Definition av bud-till-cover-förhållande

Vad är bud-till-täckningsförhållandet?

Bud-till-täckningsförhållandet är dollarbeloppet på bud mottagit i en statskassa auktion kontra mängden såld. Bud-till-cover-förhållandet är en indikator på efterfrågan på Treasury värdepapper. Ett högt förhållande är en indikation på stark efterfrågan.

Förstå bud-till-cover-förhållandet

Finansauktioner förekommer vanligtvis oftare vid kortfristiga emissioner: veckovis för sedlar, månadsvis för sedlar och kvartalsvis för obligationer. Köpare kan inkludera primära återförsäljare, investeringsfonder, pensionsfonder, utländska parter och enskilda investerare.

Till exempel, om en statsauktion erbjuder 20 miljarder dollar i sjuåriga obligationer och bud på 40 miljarder dollar tas emot, då är bud-till-täckningsgraden är 2,0. En lyckad auktion är en auktion där bud-till-cover-förhållandet väsentligt överstiger genomsnittet av de tidigare 12 auktionerna för den säkerheten typ. Å andra sidan är ett lågt förhållande en indikation på en besvikande auktion. Bud-till-täckningsförhållanden överstiger vanligtvis 2,0, särskilt för kortfristiga värdepapper.

Bud lämnas via Treasury Automated Auction System (TAAPS) eller via TreasuryDirect. De största köparna är primärhandlare och de brukar sälja dem senare på andrahandsmarknaden. För att säkerställa att sekundärmarknaden förblir konkurrenskraftig får anbudsgivare köpa högst 35% av ett erbjudande.

När auktionen är klar kommer konkurrerande budgivare att få det belopp de bjuder på avkastning erbjuds med början från det lägsta avkastningen. Systemet går sedan till nästa lägsta budavkastning och så vidare tills hela erbjudandet är klart.

Exempel på förhållandet mellan bud och omslag

Nedan följer ett exempel på en auktions resultat för den 10-åriga statsobligationen den 15 november 2019, enligt rapporter av TreasuryDirect-webbplatsen (uppdateras i realtid så snart auktionsresultaten är tillgängliga):

• De grå pilarna visar typen av säkerhet, räntan för sedeln och utgivningsdatum den 15 november 2019. Förfallodagen den 15 november 2029 anges under utgivningsdatumet.
• Det totala beloppet som auktionerades är listat under Accepterad kolumn - markerad med grönt - visar att statsskuldnoter till ett värde av cirka 27 miljarder dollar auktionerades ut.
• De Anbud kolumnen visar efterfrågan, vilket var mer än 67 miljarder dollar.
• Med andra ord var det mer efterfrågan på statskassor än som auktionerades ut.
• Som ett resultat var bud-till-omslaget-förhållandet 2,49-som ligger längst ner i dokumentet-markerat med blått.

Särskilda överväganden

Även om bud-till-täckningsförhållandet kan användas som en indikator på efterfrågan på statsobligationer, bör det ses i samband med den övergripande marknaden. Andra faktorer kan påverka utfallet, vilket resulterar i att ett lågt bud-to-cover-inträffar, till exempel en auktion med ett ökat antal nya obligationer som emitteras och säljs. Med andra ord, om en översvämning av statskassar utfärdades kan utbudet överstiga efterfrågan på den auktionen.

Dessutom kan den sekundära obligationsmarknaden som innehåller tidigare emitterade obligationer vara en indikation på efterfrågan på statsobligationer. Till exempel, om obligationer såldes före en auktion, kan det tyda på en mindre efterfrågan på statsobligationer. Omvänt, om det fanns en ökning av investeringsflöden till obligationsmarknaden fram till en auktion, det kan vara en indikation på att det kommer att bli en ökning av efterfrågan-eller ett högre bud-till-täckningsförhållande-för det auktion. Sedan 1970 har den federala regeringen haft underskott under varje budgetår under alla utom fyra år, från 1998 till 2001. Om USA fortsätter att köra årliga budgetunderskott är det troligt att vi kommer att fortsätta se nya statskontorauktioner under överskådlig framtid.