Разбиране на сценариите за изкупуване чрез ливъридж

Откупуване с ливъридж (LBO) вероятно са имали повече лоша реклама, отколкото добра, защото правят страхотни истории за пресата. Не всички LBO обаче се считат за хищнически. Те могат да имат както положителни, така и отрицателни ефекти, в зависимост от това на коя страна на сделката сте.

Откупуването с ливъридж е общ термин за използването на ливъридж да откупи компания. Купувачът може да бъде настоящото ръководство, служителите или а частен капитал твърд. Важно е да се проучат сценариите, които задвижват LBO, за да се разберат техните възможни ефекти. Тук разглеждаме четири примера: план за преопаковане, разделяне, план за портфолио и план за спасители.

Планът за преопаковане

The план за преопаковане обикновено включва използване на частно капиталово дружество заеми с ливъридж отвън да вземе частно публично дружество, като закупи всичките му акции. Целта на фирмата купувач е да преопакова компанията и да я върне на пазара в an първоначално публично предлагане (IPO).

Придобиващата фирма обикновено държи компанията няколко години, за да избегне зорките очи на акционерите. Това позволява на придобиващата компания да направи корекции, за да опакова отново придобитата компания при затворени врати. След това той предлага преопакованата компания обратно на пазара като IPO с известни мнения. Когато това се прави в по -голям мащаб, частните фирми купуват много компании наведнъж в опит да разнообразявам техния риск сред различните индустрии.

Тези, които ще се възползват от подобна сделка, са първоначалните акционери (ако цената на офертата е по -голяма от пазарната), служителите на компанията (ако сделката спасява компанията от провал) и фирмата за частен капитал, която генерира такси от деня на изкупуване процесът започва и задържа част от запаса, докато не стане публично достояние отново. За съжаление, ако не са направени големи промени в компанията, това може да бъде игра с нулева сума, а новите акционери получават същите финансови средства, които е имала по -старата версия на компанията.

Разделянето

The разделяне се счита за хищнически от мнозина и носи няколко имена, включително „наклонена черта и изгаряне“ и „изрязване и бягане“. The Основната предпоставка в този план е, че компанията, както е в момента, струва повече, когато е разделена или с нейни части отделно.

Този сценарий е доста често срещан конгломерати които са придобили различни бизнеси в относително несвързани индустрии в продължение на много години. Купувачът се счита за външен човек и може да използва агресивни тактики. Често при този сценарий фирмата демонтира придобитата компания, след като я закупи и продава нейните части до най -високата наддавач. Тези сделки обикновено включват масови съкращения като част от процеса на преструктуриране.

Може да изглежда, че капиталовата фирма е единствената страна, която се възползва от този вид сделка. Разпродадените парчета от компанията обаче имат потенциал да се развиват сами и може би са били затруднявани преди това от веригите на корпоративната структура.

План за портфолио

Планът за портфолио има потенциал да бъде от полза за всички участници, включително купувача, ръководството и служителите. Друго име за този метод е натрупването на ливъридж, като концепцията е както отбранителна, така и агресивна.

На конкурентния пазар една компания може да използва ливъридж, за да придобие един от своите конкуренти (или всяка друга компания, където би могла да постигне това синергии от придобиването). Планът е рисков: Компанията трябва да се увери, че възвръщаемост на инвестирания му капитал надхвърля разходите си за придобиване или планът може да има обратен ефект. Ако успеят, тогава акционерите могат да получат добра цена на своите акции, текущото управление може да бъде запазено и компанията може да просперира в новата си, по -голяма форма.

Спасителният план

The спасителен план често е съставен с добри намерения, но често пристига твърде късно. Този сценарий обикновено включва план, включващ ръководство и служители, които заемат пари, за да спасят една фалирала компания. Терминът „собственост на служители“ често идва на ум, след като една от тези сделки премине.

Въпреки че концепцията е похвална, вероятността за успех е ниска, ако същият мениджърски екип и тактиката останат на мястото си. Друг риск е, че компанията може да не успее да изплати заемните пари достатъчно бързо, за да компенсира високите разходи по заеми и да види възвръщаемост на инвестицията. От друга страна, ако компанията се обърне след изкупуването, тогава всички ще се възползват.

Долния ред

Въпреки че има форми на LBO, които водят до масови уволнения и разпродажби на активи, някои LBO могат да бъдат част от дългосрочен план за спасяване на компания чрез придобивания с ливъридж. Независимо как се наричат ​​или как са изобразени, те винаги ще бъдат бъде част от икономика стига да има компании, потенциални купувачи и пари за заем.