Portföljhantering: Köp-och-håll vs. Constant-Mix

När du funderar på att investera har du ett mycket långt beslutsträd -passiv vs. aktiva, lång vs. kort, aktier vs. obligationer, guld vs. kryptovalutor, och om och om igen. Dessa ämnen verkar uppta majoriteten av medias uppmärksamhet såväl som enskildas sinnen. Dessa beslut ligger dock långt ner i investeringsprocessen i förhållande till portföljförvaltning.

Portföljhantering handlar i huvudsak om att titta på den större bilden. Detta är den klassiska skogs-och-träd-analogin-många investerare lägger för mycket tid på att titta på varje träd (aktier, fonder, obligationer, etc.) och inte tillräckligt med (om någon) tid att titta på skogen.

Försiktig portföljhantering börjar efter att kunden och deras rådgivare har granskat den totala bilden och slutfört en investeringspolitiskt uttalande (IPS). Inbäddad i IPS är en tillgångsallokering strategi som integrerad, strategisk, taktisk och försäkrad.

De flesta inser hur kritisk tillgångstilldelning är, men de flesta investerare är inte bekanta med tillgångar allokeringsstrategier för ombalansering, inklusive köp-och-håll, konstant-mix, konstant-andel och alternativbaserad. En brist på bekantskap med ombalanseringsstrategier hjälper till att förklara varför många blandar ihop den konstanta mixningsstrategin med köp-och-håll.

Här är en jämförelse sida vid sida av två välkända strategier för ombalansering av tillgångstilldelning.

Så fungerar Buy-and-Hold Rebalancing

Målet med köp och håll är att köpa den första allokeringsblandningen och sedan hålla den på obestämd tid, utan ombalansering, oavsett prestanda. Det finns en mängd olika sätt att hitta köp-och-behåll aktier. Tillgångstilldelningen får variera avsevärt från startallokeringen eftersom riskfyllda tillgångar, till exempel aktier, ökar eller minskar.

Köp-och-innehav är i huvudsak en "gör inte balansering" -strategi samtidigt som den fungerar som en verklig passiv ett. Portföljen blir mer aggressiv när aktier stiger och du låter vinsterna rida, oavsett hur högt aktievärdet blir. Portföljen blir mer defensiv när aktier faller och du låter obligationspositionen bli en större andel av kontot. Vid något tillfälle kan värdet på aktierna nå noll och lämna bara obligationer på kontot.

Hur Constant-Mix Investing fungerar

Målet med konstant mix är att upprätthålla ett förhållande mellan olika tillgångsklasser (till exempel 60% aktier och 40% obligationer), inom ett specifikt intervall genom ombalansering. Du tvingas köpa värdepapper när deras priser sjunker och sälja värdepapper när de stiger i förhållande till varandra.

Konstant-mix strategi tar en motsatt syn att behålla en önskad blandning av tillgångar, oavsett hur mycket förmögenhet du har. Du köper i huvudsak lågt och säljer högt - eftersom du säljer de bästa artisterna för att köpa de sämsta. Konstant mix blir mer aggressiv när aktierna faller och mer defensiva när aktierna stiger.

Köp-och-håll vs. Konstant-mix på trendmarknader

Köp-och-håll-ombalanseringsstrategin överträffar strategin för konstant mix under perioder då börsen befinner sig på en lång, trendig marknad som 2010-talet. Köp-och-innehav behåller mer uppåt eftersom soliditeten ökar när aktiemarknaderna ökar. Alternativt har konstant mix mindre uppåt eftersom det fortsätter att sälja riskfyllda tillgångar på en ökande marknad och mindre nedåtriktat skydd eftersom det köper aktier när de faller.

Figuren nedan visar avkastningsprofilerna mellan de två strategierna under en lång tjur och en lång björnmarknad. Varje portfölj började med ett marknadsvärde på 1 000 och en initial tilldelning av 60% aktier och 40% obligationer. Från den här siffran kan du se att köp-och-innehav gav överlägsen uppåtriktad möjlighet samt nackskydd.

Köp-och-håll vs. Constant-Mix på oscillerande marknader

Det finns dock väldigt få perioder som kan beskrivas som långtrenderande. Oftare beskrivs marknaderna som oscillerande. Den konstanta mixningsstrategin överträffar köp-och-håll under dessa upp- och nedåtgående rörelser. Konstant-mixa ombalanser under marknaden flyktighet, köp på dips samt försäljning på rallyerna.

Figuren nedan visar avkastningsegenskaperna för en ombalanseringsstrategi för konstant mix och köp-och-håll, var och en börjar med 60% aktier och 40% obligationer vid punkt 1. När börsen sjunker ser vi att båda portföljerna flyttar till punkt 2, då säljer vår konstantmixportfölj obligationer och köper aktier för att behålla rätt förhållande. Vår köp-och-håll-portfölj gör ingenting.

Om aktiemarknaden går tillbaka till sitt ursprungliga värde ser vi att vår köp-och-innehavsportfölj går till punkt 3 (dess initiala värde), men vår konstantmixportfölj går nu högre till punkt 4, överträffar köp-och-innehav och överträffar sitt ursprungliga värde. Alternativt, om börsen faller igen, ser vi att köp-och-innehav flyttar till punkt 5 och överträffar konstant blandning vid punkt 6.

Poängen

De flesta proffs som arbetar med pensionering planeringskunder följer den konstanta mixningsstrategin. Samtidigt har det mesta av den allmänna investerande allmänheten ingen ombalanseringsstrategi eller följer buy-and-hold out of default snarare än en medveten portföljförvaltningsstrategi. Oavsett vilken strategi du använder kommer du i svåra ekonomiska tider ofta att höra mantrat "hålla fast vid planen", vilket är föregås av "se till att du har en bra plan." En tydligt definierad ombalanseringsstrategi är en kritisk del av portföljen förvaltning.