Är USO -fonden ett bra sätt att investera i olja?
USA: s oljefond (USO) är en börshandlad produkt (ETP) som försöker tillhandahålla investeringsresultat som motsvarar de dagliga prisrörelserna på West Texas Intermediate (WTI) lätt, söt råolja. USA: s oljefond är utformad för kortfristiga investerare som kontinuerligt kan övervaka sina positioner och som är hausse på kortfristiga terminsavtal på WTI-råolja.
Eftersom fondens riktmärke är WTI -råvaruterminkontraktet som handlas på New York Mercantile Exchange (NYMEX), kan fonden uppleva contango när man rullar terminsavtalen, vilket är ogynnsamt för långsiktiga investerare.
I april 2020 kollapsade råoljepriserna mitt under COVID-19-pandemin till 20-årsnivåer. I slutet av april sjönk kursen på USO mer än 30% till strax över $ 2 per aktie och nya affärer var stannade när fondens förvaltare började göra strukturella förändringar i ansträngningarna att undvika en fullständig kollaps. USO-ledningen meddelade sedan en 1-8 omvänd aktiesplit för att USO ska träda i kraft efter att marknaden stängt den 28 april 2020. En omvänd splittring minskar antalet utestående aktier till färre och proportionellt högre priser. Sådana åtgärder tolkas ofta av analytiker och investerare att aktien, eller börshandlad produkt, har problem med att hålla sitt uppfattade värde.
Bakgrund
United States Oil Fund utfärdades den 10 april 2006 av United States Commodity Fund. Fondens investeringsmål är att tillhandahålla dagliga investeringsresultat motsvarande de dagliga procentuella förändringarna av spotpriset på WTI -råolja som ska levereras till Cushing, Oklahoma. De dagliga förändringarna mäts med de dagliga procentuella förändringarna i priset på WTI-råvaruterminkontrakt nära en månad som handlas på NYMEX. Om terminsavtalet för första månaden närmar sig två veckor till dess utgångsdatum, är WTI-råoljeterminsavtalet som löper ut följande månad fondens riktmärke.
Även om fonden investerar sina tillgångar främst i börsnoterad råolja terminsavtal och oljerelaterade terminsavtal, till exempel naturgasterminer, kan fonden också investera i swap- och terminsavtal.
Eftersom alla terminsavtal har ett utgångsdatum måste United States Oil Fund aktivt rulla sin första månad terminsavtal till WTI råoljefuturesavtal som löper ut nästa månad för att undvika att ta leverans av Råvara. Fonden har främst terminsavtal om råolja och måste rulla över sina terminsavtal varje månad. Om den till exempel innehar WTI -terminkontrakt för råolja som löper ut i september 2020, måste den rulla över sina kontrakt och köpa dem som löper ut i oktober 2020.
Översikt
- Ändamål: Försöker spåra prestanda för West Texas Intermediate (WTI) lätt, söt råolja.
- Investeringsstrategi: USO har nära-månaders NYMEX-terminsavtal på WTI-råolja.
- Nettotillgångar: 3,1 miljarder dollar (från 2009-06-29)
- Kostnadsförhållande: 0.83%
- YTD -prestanda: 52%
- Startdatum: 10 april 2006
- Genomsnittlig daglig handelsvolym för $: 5,3 miljoner dollar
Historisk prestation
USA: s oljefond har underpresterat spotpriset av WTI -råolja och har inte korrekt mätt sin dagliga prestanda under de senaste fem åren. Följaktligen kan investerare som är hausse på olja på lång sikt vilja hålla sig borta från denna fond på grund av dess underprestanda. Oljepriset har varit ganska volatilt under de senaste två decennierna, stigit så högt som över $ 140 och så lågt som $ 20.
I juni 2021 har oljepriset börjat stiga och handlas runt 76 dollar fatet. Detta efter en kraftig nedgång mitt i den globala coronavirusepidemin, när priset handlades till cirka 19 dollar fatet i maj 2020. USO tenderar att spåra oljepriset ganska bra, och dess prestanda under de efterföljande 1-, 5- och 10-årsperioderna är 20,34%, -12,18%respektive -19,8%.
Contango och negativt rulleutbyte
Contango uppstår när priset på ett terminkontrakt på en underliggande tillgång är över det förväntade framtida spotpriset. Eftersom terminerna för de första månaderna är billigare än de som löper längre ut i tid, sägs terminkurvan vara uppåtlutande. Detta orsakar negativ rulleavkastning eftersom investerare kommer att förlora pengar när de säljer terminsavtalen som löper ut och köper ytterligare daterade kontrakt till ett högre pris.
I motsats till contango, backward sker när priset på ett terminsavtal för en underliggande tillgång ligger under det förväntade framtida spotpriset. Följaktligen får backwardation investerare att vinna när de rullar utgående terminsavtal till terminsavtal som löper ut senare månad.
Råolja och naturgas är bland varor som historiskt sett har upplevt långa perioder med contango. Därför lider USA: s oljefond negativt rulleutbyten vid köp av ytterligare daterade WTI-terminkontrakt när framtidsavtalet för första månaden löper ut. På lång sikt ökar de negativa rullavkastningarna, vilket gör att United States Oil Fund -investerare upplever förluster. Därför bör investerare som planerar att få exponering mot oljemarknaden på lång sikt undvika investeringar i USA: s oljefond.