Vad företaget säger till flera investerare

Värdeinvestering avser strategin att investera i företag som handlar betydligt under sina historiska genomsnitt och marknaden. Cykliska företag, som energi, material och gruvdrift anses vara värde aktier under tider då cykeln är i den nedre halvan. Alla företag, oavsett bransch, kan dock betraktas som ett värde på olika punkter i konjunkturcykeln.

Värdeaktier kännetecknas av låga multiplar, höga utbetalningsförhållanden och starka avkastningar. Vanliga multiplar - pris till vinst (P/E); pris att boka (P/B); företagsvärde (EV); resultat före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar (EBITDA); eller företagsmultipeln - tillämpas för att fastställa handelsvärdet för ett lager. P/E tittar på dagens aktiekurs i förhållande till resultatet. P/B relaterar dagens aktiekurs till bokfört värde av företaget.

Var och en av dessa multiplar har brister. Enterprise multipel är dock det mest omfattande och anses allmänt vara det mest användbara för att analysera den aktuella värderingen av ett lager.

Använda Enterprise Multiple för aktievärdering

De företagsmultipel tar hänsyn till ett företags skuld och kassanivåer utöver aktiekursen och relaterar det värdet till företagets lönsamhet i kontanter. Hög utbetalning förhållanden indikerar att företaget returnerar kontanter till aktieägaren i form av utdelning, snarare än att återinvestera vinsten i företaget. Starka avkastningar, särskilt fritt kassaflöde, avgör avkastningen till aktieägaren efter att alla kontantkostnader för drift av ett företag och investeringar i investeringar har spenderats. Företagsmultiplar kan variera beroende på bransch. Jämför multipeln med andra företag inom branschen eller med genomsnittsindustrin i allmänhet.

Multipeln, även känd som EBITDA multipel, beräknas som:

Enterprise Multiple = Enterprise Value / EBITDA.

Vad är företagsvärde?

Företagsvärde är ett företags totala värde. Medan multiplar som använder aktiekursen endast tittar på aktiesidan av ett aktie, inkluderar företagsvärdet ett företags skuld, kontanter och minoritets intressen. Det beräknas som börsvärde (aktiekurs gånger utestående aktier) plus nettoskuld (total skuld minus kontanter och motsvarande) plus minoritetsintresse. Investerare använder företagsvärdet för att avgöra hur skuldfinansiering, motsvarande räntebetalningar och joint ventures påverkar ett företags värde.

Vad är EBITDA?

EBITDA beräknas från resultaträkning. Som namnet antyder beräknas det som rörelseresultat, lägg till tillbaka avskrivningar och amorteringar. Analytiker och företag använder detta som ett mått på det verkliga rörelseresultatet för ett företag eftersom avskrivningar och amorteringar är icke-kontanta poster och skatter och räntor anses inte vara en del av företagets verksamhet trots att dessa två poster påverkar förtjänst.

Fastställande av Enterprise Multiple

Korrekt och optimal kapitalstruktur är nyckeln till ett företags förmåga att driva lönsamt och bör därför beaktas vid värdering av en aktie.

EV är ett lämpligt sätt att mäta värdet på hela företaget snarare än bara aktiekursen, som bara tittar på börsvärde av aktien, ignorerar företagets kontanter, minoritetsintressen och skulder. Företagsmultipeln jämför ett företags totala värde i förhållande till dess kontanta vinster. Det är ofta mer önskvärt än P/E eftersom EBITDA anses vara mindre mottagligt för manipulation än resultat och P/B eftersom det är ett bättre mått på lönsamhet än bokfört värde. Det är dock inte utan sina brister. Överväg att använda mer lämpliga multiplar när du värderar företag med hög hävstång där skuldservice, långlivade tillgångar eller bokfört värde driver lönsamhet.

Aktier med en företagsmultipel på mindre än 7,5x baserat på senaste 12 månaderna (LTM) anses i allmänhet vara ett värde. Men att använda en strikt avstängning är i allmänhet inte lämpligt eftersom detta inte är en exakt vetenskap. Ofta kommer investerare att betrakta företagsmultiplar under marknaden, företagets kamrater och dess historiska genomsnitt av en aktie som en bra ingångspunkt.

I alla fall, cykliska lager brukar ha en bred dispersion mellan toppen (hög) och tråg (låg). Detta skapar behovet av att ta den nuvarande multipeln i sitt sammanhang, inklusive var branschen och företaget är i sin cykel, branschens grunder och katalysatorerna som driver beståndet i förhållande till sina kamrater. Med tanke på dessa faktorer kommer det att avgöra om LTM -multipeln är billig eller dyr.

Håll utkik efter värdefällor

Värdefällor är aktier med låga multiplar. Detta skapar en illusion av en värdeinvestering, men branschens eller företagets grunder pekar mot negativ avkastning.

Investerare tenderar att anta att en aktiens tidigare resultat är ett tecken på framtida avkastning och när multipeln faller ner hoppar de ofta på möjligheten att köpa den till ett så "billigt" värde. Kunskap om branschen och företagets grunder kan hjälpa till att bedöma aktiens verkliga värde.

Ett enkelt sätt att göra detta är att titta på förväntad (framåt) lönsamhet (EBITDA) och avgöra om prognoserna klarar testet. Framåtriktade multiplar ska vara lägre än nuvarande LTM -multiplar; om de är högre betyder det i allmänhet att vinsten kommer att sjunka och aktiekursen återspeglar ännu inte denna nedgång. Ibland kan framåtriktade multiplar se extremt billiga ut. Värdefällor förekommer när dessa framåtriktade multiplar ser alltför billiga ut, men verkligheten är att den beräknade EBITDA är för hög och aktiekursen redan har fallit, vilket sannolikt speglar marknadens försiktighet. Som sådan är det viktigt att känna till företagets och branschens katalysatorer.

Poängen

Att investera i aktier kräver kunskap om ett företags grundläggande förutsättningar, bedömning av dess kamrater och användning av en gemensam nämnare, till exempel företagsmultipeln. Företagsmultipeln är en proxy för hur billig eller dyr en aktie handlas idag baserat på tidigare och förväntade kassaflöden. Att använda företagsmultipel är dock inte idiotsäkert och även om ett lager är billigt på flera sätt, marknadssentiment kan vara negativ.