Definition av direkt offentligt erbjudande (DPO)
Vad är ett direkt offentligt erbjudande (DPO)?
Ett direkt offentligt erbjudande (DPO) är en typ av erbjudande där ett företag erbjuder sina värdepapper direkt till allmänheten för att skaffa kapital. Ett utgivande företag som använder en DPO eliminerar de mellanhänder-investeringsbanker, mäklare och återförsäljare-som är typiska för initiala offentliga erbjudanden (IPO) och tecknar själv sina värdepapper.
Att stänga av mellanhänderna från ett offentligt erbjudande sänker avsevärt kapitalkostnad av en DPO. Därför är en DPO attraktiv för små företag och företag med en etablerad och lojal kundbas. En DPO är också känd som direktplacering.
Viktiga takeaways
- Med ett direkt offentligt erbjudande (DPO) eller direktplacering tar ett företag in kapital genom att erbjuda sina värdepapper direkt till allmänheten.
- En DPO gör det möjligt för ett företag att eliminera de mellanhänder som normalt ingår i ett sådant erbjudande och i slutändan sänka kostnaderna.
- Att samla in pengar oberoende gör att ett företag kan undvika begränsningar av finansiering av banker och riskkapital. villkoren för erbjudandet fastställs enbart av det utfärdande företaget.
- Före DPO måste företaget presentera efterlevnadsdokument för tillsynsmyndigheterna i varje stat där det planerar att erbjuda värdepapper. men till skillnad från en börsnotering behöver företaget vanligtvis inte registrera sig hos SEC.
Hur ett direkt offentligt erbjudande fungerar
När ett företag emitterar värdepapper genom ett direkt offentligt erbjudande (DPO), samlar det in pengar självständigt utan begränsningar i samband med bank och riskkapital finansiering. Villkoren för erbjudandet är enbart upp till emittenten som vägleder och skräddarsyr processen enligt företagets bästa. Emittenten fastställer erbjudandepriset, minsta investering per investerare, gränsen för antalet värdepapper som en investerare kan köp, avvecklingsdatum och erbjudandeperiod inom vilken investerare kan köpa värdepapperen och efter vilket erbjudandet kommer att ske stängd.
Viktig
Den 22 december 2020, U.S. Securities and Exchange Commission meddelat att det kommer att göra det möjligt för företag att skaffa kapital genom direktnoteringar, vilket banar väg för kringgående av den traditionella börsintroduktionen (IPO). I en direktnotering flyttar ett företag sina aktier på en börs utan att anlita investeringsbanker för att teckna transaktionen som ett börsintroduktion. Förutom att spara på avgifter kan företag som följer direktnoteringsprocessen undvika den vanliga börsnoteringen begränsningar, inklusive låsningstider som hindrar insiders från att sälja sina aktier under en bestämd period av tid.
1:39
Vad är Direct Listings?
I vissa fall, där det finns ett stort antal aktier som ska emitteras eller tiden är av avgörande betydelse, kan det emitterande företaget anlita tjänster från en kommissionsmäklare att sälja en del av aktierna till mäklarens kunder eller framtidsutsikter på en bästa insatsgrunden.
Utgivande företag kan samla in kapital från allmänheten utan de strikta säkerhetsåtgärder och kostnader som krävs av SEC eftersom de flesta av dem kvalificerar sig för centrala undantag från federala värdepapper.
Tidslinje för en DPO
Den tid som krävs för att förbereda en DPO är varierande: det kan ta några dagar eller några månader. Under förberedelseskedet initierar företaget en erbjudandeprememoria som beskriver emittenten och vilken typ av värdepapper som kommer att säljas. Värdepapper som kan säljas via en DPO inkluderar stamaktier, preferensaktier, REITs, och skuldebrev, och mer än en typ av investeringar kan erbjudas via DPO. Företaget beslutar också vilket medium som ska användas för att marknadsföra värdepappren. Potentiella alternativ inkluderar tidnings- och tidningsannonser, sociala medieplattformar, offentliga möten med presumtiva aktieägare och telemarketingkampanjer, bland andra.
Innan det slutligen erbjuder sina värdepapper till allmänheten måste det utfärdande företaget utarbeta och lämna efterlevnadshandlingar till värdepapperstillsynsmyndigheterna enligt Blue Sky -lagar i varje stat där den avser att genomföra en DPO. Dessa dokument skulle normalt innehålla erbjudandememorandum, bolagsordning och uppdaterade finansiella rapporter som visar företagets hälsa. Att få myndighetsgodkännande för en DPO -ansökan kan ta två veckor eller två månader beroende på tillstånd.
