Accretive vs. Spädningsfusioner: Vad är skillnaden?

Accretive vs. Spädningsfusioner: En översikt

A sammanslagning och förvärv (M&A) affären sägs vara accretiv om det förvärvande företaget vinst per aktie (EPS) ökar när affären går igenom. Om den resulterande affären gör att det övertagande företagets EPS sjunker anses affären vara utspädande. Investerare bör vara försiktiga med denna analys. Inte varje ackretivaffär är nödvändigtvis bra, och inte varje utspädningsaffär är dåligt.

Spädning och anhopning är vetenskapliga termer som hänvisar till koncentrationen av en kemikalie eller ett element. När den används tillsammans med aktieägande är en finansiell händelse accretiv när den orsakar en uppskattning i EPS. Omvänt är en händelse utspädande när den resulterande åtgärden får EPS att sjunka.

Accretive Acquisition

Ett ackretivt förvärv kommer att öka det förvärvande bolagets vinst per aktie (EPS). Accretiva förvärv tenderar att vara gynnsamma för företagets marknadspris eftersom det pris som betalas av det förvärvande företaget är lägre än den ökning som det nya förvärv förväntas tillhandahålla det övertagande bolagets EPS.

Som huvudregel är en accretiv sammanslagning eller förvärv sker när pris-vinst (P/E) -förhållandet för det förvärvande företaget är större än för målföretag.

Ett ackretivt förvärv liknar praxis för bootstrapping, där en förvärvare avsiktligt köper ett företag med lågt pris-intäktskvot genom en aktieswap transaktionen för att öka resultatet efter förvärvet per aktie i den nybildade kombinerade verksamheten och uppmuntra till en höjning av priset på sina aktier.

Men medan bootstrapping ofta frynns som en redovisningssed som spelar systemet och sänker totalt sett inkomstkvalitet, ett ackretivt förvärv spelar in på de kombinerade synergierna av en fusion på ett positivt sätt.

Spädningsförvärv

Ett utspädande förvärv är en förvärvstransaktion som minskar förvärvarens EPS genom lägre (eller negativt) resultatbidrag eller om ytterligare aktier utfärdas för att betala för förvärvet. Ett utspädande förvärv kan minska aktieägarvärde tillfälligt, men om affären har strategiskt värde kan den potentiellt leda till en tillräcklig ökning av EPS under senare år.

I allmänhet, om målföretagets fristående intjäningsförmåga inte är lika stark som förvärvaren, blir kombinationen EPS-utspädande för förvärvaren. Detta kan vara sant under de första ett eller två åren efter transaktionen, men som intäkter och kostnadssynergier ta grepp genom skalekonomier, bör förvärvet bli ett resultat av resultatet.

Marknaden tenderar att straffa förvärvarens aktiekurs om fördelarna inte är tydliga direkt. En lägre EPS, trots allt, vid samma handelsmultipel kommer att sänka aktiekursen. (Omvänt kommer ett tillkännagivande av en EPS-ackretiv affär i år 1 snabbt att belöna aktieägarna med ett högre aktiekurs.)

EPS- och M&A -erbjudanden

Normalt är det primära målet med en fusionsmodell att ta reda på om det förvärvande företaget kan öka sin vinst efter affären. Uppenbarligen bör en affär med ackretiva konsekvenser skapa mervärde för företagets aktieägare - ett resultat som många anser vara huvudföretaget för ett företags styrelseledamöter.

Det finns många anledningar till att EPS kan gå upp efter ett M & A -avtal. Synergin mellan de två företagen kan leda till ökade skalfördelar eller omfattning. Målföretagets kapital eller forsknings- och utvecklingsverktyg kan leda till framtida vinster i produktivitet eller intäktsgenerering. Finansanalytikerna letar i alla fall efter ett sumvärde som är större än de enskilda komponenterna.

Som tumregel ser analytiker till respektive företags P/E -tal. Om målföretaget har ett lägre P/E -tal bör fusionen vara accretiv.

En tillfällig ökning av EPS betyder dock inte nödvändigtvis att affären kommer att bli en långsiktig framgång. En sammanslagning genomfördes är en komplex och riskfylld insats. Det kan komma framtida oavsiktliga konsekvenser som kan skada det nya företagets värdering.