Как новата дългова диета на корпоративната Америка ще стимулира акциите

Рекордно високите нива на корпоративния дълг на САЩ са обект на нарастваща загриженост през последните години, които са нараснали до около 9 трилиона долара и представляват приблизително 45% от САЩ БВП, на CNBC. Бившия Федерален резерв председателят Джанет Йелън е сред тези, които изразиха тревога, предупреждавайки, че това надвишаване на дълга заплашва да предизвика вълна от фалити, която може да влоши следващата рецесия. Стефани Помбой, основател на фирмата за икономически консултации MacroMavens, изрази подобни притеснения наскоро в дълго интервю за На Барън.

Решавайки тези опасения, няколко големи корпорации обявиха планове за намаляване на дълговете си. „Те са в режим на възстановяване на кредити и работят с пълна сила“, каза Брайън Кенеди, старши мениджър на портфолио в Loomis Sayles & Co. Bloomberg. Отбелязвайки, че инвеститорите в акции и облигации приветстват съкращаването на корпоративния дълг, Том Мърфи, ръководител на инвестиционен клас кредит в Columbia Threadneedle Investments, каза следното: „Сега интересите са много по -съгласувани. става дума за генериране на печеливш растеж, а не за растеж заради него. "

5 компании със син чип, които плащат дълг

(Общо дългови товари)

• AT&T Inc. (T), 174 милиарда долара
• Macy's Inc. (М), 5 милиарда долара
• Kohl's Corp. (KSS), 3 милиарда долара
• General Electric Co. (GE), 95 милиарда долара
• Крафт Хайнц Ко. (KHC), 31 милиарда долара

Източници: Bloomberg, Barron's, Yahoo Finance; данни от последните финансови отчети за всяка компания.

Значение за инвеститорите

Компании като изброените по -горе предприемат различни начини за намаляване на дълга. Kraft Heinz използва комбинация от продажби на активи и намаляване на дивидентите за набиране на средства. GE продава своето биофармацевтично подразделение на Danaher Corp. (DHR) за 21 милиарда долара и посочи, че ще се пенсионира дълга с постъпленията. Новината стимулира рали на акциите на GE и нейните облигации, както рискови премии на неговите облигации падна.

Междувременно изпълнителният директор на AT&T Рандал Стивънсън твърди, че намаляването на дълга е неговият основен приоритет за 2019 г., но не предлага конкретен план. Огромната дългова тежест на компанията затруднява конкуренцията с намаленията на цените, създавайки проблеми със задържането на клиенти на силно оспорвани пазари като клетъчните услуги, отбелязва Bloomberg.

"Телекомът е дете на плаката в момента на религията на баланса", каза Майкъл Темпъл, директор на американските кредитни изследвания във фирмата за управление на активи Amundi Pioneer, пред Bloomberg. Най -големият съперник на AT&T, Verizon Communications Inc. (VZ), има 113 милиарда долара дълг.

По отношение на натоварените с дългове вериги универсални магазини Macy's и Kohl, обратното изкупуване на дългове предлага перспективата да предизвика толкова вълнение сред инвеститорите в капитала, колкото и обратно изкупуване на акции от други компании. Дългът на Мейси е оценен с BBB- или с едно ниво по-високо нежелана облигация статус, докато Kohl's е оценен като BBB, или две нива по -добре от боклука, на На Барън. В статията се отбелязва, че и двамата търговци на дребно „реагират на пазарния натиск, като изкупуват дълга“.

Петър Чир, ръководител на макрос стратегия при инвестиционно банкиране фирма Academy Securities е написала, както е цитирано от Barron's: „Корпоративното поведение се променя... [в] отговор на това как пазарите определят цените на дълга и как са пазарите на акции третиране на компании, за които се смята, че имат прекалено голям дълг. "Той посочва, че" съществен "брой компании с инвестиционен клас могат бързо да укрепят баланса си, като намаляване или премахване на обратно изкупуване на акции, което той нарича „луксозен артикул“. Тоест, докато съкращаването на дивиденти често предизвиква негативни реакции сред инвеститорите, съкращенията в програмите за обратно изкупуване рядко го правят.

Сливане и придобиване (M&A) дейността е важен източник на натрупване на корпоративен дълг. Придобиващите често събират необходимите средства за парични транзакции чрез емитиране на нови облигации, което може да навреди съществуващи притежатели на облигации, ако компанията се възприема като по -рискова, изтласквайки цените на облигациите си надолу и техните отстъпва.

Независимата фирма за кредитни изследвания Gimme Credit обаче казва, една за друга На Барън статия, че пет големи придобивачи "са направили доста драматични използване на ливъридж транзакции, но повечето от тях имат много свободен паричен поток и са изложили конкретни планове и цели за възстановяване на техния ливъридж. "Те са Altria Group Inc. (MO), Cigna Corp. (CI), Comcast Corp. (CMCSA), CVS Health Corp. (CVS) и Междупубличната група от компании Inc. (IPG).

Гледам напред

В контекста на 9 трилиона долара от общия корпоративен дълг на САЩ, ходовете на отделните компании, споменати по -горе, са малки и значителни системен риск остава. Намаляването на броя на слабите връзки на кредитните пазари обаче е добре дошло развитие.