Оценяване на компания по метода на остатъчния доход

Има много различни методи за оценяване на компания или нейните акции. Човек може да избере да използва роднина оценка подход, сравнявайки кратни и метрика на фирма във връзка с други компании в нейната индустрия или сектор. Друга алтернатива би била оценката на фирма въз основа на абсолютна оценка, като например изпълнение дисконтиран паричен поток моделиране или метод на дискондова дисконтовка, в опит да се постави присъща стойност на споменатата фирма.

Един метод на абсолютна оценка, който може да не е толкова познат на повечето, но е широко използван от анализаторите, е остатъчен доход метод. В тази статия ще ви запознаем с основите на метода на остатъчния доход и как той може да се използва за поставяне на абсолютна стойност на фирма.

Въведение в остатъчния доход

Когато повечето чуят термина остатъчен доход, те си мислят за излишък в брой или разполагаем доход. Въпреки че това определение е правилно в обхвата на личните финанси, по отношение на оценката на собствения капитал остатъчният доход е доходът, генериран от фирма след отчитане на истинското цената на капитала му.

Може би се питате, „но дали компаниите вече не отчитат цената на капитала в своите разходи за лихви?" Да и не. Разходи за лихви върху отчет за доходите отчита само стойността на дълга на фирмата, пренебрегвайки нейната цена на собствения капитал, като изплащане на дивиденти и други разходи за собствен капитал.

Гледайки по друг начин цената на собствения капитал, мислете за това като за акционерите алтернативна ценаили необходимата норма на възвръщаемост. Моделът на остатъчния доход се опитва да коригира бъдещето на фирмата прогнози за печалби за да компенсира стойността на собствения капитал и да постави по -точна стойност на фирма. Въпреки че връщането към притежателите на капитал не е законово изискване, подобно на връщането към притежатели на облигации, за да привлекат инвеститори, фирмите трябва да им компенсират експозицията на инвестиционния риск.

При изчисляване на остатъчния доход на дадено предприятие, основното изчисление е да се определи неговата такса за собствен капитал. Таксата за собствен капитал е просто общият собствен капитал на фирмата, умножен по необходимата норма на възвръщаемост на този собствен капитал, и може да бъде оценен с помощта на модел на ценообразуване на капиталови активи. Формулата по -долу показва уравнението за таксуване на собствения капитал:

Equity Charge = собствен капитал x себестойност на собствения капитал.

След като сме изчислили таксата за собствен капитал, трябва само да я извадим от тази на фирмата нетен доход да излезе с остатъчния си доход. Например, ако компания X отчете печалба от 100 000 долара миналата година и я финансира структура на капитала с собствен капитал на стойност 950 000 долара при необходима норма на възвръщаемост от 11%, остатъчният му доход би бил:

Такса за собствен капитал - $ 950,000 x 0,11 = 104 500 $.

Нетни доходи	$100,000
Такса за собствения капитал	-$104,500
Остатъчен доход	-$4,500

Както можете да видите от горния пример, използвайки концепцията за остатъчен доход, въпреки че компания X отчита печалба в своя отчет за приходите и разходите, след като цената му на собствен капитал бъде включена във връзка с възвръщаемостта му към акционерите, тя всъщност е икономически неизгодна въз основа на даденото ниво на риск. Тази констатация е основният двигател зад използването на метода на остатъчния доход. Сценарий, при който дадена компания е печеливша на счетоводна основа, все още може да не е печелившо начинание от гледна точка на акционера, ако не може да генерира остатъчен доход.

Вътрешна стойност с остатъчен доход

Сега, когато открихме как да изчислим остатъчния доход, сега трябва да използваме тази информация, за да формулираме истинска оценка на стойността за една фирма. Подобно на други подходи за абсолютна оценка, концепцията за отстъпка бъдещите приходи се използват и при моделирането на остатъчния доход. Вътрешното, или справедлива стойност, на акции на компанията, използвайки подхода за остатъчен доход, може да бъде разбит на неговата балансова стойност и настоящите стойности от очакваните бъдещи остатъчни доходи, както е илюстрирано във формулата по -долу.

​V0​=БV0​+{(1+r)нRАз1​​+(1+r)н+1RАз2​​+⋯}където:BV=Настояща балансова стойностRI=Бъдещ остатъчен доходr=Норма на възвръщаемостн=Брой периоди​

Както може би сте забелязали, формулата за оценка на остатъчния доход е много подобна на многостепенния дисконтов дисконтов модел, заместващ бъдещите плащания на дивиденти с бъдещи остатъчни приходи. Използвайки същите основни принципи като модела на дискондова дивидента за изчисляване на бъдещите остатъчни приходи, можем да извлечем присъща стойност за акциите на фирмата. За разлика от подхода DCF, който използва среднопретеглената цена на капитала за отстъпка, подходящият лихвен процент за стратегията за остатъчен доход е цената на собствения капитал.

Долния ред

Подходът за остатъчен доход предлага както положителни, така и отрицателни резултати в сравнение с по -често използваните дисконтови дисконтови и DCF методи. От друга страна, моделите на остатъчен доход използват данни, лесно достъпни от финансовите отчети на фирмата, и могат да се използват добре с фирми, които не изплащат дивиденти или не генерират положителни резултати свободен паричен поток.

Най -важното, както обсъдихме по -рано, моделите на остатъчен доход разглеждат икономическата рентабилност на една фирма, а не само нейната счетоводна рентабилност. Най -големият недостатък на метода на остатъчния доход е фактът, че той разчита толкова много на гледащи напред оценки на финансовите отчети на фирмата, оставяйки прогнозите уязвими за психологически пристрастия или исторически погрешно представяне на финансовите отчети на фирмата.

Подходът за оценка на остатъчния доход е жизнеспособен и все по -популярен метод за оценка и може да бъде приложен доста лесно дори от начинаещи инвеститори. Когато се използва наред с другите популярни подходи за оценяване, оценката на остатъчния доход може да ви даде по -ясна оценка на истинската вътрешна стойност на една фирма.