Hur en skyddande krage fungerar

När marknaderna börjar svänga vilt springer investerare ofta för säkerhet eftersom volatilitet skapar rädsla bland marknadsaktörer. Men det finns ingen anledning att få panik! A skyddande krage är en alternativstrategi som kan ge kortsiktigt nedåtriktat skydd, som erbjuder ett kostnadseffektivt sätt att skydda mot förluster och låter dig tjäna lite pengar när marknaden går upp. Här går vi igenom mekaniken för att initiera denna säkringsstrategi.

Strategin för skyddande krage

En skyddande krage består av:

1. en lång position i den underliggande säkerheten
2. a säljalternativ köpt för att säkra nedåtrisken på en aktie
3. a köpoption skrivet på aktien för att finansiera säljköpet.

Ett annat sätt att tänka på en skyddande krage är som en kombination av en täckt samtal plus long put position.

Både put och call är vanligtvis utan pengar (OTM) -alternativ och måste ha samma giltighetstid. Kombinationen av långt sagt och kort samtal bildar en "krage" för den underliggande aktien som definieras av strejkpriserna på sälj- och köpoptionerna. Den "skyddande" aspekten av denna strategi härrör från det faktum att put -positionen ger skydd mot aktierna tills putten löper ut.

Eftersom halsbandets grundläggande syfte är att säkra risken för nedåtriktad anledning är det rimligt att lösenpriset för det skrivna samtalet ska vara högre än lösenpriset för det köpta köpet. Således, om en aktie handlas till $ 50, kan ett samtal på den skrivas med ett lösenpris på säg 52,50 dollar, med ett köp köpt med ett lösenpris på 47,50 dollar. Anropspriset på 52,50 dollar ger en keps för aktiens vinster, eftersom det kan kallas bort när det handlar över strejkpriset. På samma sätt ger $ 47,50 put strike -priset en golv för aktien, eftersom det ger nedåtriktat skydd under denna nivå.

När ska du använda en skyddande krage

En skyddande krage implementeras vanligtvis när investeraren kräver nedåtriktat skydd på kort till medellång sikt, men till en lägre kostnad. Eftersom det kan vara ett dyrt förslag att köpa skyddssatser kan det att skriva OTM -samtal täcka kostnaden för satserna ganska rejält. I själva verket är det möjligt att konstruera skyddskragar för de flesta bestånd som antingen är "kostnadsfria" (även kallade "nollkostnadskrage") eller faktiskt generera en nettokredit för investeraren.

Den största nackdelen med denna strategi är att investeraren ger bort uppåt i aktien i utbyte mot att få nedåtriktat skydd. Den skyddande kragen fungerar som en charm om aktien sjunker, men inte så bra om aktien stiger framåt och "kallas bort", som eventuell ytterligare vinst över samtalet strejkpris kommer att förloras.

Således, i det tidigare exemplet där ett täckt samtal skrivs till $ 52,50 på ett aktie som handlas till $ 50, om aktien därefter stiger till $ 55, investeraren som har skrivit samtalet skulle behöva lämna aktien till $ 52,50, för att avstå från ytterligare $ 2,50 i vinst. Om aktien går upp till $ 65 innan samtalet går ut, skulle samtalsskrivaren avstå från ytterligare $ 12,50 (dvs $ 65 minus $ 52,50) i vinst osv.

Skyddskrage är särskilt användbart när de breda marknaderna eller specifika aktier visar tecken på att dra sig tillbaka efter ett stort framsteg. De bör användas med försiktighet på en stark tjurmarknad, eftersom oddsen för att aktier ska kallas bort (och därmed täcker uppsidan av en specifik aktie eller portfölj) kan vara ganska höga.

Konstruera en skyddande krage

Låt oss förstå hur en skyddande krage kan konstrueras med ett historiskt exempel från alternativ på Apple, Inc. (AAPL), vars aktier stängde på 177,09 dollar den 1 januari. 12, 2018.Antag att du äger 100 aktier i Apple som du köpte för $ 90, och med aktien upp 97% från ditt köp pris, skulle du vilja implementera en krage för att skydda dina vinster utan att faktiskt sälja dina aktier rent ut.

Du börjar med att skriva ett omfattande samtal om din Apple -position. Låt oss till exempel säga att samtalen för 1855 dollar i mars 2018 handlas till 3,65 dollar / 3,75 dollar, så du skriver ett kontrakt (som har 100 AAPL -aktier som underliggande tillgång) för att generera premieinkomster på $ 365 (mindre uppdrag). Samtidigt köper du också ett kontrakt på 170 $ i mars 2018, som handlas till 4,35 dollar / 4,50 dollar, vilket kostar dig 450 dollar (plus provision). Kragen har således en nettokostnad, exklusive provision, på $ 85.