De flesta DPO: er kräver inte att emittenterna registrerar sig hos Securities Exchange Commission (SEC) eftersom de kvalificerar sig för vissa federala undantag från värdepapper. Till exempel exkluderar intrastat undantag eller regel 147 registrering hos SEC så länge företaget är ingår i staten där det erbjuder värdepapper och endast säljer värdepapperen till invånare i det stat.
Hur en DPO formellt tillkännages
Efter att ha fått myndighetsgodkännande använder det utfärdande företaget som driver en DPO en gravstenannons att formellt tillkännage sitt nya erbjudande för allmänheten. Emittenten öppnar värdepapper för försäljning till ackrediterade och icke-ackrediterade investerare eller investerare som emittenten redan känner till med begränsningar från tillsynsmyndigheternas sida. Dessa investerare kan inkludera bekanta, kunder, leverantörer, distributörer och anställda på företaget. Erbjudandet stängs när alla erbjudna värdepapper har sålts eller när slutdatumet för erbjudandeperioden har klockats.
En värdepapperscentral som har ett avsett minimum och maximalt antal värdepapper som ska säljas kommer att annulleras om räntan eller antalet order som tas emot för värdepappren faller under det minimum som krävs. I detta fall återbetalas alla mottagna medel till investerarna. Om antalet order överstiger det maximala antalet erbjudna aktier skulle investerarna delges enligt först till kvarn-principen eller få sina aktier proportionella bland alla investerare.
USA: s finansdepartement har det mest populära DPO-systemet för sina skuldpapper: TreasuryDirect är en 24-timmars online system för enskilda investerare som köper och säljer statspapper såsom sedlar, obligationer, sedlar, sparobligationer och Treasury Inflationsskyddade värdepapper (TIPS).
Hur en DPO handlas
Även om ett emitterande företag kan samla in pengar från företaget via en DPO, kommer en handelsplattform för sina värdepapper fortfarande inte att finnas tillgänglig. Till skillnad från en börsnotering som vanligtvis handlar på NYSE eller Nasdaq efter erbjudandet, kommer en DPO inte att ha en sådan handelsplattform men kan välja att handla i receptfria marknader (OTC). Liksom OTC -värdepapper kan DPO -värdepapper utsättas för illikviditet och risk om de inte är registrerade och inte överensstämmer med kraven i Sarbanes-Oxley Act.
2
Antalet större företag under de senaste 18 månaderna att välja en direktnotering, snarare än en börsnotering; de är Spotify i april 2018 och Slack i juni 2019.
Framträdande exempel på DPO
En av de tidigaste anmärkningsvärda handläggarna var 1984 av Ben Cohen och Jerry Greenfield, två entreprenörer som behövde medel för sin glassverksamhet. De annonserade sin ägarandel genom lokala tidningar för $ 10,50 per aktie med ett minimum av 12 aktier per investerare. Deras lojala fanskara i Vermont utnyttjade erbjudandet och företaget Ben & Jerry’s Ice Cream tog in 750 000 dollar inom året.
Populär musikstreamingtjänst Spotify (SPOT) lanserade ett offentligt erbjudande den 3 april 2018. Spotify valde att teckna sina egna aktier via en direktnotering, vilket innebär att det inte finns någon bank som stöder aktiekurser genom att köpa ytterligare aktier om det behövs. Samtidigt var Spotifys DPO unik bland erbjudanden av denna typ: SPOT är också noterat på New York Stock Exchange. I tidigare fall där företag har noterat sig på börser som en del av en DPO har det vanligtvis funnits andra särskilda omständigheter, till exempel tidigare konkursansökningar, en övergång från ett börs till ett annat, och så på. Spotify omfattades inte av några av dessa villkor. Som ett företag som redan åtnjöt massiv popularitet och kassaflödepositivitet inför allmänheten erbjudande, kunde Spotify kringgå de typiska reklam- och insamlingsinsatser som ingår i en IPO.
Den 20 juni 2019 debuterade företagets mjukvaruföretag Slack (NYSE: WORK) på New York -börsen via en direktnotering; aktien öppnade till en aktiekurs på $ 38,50, mer än 48% över referenspriset på $ 26 per aktie som fastställts av NYSE.