Varför en gång försiktiga Goldman säger att tjurmarknaden har 12 % uppsida
Tills nyligen var Goldman Sachs försiktig med amerikanska aktier och förutspådde att S&P 500 Index (SPX) skulle vara oförändrad till slutet av 2019, och endast öka med 3 % 2020. Deras senaste årsslut prismål för S&P 500 är nu 3 100 för 2019 och 3 400 för 2020, vilket motsvarar en ökning på 2,9 % respektive 12,8 % från stängningen den 30 juli 2019.
"Vår värdering modellen innebär P/E multipla förblir stabil på 17,6x under 2019, eftersom Fed i slutändan blir mindre duvaktig än vad marknaden för närvarande förväntar sig, men den ekonomiska tillväxten accelererar igen för att bekräfta investerarnas förtroende för expansionen", säger Goldmans Portfolio Strategy Research-grupp i sina senaste US Equity Views Rapportera. "Vi förväntar oss att multipeln kommer att expandera till 18,4x 2020, eftersom ökad politisk osäkerhet mer än uppvägs av medvinden från fortsatt ekonomisk expansion", tillägger de.
Betydelse för investerare
Goldman höjde sina prismål för 2019 och 2020 för S&P 500, även när de sänkte
uppifrån och ner prognos för 2019 S&P 500 EPS från $173 till $167, och deras prognos för 2020 från $181 till $177. Som jämförelse, nuvarande bottom-up konsensusuppskattningar är $166 för 2019 och $184 för 2020.Goldmans projicerade år över år (ÅÅÅ) EPS-tillväxttakten för 2019 sjönk från 6% till 3%. Den prognostiserade tillväxttakten 2020 steg från 4 % till 6 %, till stor del för att den nu kommer från en lägre bas 2019.
Goldman förutspår att försäljningen kommer att öka med 5 % 2019 och 4 % 2020, ungefär i linje med deras prognoser för tillväxt i nominell amerikansk BNP. Det förväntar de sig dock nettovinstmarginaler kommer att minska med 39 baspunkter (bp) 2019, innan den återhämtade sig blygsamt 2020 och 2021.
"Det mesta av förändringen i vår vinstuppskattning drivs av svagare ekonomisk aktivitet än väntat, oljepriser och [nettovinst] marginaler, särskilt inom halvledare," skriver Goldman angående 2019.
När det gäller 2020 säger de: "Våra ekonomer förväntar sig en blygsam återhämtning i USA: s och globala ekonomiska tillväxten och idiosynkratisk motvind i halvledare bör avta. Vår EPS-uppskattning för 2020 under konsensus är dock resultatet av att vi förutspår mindre marginalexpansion än bottom-up-analytiker antar (+14bp vs. +65 bp)."
För 2021 räknar Goldman med att vinsten per aktie kommer att öka med 5 % till 185 USD. De antar att ekonomin kommer att fortsätta expandera och att nettovinstmarginalerna kommer att vara i stort sett oförändrade från 2020.
Medan Goldman är mer optimistisk om marknaden, har Mike Wilson Chief Investment Officer (CIO) på Morgan Stanley, är fortfarande baisse. Han tror att framtida konsensusskattningar är för höga med cirka 5% till 10%, räknar med en 10% marknad korrektion under de kommande tre månaderna, och förväntar sig att S&P 500 slutar 2019 på 2 750, eller 8,6 % under stängningen den 30 juli, per Barrons.
Wilson tycker att det är negativt företagsvägledning om framtida vinster är på treårshögsta jämfört med positiv guidning, Business Insider rapporterar. Det noterar han också defensiva aktier, som de med låg skuldsättning och hög avkastning på kapital, är bland marknadsledarna, vilket tyder på nervositet bland investerare. Slutligen är han bland dem som oroar sig för det marknadens bredd är svag, vilket tyder på att tillväxtutsikterna för de flesta aktier försämras.
Blickar framåt
Prognoserna beror på antagandena. Både Goldman Sachs och Morgan Stanley anser att konsensusskattningar av vinst är för höga, men ger ändå väldigt olika marknadsprognoser. Samtidigt rekommenderar Goldman selektiv exponering för cykliska såsom transportaktier, "obligationsproxyaktier som har släpat efter deras typiska betas till priser" och gynnar vårdgivare och tjänster framför läkemedelstillverkare.