Scenariosanalys

Så här skulle strategin fungera i vart och ett av följande tre scenarier:

Scenario 1 - Apple handlar över $ 185 (säg $ 187) strax före 20 mars: s utgångsdatum.

I det här fallet skulle samtalet på $ 185 handlas till ett pris av minst $ 2, medan $ 170 -beloppet skulle handla nära noll. Medan du enkelt kunde stänga av den korta samtalspositionen (kom ihåg att du fick 3,65 dollar i premieinkomst för det), låt oss anta att du inte och är bekväm med att dina Apple -aktier kallas bort för $ 185.

Din totala vinst skulle vara:

[($ 185 - $ 90) - $ 0,85 nettokostnad för kragen] x 100 = $ 9 415.

Minns vad vi sa tidigare om en krage som täcker upp och ner i lagret. Om du inte hade implementerat kragen hade din vinst på Apple -positionen varit:

($ 187 - $ 90) x 100 = $ 9 700.

Genom att implementera kragen fick du avstå från $ 285 eller $ 2,85 per aktie i ytterligare vinster (dvs skillnaden mellan $ 2 och $ 187 till $ 185 och $ 0,85 krage).

Scenario 2– Apple handlas under $ 170 (säg $ 165) mycket kort innan 20 mars -alternativet löper ut.

I det här fallet skulle samtalen på $ 185 handla nära noll, medan $ 170 -värdena skulle vara värda minst $ 5. Du utnyttjar sedan din rätt att sälja dina Apple -aktier för $ 165, i vilket fall din totala vinst skulle vara:

[($ 170 - $ 90) - $ 0,85 nettokostnad för kragen] x 100 = $ 7 915.

Om du inte hade kragen på plats, skulle vinsten på dina Apple -aktier endast vara $ 7.500 (dvs skillnaden mellan nuvarande pris på $ 165 och startkostnaden på $ 90 x 100 aktier). Kragen hjälpte dig därmed att inse ytterligare $ 415 genom att ge nackskydd för ditt AAPL -innehav.

Scenario 3– Apple handlar mellan $ 170 och $ 185 (säg $ 177) mycket kort innan 20 mars -alternativet löper ut.

I det här fallet skulle anropet på 185 dollar och 170 dollar sätta båda handla nära noll, och din enda kostnad skulle vara 85 dollar för att implementera kragen.

Den fiktiva (orealiserade) vinsten på ditt Apple -innehav skulle då vara.

$ 8 700 ($ 177 - $ 90) minus $ 85 -kostnaden för kragen, eller $ 8 615.

Skattefördelar med en krage

En krage kan vara ett effektivt sätt att skydda värdet på din investering till eventuellt en nollkostnad för dig. Det har dock också några andra punkter som kan spara dig (eller dina arvingar) skattepengar.

Till exempel, vad händer om du äger en aktie som har stigit betydligt sedan du köpte den? Kanske tror du att den har mer uppåtriktad potential, men du är orolig för att resten av marknaden drar ner den.

Ett val är att sälja aktien och köpa tillbaka den när marknaden stabiliseras. Du kanske till och med kan få det för mindre än det nuvarande marknadsvärdet och få några extra pengar. Problemet är att om du säljer måste du betala kapitalvinstskatt på din vinst.

Genom att använda kragen strategi, kommer du att kunna häck mot en nedgång på marknaden utan att utlösa en skattepliktig händelse. Naturligtvis, om du tvingas sälja din aktie till samtalsinnehavaren eller om du bestämmer dig för att sälja till putthållaren, måste du betala skatt på vinsten.

Du kan också hjälpa dina förmånstagare också. Så länge du inte säljer dina aktier kommer de att kunna dra nytta av steg i grunden när de ärver aktien från dig.

Poängen

En skyddskrage kan vara en bra strategi för att få nedåtriktat skydd på ett mer kostnadseffektivt sätt än att bara köpa en skyddssats. Detta uppnås genom att skriva ett OTM -samtal på ett aktieinnehav och använda den mottagna premien för att köpa en OTM -put. Avvägningen är att den totala kostnaden för att säkra nedåtrisken är billigare, men potentialen för övertäckning är begränsad.