Alternativpris: Modeller, formel och beräkning

Du kanske hade lyckats slå marknaden genom att handla med aktier med hjälp av en disciplinerad process som förväntar sig ett bra steg antingen upp eller ner. Många handlare har också fått förtroende för att tjäna pengar på aktiemarknaden genom att identifiera en eller två bra aktier som skulle göra ett stort drag snart. Men om du inte vet hur du kan dra nytta av den rörelsen kan du bli kvar i dammet. Om det här låter som dig kanske det är dags att överväga att använda alternativ.

Den här artikeln kommer att utforska de faktorer att tänka på om du planerar att handla optioner för att dra nytta av aktierörelser. Optioner är derivatkontrakt som ger innehavaren rätt, men inte skyldighet, att köpa (i fallet av ett samtal) eller sälja (i fallet med en put) en underliggande tillgång eller värdepapper till ett förutbestämt pris (kallat 

strejkpris) innan kontraktet löper ut. Därför betyder termen "derivat" helt enkelt att ett options värde främst härrör från den underliggande tillgången det är associerat med.

Det är dock viktigt att notera att det finns två parter i ett optionskontrakt: en köpare och en säljare. Som nämnts har en köpare av ett optionskontrakt rättigheter, men säljaren av ett optionskontrakt har å andra sidan en skyldighet. Det kan bli förvirrande, så för att sammanfatta:

• Köpare av ett samtal: rätten att köpa en tillgång till ett förutbestämt (strejk) pris
• Säljare av ett samtal: skyldigheten att sälja en tillgång till ett förutbestämt (lösenpris)
• Köpare av en put: rätten att sälja en tillgång till ett förutbestämt (lösenpris)
• Säljare av ett put: skyldigheten att köpa en tillgång till ett förutbestämt (strejk) pris

Att köpa eller sälja en option har ett pris, kallat optionens premie. Att förstå hur man värderar denna premie är avgörande för handelsalternativ, och vilar i huvudsak på sannolikheten att rätten eller skyldigheten att köpa eller sälja en aktie kommer att bli lönsam vid utgång. Så köpare av ett alternativ betalar premien och säljare av ett alternativ får premien.

Alternativprismodeller

Innan vågar sig in i handelsalternativens världbör investerare ha en god förståelse för de faktorer som bestämmer värdet på ett alternativ. Dessa inkluderar nuvarande aktiekurs, det verkliga värdet, tid till utgången eller betalt tidsvärde, volatilitet, räntor och kontantutdelning.

Det finns flera prissättningsmodeller som använder dessa parametrar för att bestämma rättvist marknadsvärde av ett alternativ. Av dessa är Black-Scholes modellen är den mest kända.På många sätt är alternativ precis som alla andra investeringar - du måste förstå vad som avgör deras pris för att använda dem effektivt. Andra modeller används också ofta, till exempel binomial modell och trinomial modell.

Låt oss börja med de primära drivkrafterna för priset på ett alternativ: aktuellt aktiekurs, egenvärde, tid till utgångs- eller tidsvärde och volatilitet. Nuvarande börskurs är ganska okomplicerat. Rörelsen av aktiens pris upp eller ner har en direkt, men inte lika stor effekt på priset på optionen. När priset på en aktie stiger, desto mer sannolikt är det att priset på en köpoption kommer att stiga och priset på en säljoption sjunker. Om aktiekursen går ner, kommer troligen det omvända att hända med priset på samtalen och sätter.

Black-Scholes-formeln

Black-Scholes-modellen är kanske den mest kända prissättningsmetoden för alternativ. Modellens formel härleds genom att multiplicera aktiekursen med den kumulativa normala normal sannolikhetsfördelningsfunktionen. Därefter, nuvärde (NPV) av lösenpriset multiplicerat med den kumulativa standarden normal distribution subtraheras från det resulterande värdet för den tidigare beräkningen.

