Трябва ли IRR или NPV да се използват при капиталово бюджетиране?

В капиталово бюджетиране, съществуват редица различни подходи, които могат да се използват за оценка на проект. Всеки подход има своите отделни предимства и недостатъци. Повечето мениджъри и мениджъри харесват методи, които разглеждат бюджетния бюджет и ефективността на компанията, изразени в проценти, а не в долари. В тези случаи те предпочитат да използват IRR или вътрешна норма на възвръщаемост вместо NPV или нетна настояща стойност. Но използването на IRR може да не доведе до най -желаните резултати.

Тук обсъждаме разликите между двете и това, което прави едното за предпочитане пред другото.

Какво е IRR?

IRR означава вътрешна норма на възвръщаемост. Когато се използва, той оценява рентабилността на потенциалните инвестиции, като използва процентна стойност, а не сума в долари. Нарича се още дисконтирана норма на възвръщаемост или икономическа норма на възвръщаемост. Той изключва външни фактори като капиталови разходи и инфлация.

Методът IRR опростява проектите до един номер, който ръководството може да използва, за да определи дали даден проект е

икономически изгодно. Една компания може да иска да продължи с даден проект, ако IRR се изчисли като повече от необходимата норма на възвръщаемост на компанията или показва нетна печалба за определен период от време. От друга страна, една компания може да иска да отхвърли проект, ако той падне под този процент или възвръщаемост или прогнозира загуба за определен период от време.

Резултатът обикновено е прост, поради което все още се използва често при капиталовото бюджетиране. Но за всеки дългосрочен проект, който има множество парични потоци при различни дисконтови проценти или онова има несигурни парични потоци - всъщност за почти всеки проект - IRR не винаги е ефективен измерване. Тук идва NPV.

Какво е NPV?

За разлика от IRR, NPV на компанията или нето настоящата стойност, се изразява в цифри в долари. Това е разликата между настоящата стойност на паричните потоци на компанията и настоящата й стойност на паричните потоци за определен период от време.

NPV оценява бъдещите парични потоци на компанията по проекта. След това ги дисконтира в суми на настоящата стойност, като използва дисконтов процент, представляващ капиталовите разходи на проекта, както и неговия риск. Бъдещите положителни парични потоци на инвестицията след това се свеждат до една цифра на настоящата стойност. Този брой се приспада от първоначалната сума парични средства, необходими за инвестицията. Накратко, нетната настояща стойност е разликата между разходите по проекта и приходите, които генерира.

Методът NPV е по своята същност сложен и изисква предположения на всеки етап, като например дисконтовия процент или вероятността да получите паричното плащане.

Проблеми с IRR

Въпреки че използването на един дисконтов процент опростява нещата, има редица ситуации, които създават проблеми за IRR. Ако анализатор оценява два проекта, като и двата имат общ дисконтов процент, предвидими парични потоци, равен риск и по -кратък времеви хоризонт, IRR вероятно ще работи. Уловката е, че дисконтовите проценти обикновено се променят значително с течение на времето. Например, помислете дали да не използвате процента на възвръщаемост по ДЦК през последните 20 години като процент на дисконтиране. Едногодишните ДЦК се върнаха между около 0,1% и 6,4% през последните 20 години, така че очевидно дисконтовият процент се променя.

Без промяна IRR не отчита променящите се дисконтови проценти, така че просто не е подходящ за дългосрочни проекти с дисконтови проценти, които се очаква да варират.

Друг вид проект, за който основното изчисление на IRR е неефективно, е проект със смесица от множество положителни и отрицателни парични потоци. Например, помислете за проект, за който маркетинговият отдел трябва да преоткрива марката на всеки няколко години, за да остане актуален на модерен пазар.

Проектът има парични потоци от:

• Година 1 = -50 000 щ.д. (първоначални капиталови разходи) 
• Година 2 = възвръщаемост от 115 000 долара
• Година 3 = -66 000 долара нови маркетингови разходи за преразглеждане на облика на проекта.

В този случай не може да се използва единична IRR. Припомнете си, че IRR е дисконтовият процент или лихвата, необходима за проекта да постигне равновесие предвид първоначалната инвестиция. Ако пазарните условия се променят с годините, този проект може да има множество IRR. С други думи, дълго проекти с променливи парични потоци и допълнителни капиталови инвестиции могат да имат множество различни IRR стойности.

Друга ситуация, която създава проблеми на хората, които предпочитат IRR метода, е когато дисконтовият процент на даден проект не е известен. За да може IRR да се счита за валиден начин за оценка на проект, той трябва да бъде сравнен с дисконтов процент. Ако IRR е над дисконтовия процент, проектът е осъществим. Ако е по -долу, проектът се счита за неизпълним. Ако процентът на отстъпка не е известен или не може да бъде приложен към конкретен проект по някаква причина, IRR е с ограничена стойност. В такива случаи методът NPV е по -добър. Ако NPV на даден проект е над нулата, тогава това се счита за финансово полезно.

Използване на NPV

Предимството при използването на NPV метода пред IRR, като се използва горният пример, е, че NPV може да се справи с множество дисконтови проценти без никакви проблеми. Всяка година паричният поток може да бъде с отстъпка отделно от другите, което прави NPV по -добрият метод.

NPV може да се използва, за да се определи дали инвестиция като проект, сливане или придобиване ще добави стойност към една компания. Положителните нетни стойности означават, че акционерите ще бъдат щастливи, докато отрицателните стойности не са толкова полезни.

Долния ред

Както IRR, така и NPV могат да се използват за определяне на това колко желателен ще бъде един проект и дали ще добави стойност към компанията. Докато единият използва процент, другият се изразява като цифра в долари. Докато някои предпочитат да използват IRR като мярка за капиталово бюджетиране, това има проблеми, тъй като не отчита променящите се фактори като различни дисконтови проценти. В тези случаи използването на нетната настояща стойност би било по -изгодно.