Vilket värdepappersfondstil är för dig?

I USA har investeringsforskningsföretag utvecklat en mängd inhemska stilindex för investerare för att mer exakt bedöma prestandan för deras amerikanska aktier fonder. Investeringsforskningsföretag konstruerar stilindex genom att tilldela alla börsnoterade företag hemmahörande i USA i specifika stilkategorier baserat på deras identifierade investeringsstil egenskaper och börsvärde. Genom att organisera företag på detta sätt är det möjligt att konstruera en mängd meningsfulla riktmärke fullmakter som kan användas av investerare för att mer exakt utvärdera prestanda för sina fonder.

Som man kan föreställa sig är organisationen av börsnoterade företag efter investeringsstil och börsvärde ett komplext företag. Därför är det viktigt för investerare att ha förståelse för de kriterier som används för att konstruera stilindex innan de använder dem för att göra prestationsbedömningar av sina fonder. Här är hur två av de mest kända investeringsforskningsföretagen konstruerar sina riktmärken och en femstegsprocess för att säkerställa att du gör en korrekt prestationsbedömning.

Tre typer av investeringsstilar

Det finns tre typer av kategorier av aktiefonder. Den första stilkategorin kallas värde eftersom det representerar en stilorientering för företag som handlar till rabatt i förhållande till sina förväntade egenvärde. Värdeföretag finns vanligtvis i deprimerade industrier och i branscher som är ofördelaktiga och uppvisar vanligtvis låga pris till vinst förhållande och en låg pris-till-bok värdeförhållande.

Den andra stilkategorin är tillväxt, och det består vanligtvis av företag som förväntas ha hög framtida vinsttillväxt. Företag som tillhör tillväxtkategorin handlar vanligtvis till en premie och uppvisar vanligtvis ett högt pris-till-vinst-förhållande, ett högt pris-till-bokfört värde-förhållande och en hög pris till försäljning förhållande.

Den tredje stilkategorin är kärnan, och den består av företag som har en blandning av både värde- och tillväxtegenskaper. (Se även: Handledning för ekonomiskt förhållande.)

Russell Investments och MSCI Barra Style Classification Systems

Två av de mest kända investeringsforskningsföretagen är Russell Investments och MSCI Barra. Russell Investments började skapa jämförelseindex 1984 för att investerare skulle få mer giltiga jämförelseindexer. På den globala arenan har MSCI Barra konstruerat aktieindex i mer än 25 år, och nyligen utvecklat en mängd amerikanska aktiestilindex för att främja investeringsprestanda utvärdering.

För att konstruera stilindex har både Russell och MSCI Barra utvecklat omfattande riktlinjer för att definiera godtagbara företagsvärdepapper och medlemskap genom börsvärde och bestämma investeringsstil. Baserat på kriterierna i tabellen nedan tilldelar Russell och MSCI Barra mer än 8 700 börshandel Amerikanska företag utformar kategorier för att bygga riktmärke -proxyer. När dessa riktmärken väl är konstruerade används de av investerare för att mäta prestanda för sina investeringsalternativ.

Stilkategori	Russell Investments	MSCI Barra
Value Style Criteria	1) Relativt bokfört värde-till-pris-förhållande. 2) Institutionella mäklares uppskattningssystem (I/B/E/S) långsiktig tillväxtmedelvärde	1) Bokfört värde-till-pris-förhållande. 2) 12-månaders framtida vinst-till-pris-förhållande 3) Utdelningsavkastning
Tillväxtstilskriterier	Samma kriterier som anges i kategorin värdeformat	1) Långsiktig vinst per aktie tillväxt. 2) Tillväxt på kort sikt i resultat per aktie 3) Aktuell intern tillväxt 4) Långsiktig historisk vinst per aktie tillväxt trend 5) Långsiktig historisk tillväxt för försäljning per aktie
Core Style Criteria	Samma kriterier som anges i kategorin värdeformat	Inte tillämpbar. Företag som uppvisar värde- och tillväxtegenskaper vägs proportionellt till varje kategori.

Jämförelse av investeringsstorlek, stilprestanda

Som du kan se från tabellen ovan använder Russell och MSCI Barra olika faktorer för att definiera investeringsstil. Som ett resultat kommer både absolut indexprestanda och indexprestanda efter specifik stilkategori sannolikt att skilja sig åt under vissa mätperioder. Dessa avvikelser gör det svårt för investerare att bestämma mängden alfa genereras av portföljförvaltaren. Med tanke på denna skillnad kan man göra så aktiv ledning har, eller har inte, tillfört mycket värde för perioden, beroende på det valda riktmärket ombud används för att bedöma fondens resultat.

Dessutom på makro nivå, allmänna teman om stilkategoriernas prestanda kan påverkas av de faktorer som används för att konstruera stilindex, eftersom i vissa fall en indexleverantör kan visa värde som överträffar tillväxten, medan en annan leverantör kan visa tillväxt som överträffar värde. Detta är ett betydande problem för investerare, eftersom det sätter dem i en komprometterad position när det gäller att göra en prestationsbedömning och avgör om de behöver göra en förändring med avseende på de fonder de är använder sig av.

Rekommendationer för investerare

För att hjälpa investerare att använda investeringsstilindex korrekt för att göra en bedömning av hur deras investeringsalternativ fungerar, rekommenderar vi att investerare följer en process i fem steg.

1. Se över fonden prospekt. Genom att göra det kan du förstå investeringsförvaltarens investeringsmetodik, stilorientering och börsvärde.
2. Undersök fondens egenskaper. Se till att den är strukturerad på ett sätt som stämmer med stilkategorin och börsvärdet som anges av investeringsförvaltaren.
3. Granska utformningen av det chefsspecifika riktmärket. Se till att den är konstruerad på ett sätt som underlättar en rättvis och korrekt prestandajämförelse.
4. Bedöm det relativa resultatet för investeringsalternativet mot investeringsförvaltarens angivna benchmark -proxy.
5. Jämför fondens resultat mot en liknande jämförelseproxy som fastställts av ett oberoende investeringsforskningsföretag. Detta gör att du kan utvärdera fondens relativa resultat.

Efter att dessa steg har tagits bör investerare ha en mycket bättre position för att korrekt bedöma prestanda för deras fonder och vara bättre på att avgöra om några förändringar behöver göras gjord. (Se även: Glöm inte att läsa Prospektet!)

Poängen

Stilanalys kan vara ett mycket användbart verktyg för att välja aktiefonder, välja lämplig benchmark -proxy och göra en bedömning av investeringsprestanda. Det sätt på vilket stil definieras och mäts av investeringsforskningsföretag måste dock vara förstås innan investerare kan dra några slutsatser om den relativa prestationen för sin investering alternativ.