Най -накрая ли свърши биткойн балонът?

В сряда Ежедневен уебинар за коментари на пазара Зададоха ми няколко въпроса за биткойн и неговият продължителен спад. През 2017 г. тази тема ще се повдига много по -често, тъй като стойността на биткойн нарасна с близо 2000% до своя връх през декември. Въпреки това, от абсолютния си връх през 2017 г. до днешния нисък биткойн е спаднал с приблизително 70%.

Някои ентусиасти на криптовалутата ще имат проблем с сравняването на ралито миналата година с балон на активи, но той със сигурност имаше всички подходящи характеристики, за да бъде дефиниран по този начин. Един от най -важните проблеми, които създават балон с активи, се нарича „асиметричен информационен поток”, Което се случва, когато едната страна на сделката има повече информация от другата страна. Нов анализ показва, че това е един от най -важните фактори, които предизвикаха ралито на биткойн миналата година.

Например, потокът от информация за Обезпечени с ипотека ценни книжа (MBS) и Суапове за кредитно неизпълнение (CDS) беше много по -достъпен и по -точен за банките, издаващи тези екзотични инструменти, отколкото купувачите и инвеститорите, които ги купиха.

Има все повече доказателства, че пазарът на биткойни е имал изключително асиметричен информационен поток и вероятно е бил манипулиран в ралито миналата година. В хартия, публикувана в сряда, Професор по финанси в Тексаския университет Джон М. Грифин и неговият съавтор Амин Шамс убедително показват, че друга криптовалута, наречена „връзки”Беше използван за манипулиране на биткойни до все по -високи цени.

Tether, предполагаемо обвързана с долари криптовалута, очевидно е била използвана за скриване на покупки на биткойни по начини това би тласнало цените по -високо, когато няма други пазарни катализатори, които да обяснят тези на криптовалутата рали. По същество липсата на прозрачност позволи на лошите участници на пазара да създадат информация (покупки на биткойни, финансирани от връзки), до която имат достъп, но по-широкият спектър от инвеститори не го направиха.

Инвеститорите се опитват (а понякога и успешно прилагат) същата стратегия на регулирани финансови пазари. Схемата „изпомпване и изхвърляне“ в стотинки стотинки или усилията за „ъгъл“ на фючърсен пазар са подобни на това, което беше направено с биткойни чрез връзката. На американските и европейските финансови пазари опитите да се повлияе на цените като тази се считат за „пазарна манипулация“ и могат да бъдат наказателно преследвани.

Изводът е, че ако професор Грифин е прав, тогава манипулацията в цената на биткойн може да е била премахната и активът ще се върне към „естествената“ си стойност. Каквато и да е реалната му стойност, очевидно 20 000 долара не бяха правилната цифра.