 000 dollar nu.

Återigen bör denna taktik användas med försiktighet. Eftersom de flesta länder runt om i världen har en del utestående skulder i en eller annan form, kan en tävling mot bottenvalutakriget inledas. Denna taktik kommer också att misslyckas om landet i fråga innehar ett stort antal utländska obligationer sedan det kommer att göra de där räntebetalningar relativt dyrare.

Poängen

Valutadevalveringar kan användas av länder för att uppnå ekonomisk politik. Att ha en svagare valuta i förhållande till resten av världen kan bidra till att öka exporten, minska handelsunderskotten och minska kostnaderna för räntebetalningar på sina utestående statsskulder. Det finns dock vissa negativa effekter av devalveringar. De skapar osäkerhet på globala marknader som kan få tillgångsmarknaderna att falla eller sporra lågkonjunkturer. Länder kan frestas att gå in i en tit för valutakriget, devalvera sin egen valuta fram och tillbaka i ett lopp mot botten. Detta kan vara en mycket farlig och ond cirkel som leder till mycket mer skada än nytta.

Att värdera en valuta leder dock inte alltid till dess avsedda fördelar. Brasilien är ett exempel på detta. Den brasilianska realen har sjunkit kraftigt sedan 2011, men den kraftiga valutadevalveringen har inte kunnat kompensera för andra problem som att störta råolja och råvarupriser och en ökande korruptionsskandal. Som ett resultat har den brasilianska ekonomin haft en trög tillväxt.