Varför det finns en 75% chans till en lågkonjunktur
Aktierna stiger igen när Federal Reserves försök att konstruera a mjuk landning genom att pausa sin räntehöjningscykel har minskat rädslan för en överhängande lågkonjunktur. Men vissa hävdar att skadan redan har skett och en lågkonjunktur är sannolikt precis runt hörnet. Tio, eller mer än 75%, av de senaste 13 räntevandringscyklerna sedan 1950-talet har slutat i en lågkonjunktur, och David Rosenberg, chefsekonom och strateg på Gluskin Sheff, tror att dålig meritlista för Fed är åtminstone en anledning att tro att en lågkonjunktur är oundviklig, enligt till Business Insider.
Han är inte ensam. En ny rapport från Duke Fuqua School of Business indikerade att i en undersökning av CFO: er, 67% tror att USA: s ekonomi kommer att gå in i en lågkonjunktur under senare hälften av 2020; hela 84% av de tillfrågade tror att ekonomin kommer att vara i lågkonjunktur under första kvartalet 2021. "Jag tror att vi är på återhämtningsstadiet, och det finns tillräckligt med osäkerheter där ute att jag tror att en lågkonjunktur är ute där i horisonten, säger John Graham, finansprofessor vid Duke och chef för Global Business Outlook -undersökningen
Fox Business.Rosenbergs varningstecken för lågkonjunktur
- Endast tre av de senaste 13 räntehöjningscyklerna slutade med mjuk landning;
- Feds "neutrala" ränta bara en höjning bort från riktvärdet;
- Nyligen inversion av avkastningskurvan;
- Rekordhög företagsskuld kan vara ohållbar om ekonomin bromsar.
Källa: Gluskin Sheffs David Rosenberg, Business Insider.
Vad det betyder för investerare
Ett annat stort varningstecken för lågkonjunktur, enligt Rosenberg, är Fed: s fortsatta sänkning av sin uppskattning av den ”neutrala” (eller naturliga) räntan, även känd som terminalfondernas ränta. Den neutrala räntan avser en teoretisk räntenivå där ekonomin är på en hållbar väg: stabila priser, full anställning, och varken bromsar eller accelererar den ekonomiska tillväxten.
Den sista uppskattningen satte terminalfondernas ränta på 2,75%, bara en höjning från Fed: s nuvarande mål för referensräntan, som har genomgått nio på varandra följande stigningar efter en sjuårsperiod av nästan nollräntor mellan december 2008 och december 2015. Implikationen är att den juicerande effekten på ekonomin och marknaderna som låga räntor hittills haft håller på att ta slut, argumenterar Rosenberg.
Sedan finns det skillnaden mellan de 10-åriga och 3-månaders statskassorna, som nyligen blev negativa. Det är vad ekonomer kallar en inverterad avkastningskurva, ett fenomen som föregått varje amerikansk lågkonjunktur sedan 1950 -talet. Den senaste inversionen var tillräckligt för att skicka New York Feds recession-sannolikhetsmodell till en 11-årig topp, enligt Business Insider.
Slutligen varnar Rosenberg att företagens skulder, som har nått rekordhöga 1,8 biljoner dollar, kommer att förfalla till 2023. Om ekonomin bromsar kan företag kämpa för att behöva sina betalningar.
Blickar framåt
Mer optimistisk är Leuthold Groups Jim Paulsen, som tror att den senaste ekonomiska avmattningen och resultatavmattningen tillsammans med Fed: s mer duviga hållning faktiskt kommer att bidra till att förlänga tjurmarknaden. Men hans optimism är inte utan en touch av rädsla för att den nuvarande svagheten lätt kan utlösa något mycket värre. "Recessionen och björnmarknadens rädsla skulle återvända mycket, mycket snabbt och mycket hårt," sa han CNBC. ”Vi har en hel del rädsla. Rädsla för björnmarknader. Rädsla för lågkonjunkturer. Rädsla för negativa avkastningar. Rädsla för att vända kurvor.... vi klättrar upp en vägg av oro. ”
