10-årig obligationsavkastning når 4-månaders högsta

CBOE 10-årig statsobligationsränta (TNX) steg till fyra månaders högsta på torsdagen, medan iShares 20+ Year Treasury Bond Fund (TLT) föll till en fyra månaders lägsta nivå, vilket bidrog till spekulationer om att den amerikanska ekonomin är på väg mot högre räntor och inflation. Finansmedia har tagit upp detta tema och proklamerat att obligationsmarknaden "vaknar upp" till ytterligare stimulansutgifter, oavsett om det sker nu eller efter valet.

Den 10-åriga avkastningen postade den lägsta någonsin i augusti och har tickat högre sedan dess, och stängde på 0,848 % på torsdagen, men 200-dagars exponentiellt glidande medelvärde (EMA) motstånd kommer att spela in när uppgången når 0,915%. Å andra sidan klippte obligationsfonden bara igenom det

stödnivå, och stänger under det glidande medelvärdet för första gången sedan mars 2019. Kortsiktiga prisåtgärder kan vara lärorika i detta avseende eftersom en vändning och ett starkt rally följde på den nedgången.

Det mest sannolika scenariot för obligationsmarknaden mellan nu och 2021 är trefaldigt. För det första rör sig räntorna högre på förväntningen att biljoner kommer att hällas in i den amerikanska ekonomin. För det andra bleknar den impulsen snabbt eftersom den redan diskonteras av obligationshandlare. För det tredje och viktigast av allt, obligationsmarknaden tar sedan sina ledtrådar från ekonomisk statistik, som i sin tur kommer att drivas av covid-19:s kvardröjande inverkan och tonen som sätts av nästa administration.

Treasury Yield Månatligt diagram (1981–2020)

Instrumentet noterade en rekordhög nivå på 15,84 % 1981 och gick in i en historisk nedåtgående trend, med mer än 20 år av lägre toppar och lägre dalar in i 2012, då det nådde en botten på nära 1,50 %. Avkastningen lättade sedan till en bred rektangulärt mönster, avgränsad av låg och motstånd vid 3,00%. Prisåtgärder testade 200-månaders EMA-resistens för första gången på 14 år 2018 och vände, och fastställde till stöd för tredje gången 2019.

Räntorna bröts ner under det första kvartalet 2020, sjönk till den lägsta någonsin på 0,40 % i mars, och gick in i en smal handelsutbud med korttidsmotstånd på 0,96 %. En fallande trendlinje för toppar sjunker till denna nivå, som också har liknat 200-dagars EMA-resistens. Som ett resultat kan en starkt positiv katalysator behövas för att montera denna barriär och ta sig in i mycket starkare motstånd vid den åttaåriga nedbrytningen nära 1,50 %.

Månadsdiagram för obligationsfonden (2002–2020)

Obligationsfonden handlades i ett intervall på 17 punkter mellan 2002 och 2008, när den bröt ut som reaktion på den växande ekonomiska kollapsen. Rallyt toppade på $123 i slutet av året och vände slut, misslyckades med utbrottet in i det nya decenniet. En efterföljande uppgång in i 2012 gav en ny topp på $132, vilket markerade den andra punkten i en stigande trendlinje som avslutade rallyn 2015, 2016 och 2019. Pandemin drev ett utbrott över den formidabla barriären under det första kvartalet 2020, och nådde rekordnivån nära 180 dollar i mars.

En försäljning till juni slutade med breakout-stöd och .382 Fibonacci rally retracement nivå, vilket gav en studs som noterade en lägre topp i augusti. Fonden har tappat höjd sedan dess och stängde under 200-dagars EMA på torsdagen. I sin tur ser det ut som att scenen nu är redo för ett andra test med stor support nära $153. Avrunda det, och sunt förnuft säger att det kommer att ta en nedgång upp till 150 $ för att bekräfta en misslyckat utbrott som exponerar mycket lägre nivåer.

Poängen

Räntorna är på väg högre medan obligationer tappar mark, men rådande 2020-trender kommer att fortsätta att gälla tills dessa instrument bryter igenom stora barriärer.

Offentliggörande: Författaren hade inga positioner i ovannämnda värdepapper vid tidpunkten för publiceringen.