I matematisk notering:

​C=St​N(d1​)−Ke−rtN(d2​)var:d1​=σs​t​lnKSt​​+(r+2σv2​​)t​ochd2​=d1​−σs​t​var:C=Pris på köpoptionS=Aktuellt aktiekurs (eller annat underliggande) prisK=Strykprisr=Riskfri räntat=Tid till mognadN=En normal fördelning​

Matematiken som ingår i en differentialekvation som utgör Black-Scholes-formeln kan vara komplicerad och skrämmande. Lyckligtvis behöver du inte veta eller ens förstå matematiken för att använda Black-Scholes-modellering i dina egna strategier. Optionshandlare och investerare har tillgång till en mängd olika online -kalkylatorer, och många av dagens handelsplattformar skryter robusta optionsanalysverktyg, inklusive indikatorer och kalkylblad som utför beräkningarna och ger ut alternativpriserna värden.

Nedan gräver vi lite djupare i alternativpriser för att förstå vad som utgör dess inneboende vs. extrinsic (tids) värde, vilket är lite mer enkelt.

Egenvärde

Egenvärde är det värde som en given option skulle ha om den utnyttjades idag. I grund och botten är det inneboende värdet det belopp med vilket lösenpriset för ett alternativ är lönsamt eller i pengarna jämfört med aktiens pris på marknaden. Om lösenpriset för optionen inte är lönsamt jämfört med aktiens pris sägs alternativet vara utan pengar. Om lösenpriset är lika med aktiens pris på marknaden sägs alternativet vara "vid pengarna".

Även om inneboende värde inkluderar förhållandet mellan lösenpriset och aktiens pris på marknaden, det tar inte hänsyn till hur mycket (eller hur lite) tid som återstår tills alternativets utgång - kallas upphörande. Tiden som återstår på ett alternativ påverkar premien eller värdet på ett alternativ, vilket vi kommer att undersöka i nästa avsnitt. Med andra ord är inneboende värde den del av ett options pris som inte förloras eller påverkas på grund av tidens gång.

Formeln och beräkning av inneboende värde

Nedan visas ekvationerna för att beräkna det egna värdet för ett samtal eller säljalternativ:

​Samtalsalternativ Egentligt värde=USC−CSvar:USC=Underliggande aktiens aktuella prisCS=Ring Strike Price​

Det egna värdet av en option återspeglar den effektiva ekonomiska fördel som följer av den omedelbara utnyttjandet av denna option. I grund och botten är det ett alternativs minimivärde. Optionshandel vid pengarna eller av pengarna, har inget inneboende värde.

​Put Option Egentvärde=PS−USCvar:PS=Sätt Strike Price​

Exempel på inneboende värde

Låt oss till exempel säga att General Electric (GE) säljer 34,80 dollar. GE 30 -köpoptionen skulle ha ett egenvärde på $ 4,80 ($ 34,80 - $ 30 = $ 4,80) eftersom optionsinnehavaren kan utöva möjligheten att köpa GE -aktier för $ 30, sedan vända och sälja dem automatiskt på marknaden för $ 34,80 för en vinst på $4.80.

I ett annat exempel skulle anropsalternativet GE 35 ha ett inneboende värde på noll ($ 34,80 - $ 35 = - $ 0,20) eftersom det inneboende värdet inte kan vara negativt. Intrinsic value fungerar också på samma sätt för ett säljalternativ.

Till exempel skulle ett GE 30 put -alternativ ha ett inneboende värde på noll ($ 30 - $ 34,80 = - $ 4,80) eftersom det inneboende värdet inte kan vara negativt. Å andra sidan skulle en GE 35 säljoption ha ett egenvärde på $ 0,20 ($ 35 - $ 34,80 = $ 0,20).

Tidsvärde

Eftersom optionskontrakt har en begränsad tid innan de löper ut, har den återstående tiden ett monetärt värde kopplat till det - kallat tidsvärde. Det är direkt relaterat till hur mycket tid ett alternativ har tills det går ut, liksom flyktigheteller fluktuationer i aktiens pris.

