Epic Shift ser Passive Funds Pass aktiva som aktieväljare på reträtt

Marknaden har nått en stor milstolpe med storleken på tillgångar i passiva indexfonder och ETF: er som överträffar aktivt förvaltade fonder för första gången någonsin. Denna händelse belyser nedgången för traditionella aktieplockare som tog fart efter finanskrisen 2008, när investerare drabbades av enorma förluster, vilket fick dem att lägga bokstavligen biljoner dollar på dessa låga kostnader medel. Passiva fonder extraordinära framgångar kommer då vissa investerare varnar för att de är extremt sårbara för en stor marknadsnedgång, enligt Bloomberg i en detaljerad berättelse som beskrivs nedan.

Trenden "representerar att investerare behåller mer av sina egna pengar", säger Bloomberg Intelligence-analytiker Eric Balchunas och tillade, "Om det finns en förlorare i detta är det förmodligen kapitalförvaltningsbranschen." För många investerare är kostnadsbesparingarna oemotståndligt. För att placera pengar i amerikanska passiva fonder betalar investerare i genomsnitt cirka 10 cent per år per 100 dollar av tillgångar, jämfört med sju gånger mer, eller 70 cent, för aktiva fonder.

Vad det betyder för investerare

Förra månaden gick passiva fonder äntligen om de aktiva. Den totala mängden tillgångar i indexföljande amerikanska aktiefonder nådde 4 271 biljoner dollar, 25 miljarder dollar över 4 246 biljoner dollar i fonder som förvaltas av aktiva aktieväljare. Från början av året till och med augusti såg passivt förvaltade fonder inflöden på 88,9 miljarder dollar medan aktiva fonder såg utflöden på 124,1 miljarder dollar, enligt Morningstar uppskattningar rapporterade av Bloomberg.

Många investerares preferenser för låga kostnader kan få dem att förbise vissa av riskerna. Det stora bekymret är vad som händer i en marknadsnedgång när det är bråttom efter den utgångsdörren. Inigo Fraser-Jenkins, chef för global kvantitativ och europeisk aktiestrategi på Sanford C. Berstein & Co., varnade nyligen för att svansrisken av en oordnad marknadsförsäljning har ökat. "En försäljning är inte vår prognos, men om det skulle hända vet vi i princip inte vad som händer när tusentals investerare sträcker sig efter sina smarta telefoner och försöker sälja positioner som de har i passiv ETF Produkter."

Michael Burry, som gjordes till en nyckelfigur i Michael Lewis bok, "The Big Short", för att korrekt kalla Amerikas subprime-hypotekkris, är också oroad. Han varnar för att inflöden till passiva fonder börjar se skummande ut och liknar bubblan före 2008 i skuldförbindelser med säkerheter (CDO: er), de komplexa värdepapper som hjälpte till att få det finansiella systemet på knä.

Burry menar att passiva indexfonder har tagits bort prisupptäckt från aktiemarknaderna. Sådana fonder, genom att tillåta investerare att investera i en samling aktier, kräver ingen analys på individuell säkerhetsnivå, vilket är där verklig prisupptäckt sker. Han varnar för att en bubbla håller på att bildas när de pengar som investeras i passiva fonder överstiger det belopp som investerats i de enskilda aktierna själva, sa han till. Bloomberg i en e-postintervju.

Blickar framåt

Om Burry har rätt om parallellerna mellan passiva fonder och CDO: er, så har investerare åtminstone en antydan om vad som kan inträffa — en allvarlig likviditetskris som gör att marknadsgaranternas jobb nästan stöder dessa investeringsinstrument omöjlig. Det är scenariot som regulatorer över hela världen blir allt mer oroliga för.