VIX Options-volymen nådde den högsta nivån sedan mars 2020 i juni

Fler handlare satsar på marknaden flyktighet än vid något tillfälle sedan utbrottet av covid-19, potentiellt ett tecken på osäkerhet som bubblar under ytan av en livlig marknad.

Investerare handlade i genomsnitt 850 000 VIX-alternativ kontrakt per dag i juni, det mesta sedan mars 2020 då de utbytte i genomsnitt 1,1 miljoner kontrakt om dagen.

VIX - officiellt Cboe Volatilitetsindex, men ibland kallad "rädsla mätaren" - är ett mått på investerarnas förväntningar på framtida marknadsvolatilitet beräknat med hjälp av S&P 500 Index optionsprisdata. Det rör sig vanligtvis omvänt till aktier, som det har i år. Medan S&P 500 har klättrat 14% sedan januari, har VIX fallit 37% till under 14. Dess historiska genomsnitt är mellan 19 och 20.

Överskottshandel med VIX-optioner kan tas som ett tecken på marknaden skakningar. Den enda andra månaden sedan början av covid-19-låsningarna där volymen VIX-optioner översteg 800 000 kontrakt om dagen var mars i år, då regionala bankkonkurser fick volymen att skjuta i höjden. Över 2 miljoner kontrakt handlades den 10 mars, dagen Silicon Valley Bank kollapsade. Daglig volym var i genomsnitt mer än 1 miljon kontrakt under två raka veckor när andra regionala banker slutade och investerare oroade sig för smitta.

För att vara säker är VIX för närvarande under sitt historiska genomsnitt på mellan 19 och 20, en indikation på relativt lugn bland investerare. Och privata investerare, en alltmer inflytelserik kohort på aktiemarknaderna, är det mer optimistisk om aktieavkastning än de har varit sedan Fed började höja räntorna i mars förra året, visar vår senaste sentimentundersökning.

Ändå VIX put/call-förhållande pekar också på förväntningarna om större volatilitet vid horisonten. VIX: s omvända förhållande till S&P 500 är anledningen till att köpa en VIX köpoption anses ofta vara ett klokt skydd mot en kortsiktig nedgång på aktiemarknaderna. VIX: s put/call-förhållande är för närvarande runt 0,25, en av dess lägsta poäng under de senaste tre åren, en indikation på att investerare lägger betydligt fler satsningar på att VIX stiger än faller.

Investerares VIX-positionering kan tyda på skepsis mot årets AI-rally, som har sett några Big Tech-aktier skjuta i höjden över en mer ljum marknad. Bara sju aktier utgör cirka 28 % av S&P 500—Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN), Nvidia (NVDA), Alfabetet (GOOG; GOOGL), Tesla (TSLA), och Meta (META)—och deras meteoriska uppgång i år står för majoriteten av indexets avkastning.

Medan den är smal marknadens bredd är inte i sig en indikator på dåliga tider framöver, kan investerare göra jämförelser mellan AI-boomen och tidigare marknadsviller, som dotcom-bubblan.

Uppgången i tekniska aktiekurser kan för vissa verka obefogad - särskilt med tanke på deras känslighet för räntor och Federal Reserve-tjänstemän upprepade gånger sagt att de inte är klara med att höja dessa priser.