Ju mer tid ett alternativ har tills det går ut, desto större är chansen att det hamnar i pengarna. Tidskomponenten i ett alternativ förfaller exponentiellt. Den faktiska härledningen av tidsvärdet för ett alternativ är en ganska komplex ekvation.

Som en allmän regel kommer ett alternativ att förlora en tredjedel av sitt värde under den första halvan av sitt liv och två tredjedelar under den andra halvan av sitt liv. Detta är en viktigt koncept för värdepappersinvesterare eftersom ju närmare alternativet kommer till utgången, desto mer rörelse i underliggande säkerhet behövs för att påverka priset på alternativet.

Formeln och beräkning av tidsvärde

Formeln nedan visar att tidsvärdet härleds genom att subtrahera ett options egenvärde från optionspremien.

$\mathrm{T.}\mathrm{i.}\mathrm{m.}\mathrm{e.}\mathrm{V.}\mathrm{a.}\mathrm{l.}\mathrm{u.}\mathrm{e.}=\mathrm{O.}\mathrm{sid.}\mathrm{t.}\mathrm{i.}\mathrm{o.}\mathrm{n.}\mathrm{P.}\mathrm{r.}\mathrm{i.}\mathrm{c.}\mathrm{e.}-\mathrm{I.}\mathrm{n.}\mathrm{t.}\mathrm{r.}\mathrm{i.}\mathrm{n.}\mathrm{s.}\mathrm{i.}\mathrm{c.}\mathrm{V.}\mathrm{a.}\mathrm{l.}\mathrm{u.}\mathrm{e.}$TimeValue=OsidtionPrice−IntrinsicValue

Med andra ord är tidsvärdet det som är kvar av premien efter beräkning av lönsamheten mellan lösenpriset och aktiens pris på marknaden. Som ett resultat kallas ofta tidsvärdet som ett options yttre värde eftersom tidsvärdet är det belopp med vilket priset på ett alternativ överstiger det inneboende värdet.

Tidsvärdet är i huvudsak den riskpremie som optionens säljare kräver för att ge optionsköparen rätt att köpa eller sälja aktien fram till det datum då optionen löper ut. Det är som en försäkringspremie för alternativet; ju högre risk, desto högre kostnad för att köpa optionen.

Exempel på tidsvärde

Om man tittar igen på exemplet ovanifrån, om GE handlar till 34,80 dollar och köpoptionen GE 30 för en månad till utgång handlar på 5 dollar, är optionens tidsvärde 0,20 dollar (5,00 dollar-4,80 dollar = 0,20 dollar).

Samtidigt, med GE -handel på $ 34,80, har en GE 30 -köpoptionshandel på $ 6,85 med nio månader till utgångsdatum ett tidsvärde på $ 2,05. ($6.85 - $4.80 = $2.05). Lägg märke till att inneboende värde är detsamma; skillnaden i priset för samma lösenprisalternativ är tidsvärdet.

flyktighet

Ett options tidsvärde är också starkt beroende av volatiliteten som marknaden förväntar sig att aktien ska visa upp till utgången. Normalt har aktier med hög volatilitet en högre sannolikhet för att alternativet blir lönsamt eller in-the-money vid utgången. Som ett resultat är tidsvärdet - som en del av optionens premie - vanligtvis högre för att kompensera för den ökade chansen att aktiens pris kan gå utöver lösenpriset och löpa ut i pengarna. För aktier som inte förväntas röra sig mycket kommer optionens tidsvärde att vara relativt lågt.

En av måtten som används för att mäta flyktiga aktier kallas beta. Beta mäter volatiliteten hos ett lager jämfört med den totala marknaden. Flyktiga aktier tenderar att ha höga betor främst på grund av osäkerheten om aktiens pris innan optionen löper ut. Men höga beta-aktier har också större risk än låg-beta-aktier. Med andra ord är volatilitet ett tveeggat svärd, vilket innebär att det ger investerare möjlighet till betydande avkastning, men volatilitet kan också leda till betydande förluster.

