Lagerförsäljning har fruktansvärda likheter med 2008-krisen

Investerare kanske inte är ute ur skogen ännu, trots återhämtningen av aktiekurserna från deras senaste nedgångar den 8 februari. Faktum är att vissa analytiker och investeringsförvaltare ser störande paralleller med 2007-08 finanskris, Rapporterar Yahoo Finance. Det är oroande, eftersom björnmarknad 2007–09 varade 517 kalenderdagar och slog 56,8% av värdet på S&P 500 Index (SPX), per Yardeni Research Inc. Vid slutet av den 12 februari, efter vinster på två handelsdagar i rad, låg S&P 500 7,5% under rekordhöga värdet den 26 januari.

De Investopedia Ångestindex (IAI) fortsätter att registrera extremt stora bekymmer om värdepappersmarknaderna bland våra 27 miljoner läsare globalt och uppväger låg oro för andra ekonomiska och finansiella frågor. En ny risk för 2018, och därmed en ny källa till ångest, har kommit från så kallade ”short-vol” handelsstrategier som gick sönder de senaste veckorna. (För mer, se också: 6 krafter som kan pressa börsen ännu lägre.)

Krisen 2007–08

"En del av det som tappade börsen [förra veckan] var mycket symptomatiskt och mycket likt det som hände under finanskrisen. Säkrad [

värdepapperiserad] Produkter, inflytande och komplexitet som kombineras för att bilda en försäljning. När du tittar på 2008 var mycket av det där, säger Aaron Kohli, räntestrateg på BMO Capital Markets, i kommentarer till Yahoo Finance.

År 2007 fanns det en nedsmältning av subprime -bolån, som en bostadsprisbubbla började tömma. Bankerna drabbades av att öka standardvärden och brott på bostadslån, särskilt de som började överstiga de sjunkande värdena för de underliggande fastigheterna. Komplexa skuldinstrument huggen ur bostadslån började kratera i värde, som t.ex. hypotekssäkrade värdepapper (MBS) och säkerställda skulder (CDO).

Detta medförde stora förluster för innehavarna, både enskilda investerare och stora finansinstitut. Sedan började dominoerna falla, som stora finansinstitut stod inför insolvens och kunde inte uppfylla skyldigheter gentemot varandra. För första gången, begreppet motpartsrisk gick in i vanlig diskurs och en massiv statlig räddning av ledande finansinstitut under TARP -program så småningom var det nödvändigt för att förhindra systemisk finansiell och ekonomisk kollaps.

De Federal Reserve och andra centralbanker runt om i världen förde sedan en aggressiv politik kvantitativ lättnadgenom att pressa ner intressen till noll (eller till och med till negativt territorium), att höja priserna på finansiella tillgångar och stimulera ekonomin. Liksom 2018 började 2007 med en stark ekonomi och positiva amerikanska ekonomiska utsikter. Men i slutet av 2007, delvis på grund av subprimakrisen, var ekonomin i det som har kommit att kallas Den stora lågkonjunkturen, som varade in i 2009.

Faror 2018

Under 2018 avslöjades risken för riskfyllda "korta vol" handelsstrategier CBOE Volatility Index (VIX) accelererade den senaste tidens börsförsäljning. Efter mer än ett år med historiskt låga flyktighet, ett växande antal spekulanter började göra vad de hade trott var vad man inte kan missa vad man använder framtider och alternativ. När volatiliteten mätt av VIX sköt upp oväntat, upplevde dessa myckethävstång system gav enorma förluster, och handlare försökte samla in det kapital som var nödvändigt för att täcka dessa förluster, vilket ökade säljtrycket på aktier.

Idag kan vanliga detaljhandelsinvesterare välja mellan mer än ett dussin ETF: er kopplad till VIX, rapporterar Yahoo Finance. Många av dessa produkter har hög hävstångseffekt, vilket innebär att deras värde kan svänga vilt, tillägger Yahoo. Precis som med olika komplexa skuldinstrument och derivat 2007–08 har enskilda investerare staplat in i dessa nya produkter med liten, om någon, förståelse för de fulla riskerna. Yahoo kan ha lagt till att även investeringspersonal på allvar underskattade riskerna med komplexa nya produkter 2007–08, vilket tillförde den krisen.

Ett särskilt ökänt exempel idag är VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN (XIV) från Credit Suisse AG. Det förlorade 92,6% av sitt värde enbart den 6 februari, och Credit Suisse planerar att likvidera det den 21 februari, med nära en total förlust för de flesta investerare, säger Yahoo. Liksom 2007, med MBS och CDO, den ledande kreditvärderingsinstitut har inte utfärdat varningar om farorna med dessa volatilitetskopplade produkter, tillägger Yahoo.

Vad är framför oss

Sedan 1980 har MSCI All-Country World Index har noterat minst 10% minskning två av vart tredje år i genomsnitt, per forskning av Charles Schwab & Co. Inc. Den maximala nedgången hittills i år har varit 8,4%, inklusive utdelning, från höjden den 26 januari till den lägsta den 8 februari, vilket tyder på en ytterligare nedgång i år, för båda källorna. Samtidigt sjönk S&P 500 med 10,2% under samma period.

Trots allt detta pekar optimisterna på den globala ekonomiska tillväxten och företagens vinsttillväxt som är fortsatt god. Men även långsiktiga tjurar som Michael Wilson, amerikansk chefsaktiestrateg och investeringschef på Morgan Stanley, erkänner att dagens höga värderingar av aktier kommer att vara svåra att upprätthålla inför stigande räntor och inflation, tillägger tidningen, vilket ökar oddsen för ytterligare dragningar i lager priser. (För mer, se också: Varför aktier inte kommer att krascha som 1987: Goldman Sachs.)