Effekten av volatilitet är mestadels subjektiv och svår att kvantifiera. Lyckligtvis finns det flera miniräknare för att uppskatta volatiliteten. För att göra detta ännu mer intressant finns flera typer av volatilitet, med underförstått och historiskt som mest noterat. När investerare tittar på volatilitet tidigare kallas det antingen historisk volatilitet eller statistisk volatilitet.

Historisk volatilitet

Historisk volatilitet (HV) hjälper dig att avgöra det möjliga storleken på de underliggande aktiens framtida drag. Statistiskt sett kommer två tredjedelar av alla förekomster av ett aktiekurs att hända inom plus eller minus en standardavvikelse av aktiens rörelse under en bestämd tidsperiod.

Historisk volatilitet ser tillbaka i tiden för att visa hur volatil marknaden har varit. Detta hjälper optioner investerare att avgöra vilket lösenpris som är mest lämpligt att välja för en viss strategi.

Underförstådd volatilitet

Underförstådd volatilitet är vad som antyds av de nuvarande marknadspriserna och används med teoretiska modeller. Det hjälper till att ställa in det nuvarande priset på ett befintligt alternativ och hjälper alternativspelare att bedöma potentialen för en handel. Underförstådd volatilitet mäter vilka optioner handlare förväntar sig att framtida volatilitet kommer att vara.

Som sådan är underförstådd volatilitet en indikator på marknadens nuvarande stämning. Denna känsla kommer att återspeglas i priset på optionerna, vilket hjälper handlare att bedöma den framtida volatiliteten i optionen och aktien baserat på aktuella optionskurser.

Exempel på hur alternativ prissätts

Nedan kan du se GE -exemplet som redan diskuterats. Det visar handelspriset på GE, flera lösenpriser och de inneboende och tidsvärdena för samtals- och säljoptionerna. Vid tidpunkten för detta skrivande ansågs General Electric vara en aktie med låg volatilitet och hade en beta på 0,49 för detta exempel.

Tabellen nedan innehåller prissättningen för både samtal och putter som går ut om en månad (översta delen av tabellen). Den nedre delen innehåller priserna för GE -alternativen som löper ut om nio månader.

I figuren nedan listas prissättningen för både samtal och sändningar som löper ut om en månad och nio månader för lager av Amazon.com Inc. (AMZN). Amazon är en mycket mer flyktig aktie med en beta på 3,47.

Låt oss jämföra köpoptionen GE 35 med nio månader till utgången med köpoptionen AMZN 40 med nio månader till utgången.

• GE har bara $ 0,20 att flytta upp innan niomånadersalternativet är på pengarna, ($ 35 strejk - $ 34,80 aktiekurs).
• Å andra sidan har AMZN $ 1,30 att flytta upp innan dess nio månaders option är på pengarna ($ 40 strejk - $ 38,70 aktiekurs).
• Tidsvärdet för dessa alternativ är $ 3,70 för GE och $ 7,50 för AMZN.

Den betydande premien på AMZN-optionen beror på den volatila karaktären hos AMZN-aktien, vilket kan leda till en högre sannolikhet att optionen kommer att förfalla i pengarna.

En säljare av GE kommer inte att förvänta sig att få en betydande premie eftersom köparna inte förväntar sig att aktiekursen kommer att röra sig nämnvärt.

Å ena sidan kan säljaren av ett AMZN -alternativ förvänta sig att få en högre premie på grund av den volatila karaktären hos AMZN -aktien. I grund och botten, när marknaden tror att en aktie kommer att vara mycket volatil, stiger optionens tidsvärde.

Å andra sidan, när marknaden tror att en aktie kommer att vara mindre volatil, sjunker optionens tidsvärde. Marknadens förväntningar på en akties framtida volatilitet är nyckeln till priset på optioner.